Vous connaissez probablement l'histoire de l'effondrement de Luna, mais il y a beaucoup plus à dire sur la saga de la fortune nette de Do Kwon que la plupart des gens ne réalisent. Ce gars est passé de la construction de ce qui semblait être la prochaine grande chose à devenir la leçon à ne pas suivre dans la crypto en seulement quelques années.

Alors, qui est Do Kwon ? Diplômé en informatique de Stanford, il a travaillé chez Apple et Microsoft avant de se lancer dans la crypto. En 2018, il a fondé Terraform Labs et a réussi à lever plus de $50M auprès de grands acteurs — on parle de fonds de capital-risque majeurs soutenant sa vision. Sur le papier, tout semblait légitime. Le gars avait les diplômes, le financement, tout le package.

Puis est arrivé UST, la stablecoin algorithmique censée révolutionner tout. Le concept était simple : UST reste indexé au dollar, le jeton LUNA le garantit, tout le monde gagne. Sauf qu’il y avait un problème dont personne ne voulait parler : Terraform gonflait artificiellement le nombre de transactions via de fausses transactions Chai pour faire croire que le réseau était beaucoup plus actif qu’il ne l’était en réalité. Kwon plaisantait même en disant qu’il faisait des « fausses transactions qui semblent réelles ». Ce n’est pas exactement le genre de transparence qu’on attend de quelqu’un qui gère des milliards.

C’est là que ça devient intéressant. Kwon était tellement confiant dans son système qu’il a littéralement parié $1M que Luna ne s’effondrerait pas. Il faisait des garanties sur le fait que UST maintiendrait son ancrage. Mais la confiance et la réalité ne s’alignent pas toujours dans la crypto.

L’effondrement réel ? Il s’est produit à cause de plusieurs défaillances en cascade. En mai 2022, Anchor Protocol a commencé à réduire les taux d’intérêt astronomiques qu’il offrait sur les dépôts UST. Quand vous promettez 20 % de rendement et que vous le baissez soudainement, la panique s’installe. Les prêteurs ont commencé à retirer leurs fonds, UST a commencé à perdre son ancrage. Le mécanisme de burn-and-mint censé tout sauver ? Trop lent, trop maladroit, et les échanges ont de toute façon suspendu les retraits. Chaque échange LUNA diluait encore plus le jeton, envoyant le prix en chute libre.

Plus UST se désanclait, plus la situation empirait. Les pools automatisés de Curve ont commencé à offrir des rabais plus importants pour inciter à l’arbitrage, ce qui a accéléré la spirale mortelle. En quelques jours, $45 milliards ont disparu. La fortune et la réputation de Do Kwon ont disparu avec.

Tout cela a révélé quelque chose d’important dans cet espace : même avec des diplômes de Stanford et le soutien de grands VC, on ne peut pas falsifier indéfiniment les fondamentaux. L’histoire de Luna reste la plus grande leçon à ne pas suivre dans la crypto — un rappel que peu importe la intelligence du fondateur ou l’engouement, si la mécanique ne fonctionne pas, le marché finira par le découvrir.