Vient de publier les résultats du quatrième trimestre 2025 de Disney, et ils ont en fait dépassé les attentes de manière assez solide. Le chiffre d'affaires s'élève à 25,98 milliards de dollars, en hausse de 5,2 % par rapport à l'année précédente et supérieur aux prévisions des analystes. Le bénéfice par action ajusté a atteint 1,63 dollar, ce qui représente une belle hausse de 3,4 %. Les chiffres de l'EBITDA étaient particulièrement solides, à 6,25 milliards de dollars — bien au-dessus de l'estimation de 5,22 milliards de dollars. L'action a bondi de 3,8 % pour atteindre 117,08 dollars après l'annonce.

Ce qui est intéressant, c'est d'examiner la situation dans une perspective plus large. Au cours des cinq dernières années, la croissance du chiffre d'affaires de Disney a été plutôt modeste, avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 9,5 %. La croissance sur deux ans est encore plus lente, à 3,7 %, ce qui est préoccupant pour une entreprise de cette taille. Les trois segments — Divertissement (44,7 % du chiffre d'affaires), Sports (18,9 %), et Expériences (38,5 %) — ont tous connu une croissance, mais à des rythmes différents. Les Expériences ont enregistré la croissance annuelle la plus forte à 5,4 %, le Divertissement environ 4,2 %, et le Sport a été en retard à 1,3 %.

Du côté de la rentabilité, les marges opérationnelles sont restées stables à 17,7 % pour le quatrième trimestre, comme l'année dernière. Mais voici le point important — au cours des deux dernières années, la marge opérationnelle n'a en moyenne été que de 15,1 %, ce qui est assez faible pour une entreprise de biens de consommation discrétionnaire. Cela suggère que la gestion des coûts pourrait être améliorée. En ce qui concerne le bénéfice par action, le chiffre ajusté de 1,63 dollar était en baisse par rapport à 1,76 dollar l'année dernière, bien que Wall Street prévoit un bénéfice par action annuel de 5,80 dollars pour l'année prochaine, soit une hausse de 17,9 %.

L'entreprise fondée par Walt et Roy Disney a certainement évolué pour devenir un conglomérat de divertissement massif, avec des parcs à thème, du streaming, des réseaux sportifs et des films. En regardant vers l'avenir, les analystes anticipent une croissance du chiffre d'affaires de 7,1 %, ce qui est solide mais toujours inférieur à la moyenne du secteur. Dans l'ensemble, le quatrième trimestre a été un trimestre correct avec des marges solides et des résultats supérieurs aux attentes en matière de bénéfices, bien que la trajectoire de croissance à long terme soit quelque chose à surveiller. Le flux de trésorerie disponible était négatif à -2,28 milliards de dollars, ce qui mérite d'être noté.