Une année de tarifs douaniers : revenir sur l'impact mondial

L’une des plus grandes histoires financières de l’année écoulée a été la guerre commerciale par tarifs déclenchée par les États-Unis. Malgré des chocs sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et les économies, de nombreuses nations ont traversé la tempête de manière étonnamment satisfaisante.

Un nouveau rapport, Un an après : impacts des tarifs sur les importations américaines et ce que cela signifie pour le Trésor et les paiements, examine l’impact de ces tarifs à la fois à court et à long terme. Le monde s’est adapté bien plus vite que prévu, ce qui a minimisé les retombées économiques. « Si vous m’aviez dit quels pourraient être les impacts des tarifs, et que les changements seraient aussi rapides et aussi sévères qu’ils l’ont été, je ne pense pas que je vous aurais cru », a déclaré Hugh Thomas, analyste principal des paiements commerciaux et entreprise chez Javelin Strategy & Research.

Prêt pour le choc

Les chocs liés aux tarifs ne se comportent pas comme un seul changement de politique : ils se répercutent dans les économies sous forme d’un mélange de contractions, de redirections, d’exemptions et, occasionnellement, de sursauts dus à des malentendus entre pays et secteurs de marchandises. Prédire la réponse n’a jamais été simple.

Certains analystes s’attendaient à ce que les chaînes d’approvisionnement absorbent les tarifs ou trouvent des solutions de contournement. Cela n’a pour l’essentiel pas eu lieu. Les importations à faible marge, comme l’électronique, les jouets et l’habillement, sont restées largement stables, même lorsque les coûts liés aux tarifs ont augmenté.

« J’ai été surpris à la fois par la vitesse et par la corrélation étroite entre l’introduction d’un tarif et la baisse de l’utilisation des importations », a déclaré Thomas.

Les nations les mieux placées pour tirer profit de cette instabilité étaient celles qui s’étaient préparées à la perturbation des échanges. Lorsque, par exemple, les prix ont bondi sur les importations en provenance de Chine, le Vietnam a rapidement consolidé la production de jouets et d’habillement, en capturant de nouvelles parts de marché.

« Le Vietnam se prépare à le faire depuis un moment », a déclaré Thomas. « Quand les tarifs chinois ont augmenté, le Vietnam était prêt comme substitut rapide ou comme dernier arrêt pour les États-Unis ou pour l’un des autres fournisseurs de chaînes d’approvisionnement en Asie. Ces volumes sont là pour rester. »

Un manque de chaos

Le principal enseignement : les chaînes d’approvisionnement s’ajustent plutôt que de simplement répercuter les coûts. La disponibilité des biens est restée pour l’essentiel inchangée, mettant en évidence l’agilité des chaînes d’approvisionnement en 2026.

« Si cela était arrivé il y a 15 ans, il y aurait eu du chaos », a déclaré Thomas. « Il n’y aurait pas eu assez de jouets dans les centres commerciaux pendant Noël. Le monde a changé en termes de capacités d’expédition sur la dernière étape et de données ventilées sur l’origine des biens et sur leurs substituts.

« Le fait qu’on puisse mettre en place des régimes de tarifs capricieux, et qu’on ne voie pas de files d’attente dans le magasin d’électronique, dit quelque chose », a-t-il déclaré. « Nous avons eu des chaînes d’approvisionnement ultra-élancées, donc il n’y avait pas beaucoup de marge de manœuvre dans le système. Malgré ces basculements totalement indépendants du marché, nous avons toujours les mêmes biens disponibles un an plus tard. »

Certains changements sont là pour de bon

Néanmoins, les tarifs ont laissé des changements durables. Bon nombre d’acteurs ont compris qu’ils n’étaient pas aussi indispensables qu’on le supposait, puisque des substituts sont apparus presque immédiatement.

À l’avenir, les chaînes d’approvisionnement pourraient intégrer un volet « risque de tarifs », en particulier pour des secteurs longs et complexes comme l’automobile et l’aéronautique. Les gouvernements réévaluent aussi les risques réglementaires lorsqu’ils encouragent la fabrication nationale.

« Vous pouvez les voir chercher à conclure des accords commerciaux », a déclaré Thomas. « Mais ils essaieront aussi de communiquer la solidité de leurs accords commerciaux et dans quelle mesure on peut s’y fier pour éviter qu’ils ne dressent des barrières tarifaires ou qu’il n’y ait intervention réglementaire. »

Un enseignement tiré de l’or suisse

D’autres enseignements sont venus de sources inattendues. En juillet 2025, les États-Unis ont acheté 6 milliards de dollars d’or suisse sur un seul mois—contre moins de 2 milliards de dollars l’année précédente.

C’était le résultat d’une remarque anodine, d’une intention mal communiquée en matière de tarifs. Cela s’est transformé en l’un des plus importants retournements du commerce de l’année.

« C’est très révélateur du besoin d’un marché efficace et de la nécessité de communiquer vos intentions de manière appropriée, parce que c’était vraiment une situation de “téléphone arabe” », a déclaré Thomas. « Cela a aussi entraîné une inefficacité assez importante dans la chaîne d’approvisionnement, si vous parlez de tripler votre achat de lingots en un an. Certaines personnes ont probablement fini par détenir plus de stocks que ce qu’elles voulaient, par conséquent. »

Penser vite, et penser dans la durée

Le calendrier a aussi compté dans les négociations. Le Royaume-Uni, désormais en dehors de l’UE, a perdu des contrats pharmaceutiques car il a pris du retard sur les accords commerciaux de l’UE, qui ont plutôt profité à l’Irlande, l’Espagne et la France.

« Lorsque vous réfléchissez à la direction que vont prendre les impacts, vous voulez vous dire : et si le prochain concurrent qui s’oppose à moi sur une chaîne d’approvisionnement obtenait le contrat plus vite ? », a déclaré Thomas. « Bon nombre des personnes qui gèrent les paiements et la banque de transaction pour les sociétés pharmaceutiques britanniques regardent probablement un énorme excès de stocks disponible et un manque de liquidités, par suite du fait qu’elles ont négocié plus lentement les tarifs pharmaceutiques que l’UE. »

D’un autre côté, certains pays font traîner leurs négociations commerciales, sachant qu’il y a toujours la possibilité que les tarifs soient assouplis. Le Canada et le Mexique adoptent une approche mesurée, sachant que l’accord de libre-échange USMCA est de nouveau sur la table.

Le test de résistance ultime

Même lorsque les effets des tarifs s’estompent, les acteurs des paiements commerciaux voient des opportunités de proposer des solutions. Les entreprises passeront l’année de mise en concurrence à démêler les ajustements antérieurs, mais elles comprennent désormais qu’il existe toujours un chemin à travers la perturbation.

Le constat le plus clair de l’année écoulée est peut-être la résilience du commerce mondial.

« Si vous vouliez un jour faire un test de résistance sur la chaîne d’approvisionnement mondiale », a déclaré Thomas, « je ne sais pas qu’on pourrait en trouver un meilleur que celui-ci, en dehors d’une guerre mondiale. »

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