Lorsque je regarde la situation macroéconomique actuelle, il devient clair pourquoi le marché des cryptomonnaies se comporte de cette manière, et pas autrement. Et l’essentiel — le bull run n’est pas ce qui se passe en ce moment, c’est ce qui est encore à venir.

Examinons cela dans l’ordre. L’or monte comme un fou, laissant derrière lui aussi bien les actions que les cryptomonnaies. Pourquoi ? Parce que les grands acteurs — Chine, Russie, Inde, même les États-Unis eux-mêmes — achètent activement le métal jaune. Ce n’est pas simplement une demande d’investissement. C’est un signal de surévaluation de la confiance dans les réserves en dollars. Lorsque les États-Unis ont gelé les actifs de la Russie, c’était un signal d’alarme pour le monde entier : si vous détenez des actifs en dollars, ils peuvent être gelés à tout moment pour des raisons politiques. Du point de vue de la théorie des jeux, le choix rationnel est évident — passer à l’or et diversifier loin du dollar.

Le marché boursier américain monte aussi, mais sans folie. Et c’est logique. Les fonds de pension des employés de bureau américains injectent chaque mois de l’argent dans le S&P 500, indépendamment des évaluations. Cela crée un système auto-entretenu de croissance lente mais stable. De plus, les États-Unis restent un aimant pour le capital mondial grâce à leur liquidité, leurs géants technologiques comme Apple et Microsoft, et leur infrastructure développée. Ce n’est pas une bulle, c’est un avantage structurel.

Mais c’est ici que ça devient intéressant. Le marché immobilier américain est gelé. 37 trillions de dollars de valeur, mais pratiquement illiquide. Les taux d’intérêt élevés ont tout bloqué : personne ne refinance un prêt hypothécaire à un taux plus élevé, personne ne vend sa maison ni ne contracte un nouveau prêt. C’est un piège de liquidité — les actifs existent, mais on ne peut pas les utiliser.

Et c’est là que réside la clé. En 2021, on aurait qualifié le marché haussier des cryptomonnaies de résultat des stimuli pandémiques. Mais en réalité, la véritable impulsion venait de la monétisation de l’immobilier. Les gens vendaient leurs maisons, refinaient leurs hypothèques, prêtaient contre leur propriété, et toute cette liquidité alimentait la cryptosphère. C’est pourquoi le bull run est une phénomène qui nécessite certaines conditions macroéconomiques.

Actuellement, le marché des cryptos a rebondi d’environ 25 % par rapport au pic de 2021, mais la capitalisation des cryptomonnaies ne représente toujours qu’un dixième de la valeur de l’or, et moins qu’une Nvidia. Il n’y a pas de marché haussier au sens classique. Pourquoi ? Parce qu’il n’y a pas d’afflux massif de liquidités.

Mon avis : le vrai bull run n’a pas encore commencé. Il devrait débuter environ au deuxième trimestre 2026. D’ici là, la Fed réduira ses taux à un niveau acceptable, le marché immobilier commencera à se réchauffer, et la liquidité accumulée recommencera à couler vers les actifs risqués, y compris les cryptos. Si cela se produit, dans les 18 prochains mois, nous pourrions voir une croissance forte. Mais d’ici la fin 2027 ou le début 2028, l’engouement pourrait se transformer en une bulle qui éclatera, surtout avec l’incertitude politique avant l’élection présidentielle.

C’est pourquoi je continue à accumuler des positions lors des corrections et j’attends ce moment décisif. Le bull run, ce n’est pas ce qui se passe maintenant — c’est ce qui arrivera lorsque les conditions macroéconomiques seront réunies.