#MarchNonfarmPayrollsIncoming

Mars 2026 Non-farm Payrolls : Ce que les chiffres signifient pour les marchés et la crypto

Le marché du travail américain a livré une surprise à la hausse en mars — mais le tableau complet est plus nuancé que ce que laisse entendre le titre.

Les chiffres principaux

L’emploi non agricole total a augmenté de 178 000 en mars, avec le taux de chômage restant pratiquement inchangé à 4,3 %, selon le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Ce résultat a plus que triplé l’estimation consensuelle de Wall Street d’environ 60 000 emplois, et a marqué la plus forte progression mensuelle depuis décembre 2024.

Ce rebond fait suite à un début d’année turbulent. La création d’emplois mensuelle moyenne s’est établie à seulement 68 000 sur l’ensemble du premier trimestre, soulignant que le chiffre de mars, bien qu’impressionnant, n’efface pas une période difficile.

D’où viennent les emplois

La santé a mené l’expansion, avec 76 000 emplois ajoutés, suivie par les loisirs et l’hôtellerie (+44 000), le transport et l’entreposage (+21 000), et la fabrication (+15 000). Les gains ont été compensés par des baisses dans la finance et l’assurance (-16 200) et le secteur public (-8 000).

Il y a cependant une étoile importante concernant la santé. Sur les 178 000 emplois ajoutés, la santé a contribué à elle seule pour 76 000 — 2,6 fois la moyenne mobile sur 12 mois du secteur, qui s’élève à 29 000 par mois. Cette anomalie est directement liée à la résolution d’une grève de médecins chez Kaiser Permanente, qui avait retiré environ 37 000 travailleurs des listes de paie en février. En excluant la santé, le chiffre de mars serait d’environ 102 000. (Investissement Vérifié) C’est toujours supérieur au consensus, mais cela donne une lecture beaucoup plus douce de la demande de travail sous-jacente.

Salaires et heures

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,2 % en mars, portant la hausse annuelle à 3,5 % — le rythme le plus lent depuis mai 2021. La durée moyenne de la semaine de travail pour tous les employés du secteur privé a légèrement diminué à 34,2 heures. La baisse de la croissance des salaires est un signal à double tranchant : elle soulage une partie de la pression inflationniste, mais indique aussi un marché du travail qui perd de son élan.

Ce que cela signifie pour la Fed

Après le rapport sur l’emploi, les marchés à terme indiquaient pratiquement aucune probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion du 28–29 avril du Federal Open Market Committee, et une probabilité de 77,5 % que la Fed reste inchangée jusqu’à la fin de l’année, selon l’outil FedWatch du CME Group.

La vraie question de politique monétaire ne sera pas tranchée avant fin mai, lorsque la Fed aura en main à la fois l’IPC d’avril et le rapport NFP d’avril. Le rapport sur l’emploi d’avril sera le premier dont la période de référence tombe après la mise en œuvre des tarifs douaniers du 2 avril — ce qui signifie que c’est ce chiffre, et non celui-ci, qui commencera à refléter l’impact du nouveau régime commercial dans les données.

Impact sur les marchés crypto

Le rapport NFP de mars est sorti le Vendredi Saint, lorsque les marchés boursiers et obligataires américains étaient fermés. Cela a fait de Bitcoin et d’autres actifs numériques le lieu de volatilité de facto pour la publication la plus importante du marché du travail américain du mois — avec tout choc surprise directement intégré dans les carnets d’ordres crypto, sans marché boursier pour absorber ou diluer la réaction.

Bitcoin a chuté à environ 66 300 $, après la publication des données solides, renforçant les attentes que la Réserve fédérale maintiendrait les taux élevés.

Le mécanisme est bien connu. Un résultat supérieur aux attentes sur le NFP renforce généralement le dollar américain et fait monter les rendements du Trésor, ce qui crée des vents contraires pour Bitcoin et les altcoins. À l’inverse, un résultat inférieur aux attentes pourrait raviver l’espoir d’une baisse des taux et déclencher une hausse des actifs risqués.

En ajoutant à la pression sur la crypto, l’indice de peur et de cupidité de la crypto est resté dans la zone de la peur, tandis que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme continuait de diminuer — indiquant un marché positionné de manière défensive plutôt qu’offensive.

La vision d’ensemble

La moyenne sur quatre mois jusqu’en mars — couvrant décembre à mars — s’élève à environ 47 000 emplois par mois. Et le total révisé de l’emploi annuel 2025 s’est élevé à seulement 181 000 pour toute l’année, soit une moyenne d’environ 15 000 par mois, contre les 584 000 initialement rapportés avant la révision de janvier. Le marché du travail était beaucoup plus faible en 2025 que ce que suggéraient les données en temps réel.

Les 178 000 en mars sont une forte lecture, mais elles reposent sur une base beaucoup plus faible qu’il n’y paraît à première vue. Les marchés et les traders devront garder en tête ces deux vérités simultanément : une publication réellement supérieure au consensus, dans un marché du travail qui se dégrade discrètement depuis plus d’un an.