#StablecoinDebateHeatsUp

Le débat sur les stablecoins est silencieusement devenu l’un des arguments les plus décisifs de la finance moderne, et il ne s’agit plus seulement d’une conversation autour de la crypto.

Aux États-Unis, deux projets de loi concurrents, le GENIUS Act et le STABLE Act, ont mis en évidence une faille profonde entre ceux qui veulent que les stablecoins soient réglementés comme des banques et ceux qui veulent laisser davantage de marge de manœuvre aux émetteurs. La tension au cœur du sujet est simple : les stablecoins déplacent désormais de l’argent sérieux, et personne n’est pleinement d’accord sur qui devrait les surveiller. Les associations de défense des consommateurs tirent la sonnette d’alarme, affirmant que de grands groupes technologiques comme Amazon et Meta pourraient s’introduire dans le système de paiements via une porte dérobée liée aux stablecoins, en contournant des règles bancaires auxquelles chaque institution traditionnelle doit se conformer.

Pendant ce temps, le propre gouverneur de la Fed, Barr, a été clair : un contrôle strict des actifs de réserve est d’une importance capitale. Le GENIUS Act a instauré un cadre, mais le véritable test se situe dans sa mise en œuvre. Une loi n’est forte que dans la mesure où les régulateurs qui l’appliquent le sont eux-mêmes.

À l’échelle mondiale, le tableau est tout aussi fragmenté. Les règles MiCA de l’UE ont fait sortir des échanges les stablecoins non conformes. Le Royaume-Uni continue de déterminer à quel endroit les stablecoins s’inscrivent dans l’infrastructure de paiement systémique. Hong Kong a adopté sa Stablecoin Ordinance. Les Émirats arabes unis développent des cadres de licences. Tout le monde avance, mais pas dans la même direction.

Ce qui rend ce moment vraiment intéressant, c’est le volet non-dollar de l’équation. Le marché total des stablecoins vient de franchir 313 milliards de dollars, et une part croissante de ce total est libellée en euros, en real et en dollars de Singapour. La réglementation, conçue pour contenir les stablecoins libellés en dollars, a peut-être, par inadvertance, créé les conditions nécessaires pour que des alternatives en monnaie locale prospèrent.

Le débat ne porte désormais plus sur la question de savoir si les stablecoins ont leur place dans le système financier. Ils y sont déjà. La discussion porte maintenant sur qui contrôle les rails, qui détient les réserves, et sur le point de savoir si les règles seront rédigées par les régulateurs avant que le marché ne le fasse à leur place.