L'engouement actuel pour Ethereum s'est en réalité transformé en une « partie de ping-pong » forcée, alimentée par d'énormes pools de capitaux pour se maintenir en vie. Tout comme les grandes entreprises qui ont sombré dans l'histoire, sa crise ne résulte pas uniquement d'attaques extérieures, mais commence par la corruption et la rigidité de son écosystème interne. Autrefois « le roi des chaînes », ses fondamentaux ne disposent plus d'aucune barrière protectrice, et la tournure du marché s'est déjà produite silencieusement.

Au cours des dernières années, la tendance principale du marché des cryptomonnaies a été « l'encerclement d'Ethereum par d'autres blockchains », avec ses challengers qualifiés de « tueurs d'Ethereum ». Mais aujourd'hui, la dynamique a changé. Ethereum n'a pas réussi à éliminer complètement ses concurrents, et est plutôt devenue une proie dévorée par de nouvelles chaînes émergentes. Des chaînes à haute performance comme Solana progressent rapidement sur le marché à faibles coûts et haute vitesse ; tandis que la prospérité de ses Layer2, dont elle se targuait, est en réalité une extraction déguisée de liquidités et de valeur du réseau principal, le reléguant à un « couche de règlement » lente et coûteuse. Cette fracture et cette consommation interne de ressources dans l'écosystème annoncent une corruption systémique.

Du point de vue de l'expérience utilisateur, le système complexe de comptes d'Ethereum, ses ponts inter-chaînes fastidieux et la fragmentation des actifs ont déjà poussé les utilisateurs ordinaires vers des concurrents plus conviviaux. Sur le plan financier, ses fondamentaux sont également profondément fragilisés. Les frais élevés de Gas n'ont pas été redistribués aux détenteurs, mais ont plutôt révélé une capacité de génération de valeur extrêmement fragile, dans un contexte de pression des institutions et de manque de nouveaux capitaux entrants. Ethereum n'est plus une machine à capturer de la valeur générant des profits importants, mais un géant qui se vide de son sang.

Le sens du marché est le plus aigu. Lorsqu'un projet perd son halo de leader incontesté, il ne peut plus bénéficier de la « prime de valorisation » autrefois attribuée aveuglément par le marché. La gloire d'Ethereum, qui occupait autrefois la moitié du secteur, est en train d'être dévorée par de nombreux jeunes acteurs dans des niches spécifiques. Il n'est plus l'option par défaut unique du Web3, mais devient simplement l'une des nombreuses options médiocres. Privé de foi et de soutien fondamental, Ethereum est destiné à n'être qu'une étape dans l'histoire des années de folie initiale de la blockchain.