#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

La machine de mise en œuvre de la loi GENIUS est désormais en pleine activité — et elle avance plus vite que ce que la plupart des gens avaient anticipé.

Après sa promulgation, la loi a confié au Trésor, à l'OCC et à la FDIC chacun une part du gâteau de la réglementation. Ce qui est maintenant à l’étude, ce sont les règles proposées qui détermineront précisément comment les émetteurs de stablecoins seront licenciés, capitalisés et supervisés aux États-Unis.

L'OCC a publié ses règles proposées début mars 2026. L’essentiel : les émetteurs de stablecoins de paiement qualifiés fédéraux relèvent exclusivement de la supervision de l'OCC, ce qui élimine en grande partie le chevauchement souvent complexe entre les réglementations étatiques et fédérales. Concernant les exigences en capital, l'OCC a adopté une approche particulièrement prudente — pas encore de minimums standardisés, car les modèles commerciaux de stablecoins sont encore en évolution. Au lieu de cela, ils évalueront les émetteurs au cas par cas, en se concentrant principalement sur le risque opérationnel plutôt que sur les cadres de risque de crédit ou de marché que les banques traditionnelles doivent gérer.

La FDIC a suivi avec sa propre proposition de réglementation, visant spécifiquement les banques non membres d’État et les associations d’épargne qui souhaitent émettre des stablecoins de paiement via des filiales. Ces entités doivent désormais déposer une demande officielle auprès de la FDIC pour que leur filiale soit approuvée en tant qu’émetteur de stablecoins de paiement autorisé.

Le Trésor détient sans doute le pouvoir décisionnel le plus important. Il est chargé de définir quand un régime étatique est « substantiellement similaire » au cadre fédéral — une décision qui détermine si les émetteurs agréés par l’État peuvent opérer sans passer par le fédéral. C’est également lui qui décide quels systèmes réglementaires étrangers sont suffisamment comparables pour permettre l’introduction de stablecoins émis à l’étranger sur le marché américain.

Concrètement, cela signifie que la fenêtre pour que les émetteurs de stablecoins opèrent dans une zone grise réglementaire se ferme. L’architecture de conformité en cours de construction ici reflète en profondeur la réglementation bancaire — lutte contre le blanchiment d’argent, conformité aux sanctions, diligence raisonnable des clients, règles sur les réserves d’actifs. Quiconque souhaite sérieusement émettre un stablecoin de paiement aux États-Unis doit désormais passer par un processus de licence réel, et non plus simplement obtenir une opinion juridique et un livre blanc.

Les périodes de commentaires sur ces règles proposées sont le lieu où se joue actuellement la véritable bataille de lobbying de l’industrie.