Ces derniers temps, je me suis intéressé à l’évolution des mesures de régulation des cryptomonnaies au Brésil et j’ai constaté qu’ils agissent vraiment très fortement dans le domaine des stablecoins.

Pour dire les choses simplement, en décembre dernier, le comité relevant de la Chambre des députés du Brésil a approuvé un amendement à une loi sur les actifs virtuels ; l’idée centrale est de mettre en place une série de nouvelles règles visant l’émission de stablecoins. Même si ce texte n’a pas encore été officiellement adopté, le signal est très clair : l’attitude du gouvernement brésilien envers les stablecoins est passée d’un cadre plutôt souple à une approche prudente.

Pourquoi le Brésil accorde-t-il autant d’importance aux stablecoins ? Les données sont très révélatrices. Au cours de l’année écoulée et plus, le volume des transactions sur les cryptomonnaies au Brésil a atteint plus de 300 milliards de dollars, soit le double en glissement annuel ; et la part des transactions en stablecoins dépasse 90 %. Imaginez ce que cela signifie : les stablecoins sont devenus le personnage principal absolu du marché crypto brésilien, et ils sont largement utilisés pour les paiements transfrontaliers et les transferts de fonds.

Plusieurs points clés de l’amendement méritent d’être notés. Tout d’abord, l’interdiction totale des stablecoins algorithmiques, c’est-à-dire ces jetons qui n’ont pas de réserves réelles et qui maintiennent leur valeur uniquement grâce à des mécanismes algorithmiques. Il s’agit d’une réponse directe à l’effondrement de Terra. Ensuite, tous les stablecoins doivent être intégralement adossés à des réserves à 100 %, et les émetteurs doivent divulguer publiquement des réserves séparées, isolées et auditables. Le plus sévère est le suivant : le fait d’émettre des stablecoins avec des réserves insuffisantes est directement qualifié d’infraction pénale, avec jusqu’à 8 ans de prison maximum.

Un autre détail est aussi très intéressant : pour que des stablecoins émis à l’étranger circulent au Brésil, ils doivent passer par des prestataires de services autorisés localement, et la Banque centrale du Brésil peut fixer des seuils d’accès supplémentaires pour ces stablecoins étrangers. En gros, cela revient à augmenter le coût d’entrée des stablecoins étrangers.

D’un point de vue logique en matière de réglementation, la démarche du Brésil est très claire. D’une part, au niveau domestique, les stablecoins sont déjà devenus des « outils de paiement de type dollar » ; une interdiction totale déclencherait un chaos sur le marché. D’autre part, l’inflation a historiquement été très élevée au Brésil et le taux de change est très instable ; les stablecoins répondent effectivement à un besoin réel en matière de paiement. C’est pourquoi ils ont choisi un contrôle strict plutôt qu’une interdiction totale : d’un côté, ils préviennent les risques, et de l’autre, ils laissent une marge pour l’innovation conforme.

L’impact sur le marché sera considérable. Les transactions hors marché non conformes seront évincées et le trading de stablecoins se concentrera sur des plateformes autorisées localement. En outre, les fonds qui s’écoulent via les stablecoins feront l’objet d’un suivi et de rapports plus stricts. Cela signifie que le stablecoin passe d’un « outil d’évitement » à un véritable « outil de paiement conforme ».

Le plus intéressant est peut-être que cette politique pourrait créer des opportunités pour le développement des stablecoins locaux. Si les stablecoins étrangers doivent contourner autant d’examens et supporter autant de coûts, alors émettre localement un stablecoin adossé au real brésilien devient un choix plus économique. Les banques et les plateformes locales pourraient profiter de cette occasion pour se positionner.

En résumé, cette vague d’actions réglementaires au Brésil montre le choix d’un équilibre entre l’innovation en finance numérique et la stabilité financière, propre aux marchés émergents. Ils n’embrassent ni totalement les stablecoins, ni ne les interdisent intégralement ; ils préfèrent prévenir les risques au moyen d’un contrôle strict côté émission. Cette logique peut aussi servir de référence à d’autres pays d’Amérique latine.