Je me suis plongé dans la dernière analyse de Lyn Alden sur Bitcoin et honnêtement, c'est rafraîchissant d'entendre quelqu'un décomposer ce qui se passe réellement par opposition au bruit ambiant.

Voici le truc : tout le monde parle du cycle de quatre ans de Bitcoin comme s'il s'agissait d'une vérité absolue, mais la réalité est plus complexe. Le cycle existe toujours, mais ce n'est plus cette machine prévisible. Ce qui est fou, c'est qu'en dépit de tout l'accès institutionnel que nous avons construit ces dernières années, le retail ne revient pas vraiment sur le marché. C'est ça la vraie histoire.

La perspective de Lyn Alden ici coupe à travers beaucoup de l'auto-illusion. Le dernier marché haussier a semblé modéré précisément parce que la participation du retail est restée en retrait. Les institutions sont venues, mais ce n'était pas suffisant pour provoquer les mouvements explosifs que nous avons vus auparavant. Cela importe car cela suggère que le marché baissier pourrait en réalité être plus court que ce que les gens pensent — si le marché haussier n'était pas si fort, le marché baissier n'a pas besoin d'être si long non plus.

Ce qui m'a le plus marqué, c'est le récit des détenteurs à long terme. Il y a maintenant un nombre record de Bitcoin qui n'a pas bougé sur la chaîne depuis cinq ans. Les gens parlent sans cesse des premiers adopteurs qui déchargent tout, mais ce n'est tout simplement pas ce que montrent les données. Ces détenteurs restent fidèles, ce qui devient en fait le catalyseur du prochain cycle. Quand vous avez des mains fortes qui tiennent et que le retail revient finalement, c'est là que les choses deviennent intéressantes.

L'histoire de Lyn Alden aborde aussi quelque chose que la plupart des gens manquent : Bitcoin doit la participation de Wall Street et du gouvernement pour devenir réellement un actif de réserve mondial. On ne peut pas contourner le système. Il doit s'intégrer dans la finance traditionnelle. Actuellement, il est encore traité comme un actif à risque, ce qui limite son potentiel en tant que réserve de valeur.

C'est aussi intéressant de voir que la crypto concurrence les métaux précieux pour l'attention des investisseurs. L'or et l'argent ont connu une forte hausse, ce qui a détourné une partie du capital qui aurait autrement pu aller vers Bitcoin. Mais Bitcoin est le seul qui soit réellement décentralisé, qui ne peut pas être gelé, dévalué — c'est cette proposition de valeur unique.

Les stablecoins vont être énormes cependant. Considérez-les comme des comptes chèques, tandis que Bitcoin est le compte d'épargne. La capitalisation du marché pourrait facilement doubler d'ici.

Le tableau macroéconomique est tiède au mieux — croissance modérée de la masse monétaire, déficits supérieurs à la moyenne, rien d'excitant. Cela crée en réalité les conditions où la narration de Bitcoin comme réserve de valeur devient plus convaincante, surtout dans les pays confrontés à de vrais problèmes de monnaie.

En résumé, selon l'analyse de Lyn Alden : la demande du retail est la pièce manquante. Une fois que cela reviendra et que ces mains fortes tiendront toujours, Bitcoin cessera de baisser, prendra de l'élan, et tout le récit changera soudainement. Nous sommes probablement dans cette phase de consolidation en ce moment, en attendant le prochain catalyseur.