Trois jours pour passer de 3 milliards de dollars à zéro, ce n’est pas une fiction, mais une véritable grande scène qui s’est déroulée dans le monde de la cryptomonnaie. Récemment, je me suis souvenu de cette histoire — comment Su Zhu et ses Three Arrows Capital sont passés du statut de favoris de l’industrie à celui d’exemples à ne pas suivre.

Parler de Su Zhu, c’est évoquer quelqu’un qui en 2021 était au sommet. Entrepreneur originaire de Singapour, il a commencé comme trader chez Deutsche Bank, puis a réussi à faire de Three Arrows Capital un fonds de premier plan dans le secteur. Son style d’opération était très agressif, prêt à emprunter et à investir, tout le monde louant son audace. Mais j’ai compris plus tard que derrière ces opérations impressionnantes se cachait en réalité un jeu financier extrêmement risqué.

Son secret de succès se résume en quatre mots : emprunt excessif. BlockFi, Voyager, Genesis, toutes les institutions prêtes à prêter, Su Zhu pouvait leur emprunter de l’argent. Et ensuite ? Il utilisait cet argent pour emprunter encore plus. Effet de levier surefficace, toute la structure de Three Arrows Capital ressemblait à une maison de cartes très fragile : elle paraissait brillante et solide, mais pouvait s’effondrer à tout moment.

Ce qui est encore plus fou, c’est qu’il contrôlait une grande partie des fonds du secteur, tout en prêchant sur les réseaux sociaux un « super cycle », et dépensait des millions de dollars pour acheter des NFT rares. À l’époque, je me demandais si sa compréhension de la gestion des risques n’était pas complètement défaillante.

Le tournant est arrivé très vite. En mai 2022, la chute de LUNA a fait disparaître instantanément 500 millions de dollars investis par Three Arrows Capital. Beaucoup pensaient que ce n’était qu’une petite fluctuation, mais en réalité, c’était le début. Le Bitcoin s’est effondré, tout le marché a sombré, et la stratégie de levier de Su Zhu a complètement échoué. Imaginez : vous avez 2 milliards de dollars d’actifs et vous empruntez 1 milliard, puis la valeur de vos actifs chute de moitié — c’est la catastrophe assurée, la faillite inévitable.

Les créanciers ont commencé à réclamer leur argent, mais Su Zhu a disparu dans la nature. Ce n’est qu’en septembre 2023 qu’il a été arrêté à l’aéroport Changi de Singapour, alors qu’il tentait de fuir avec un faux passeport. Ancien héros de la cryptomonnaie, il est devenu prisonnier, face à une peine pouvant aller jusqu’à 10 ans. Sa maison de 50 millions de dollars a été saisie, ses NFT autrefois précieux sont devenus de la camelote, et sa réputation est totalement détruite.

Après avoir vu cette histoire, beaucoup diront que Su Zhu a eu une malchance incroyable. Mais je pense que ce n’est pas le cas. Son échec ne vient pas d’une question de chance, mais d’une obsession excessive pour l’effet de levier et d’une gestion des risques totalement défaillante. Son empire financier ressemblait à une tour construite en cartes : elle semblait indestructible, mais un simple coup pouvait la faire s’effondrer.

Cette histoire nous donne une leçon profonde : sur le marché de la cryptomonnaie, la véritable richesse ne réside pas dans ce que vous gagnez, mais dans ce que vous parvenez à préserver. L’effet de levier, c’est comme la gravité : il peut vous faire voler très haut, mais aussi vous faire tomber très bas. Les succès qui semblent trop faciles à obtenir cachent souvent les plus grands dangers. L’histoire de Su Zhu est terminée, mais son échec doit servir d’alerte à tous.