Pourquoi Arthur Hayes voit un véritable potentiel de trading dans Hyperliquid au-delà du battage médiatique

Arthur Hayes, l’investisseur crypto influent, a récemment partagé sa perspective sur Hyperliquid lors d’une interview dans la série Markets Outlook de CoinDesk. Son analyse met en évidence une distinction cruciale : alors que de nombreuses plateformes de DEX perpétuels s’appuient sur des métriques artificielles pour gonfler leurs volumes de trading, Hyperliquid a su se positionner en fonction d’une demande réelle du marché. La récente évolution du prix de Hayes sur HYPE—vendant sa position autour de 50–55 $ en raison de préoccupations liées au déblocage de tokens, puis réinvestissant après que l’équipe a montré de la retenue dans la vente de tokens—illustre sa conviction à distinguer le signal du bruit sur les marchés crypto.

La nécessité d’une activité de marché réelle

La thèse haussière d’Arthur Hayes repose sur une observation simple mais puissante : Hyperliquid génère environ 1 milliard de dollars de revenus annualisés, basé sur des calculs de frais sur 30 jours. Ce chiffre n’est pas gonflé par des schemes de wash trading ou des programmes d’incitation en tokens insoutenables qui affectent de nombreux concurrents. Au contraire, de véritables traders affluent vers la plateforme pour accéder à des marchés indisponibles ailleurs.

L’innovation de la plateforme ne se limite pas au trading crypto. Grâce au système de listing permissionless HIP-3, Hyperliquid s’est étendu à des classes d’actifs traditionnels—futures sur le pétrole, indices boursiers, et autres proxies. Les traders particuliers peuvent désormais accéder à ces marchés 24/7 via des mécanismes on-chain utilisant des stablecoins et des portefeuilles crypto, contournant ainsi les restrictions des courtiers traditionnels. Avec un levier généralement compris entre 10x et 20x—contre 2x à 3x pour les plateformes classiques—les traders ont découvert une alternative attrayante pour accéder aux marchés mondiaux.

Avantages de la plateforme au-delà de l’évidence

Qu’est-ce qui distingue Hyperliquid selon le cadre d’évaluation d’Arthur Hayes ? Il met en avant une métrique souvent négligée : le ratio du volume de trading par rapport à l’intérêt ouvert. Cet indicateur révèle si les plateformes hébergent une activité de marché authentique ou simplement du bruit artificiel. Hyperliquid maintient le ratio le plus bas parmi les principaux DEX perpétuels, suggérant un écosystème plus sain avec une véritable intention de trading plutôt que des flux manipulés.

La profondeur de liquidité constitue un autre avantage. Pour des positions importantes en Bitcoin perpétuel allant de 100 000 $ à 10 millions de dollars, Hyperliquid offre le slippage le plus faible du marché. Cette efficacité attire des traders sérieux—institutions et traders particuliers sophistiqués qui privilégient la qualité d’exécution plutôt que des offres promotionnelles.

Le paysage concurrentiel est également crucial. Alors que de nombreuses plateformes se battent pour réduire leurs frais ou offrir des incitations, Hyperliquid contrôle environ 70 % des revenus des DEX perpétuels. Cette domination ne résulte pas d’une manipulation du marché, mais d’une supériorité de la plateforme pour répondre à une demande réelle.

Quand la conviction devient prudence

Arthur Hayes souligne que la conviction dépend du contexte. Il identifie plusieurs scénarios pouvant compromettre son optimisme. Si le ratio prix/bénéfice de HYPE s’envole alors que le sentiment du marché devient excessivement euphorique, il pourrait à nouveau sortir—reconnaissant un sommet spéculatif plutôt qu’une valorisation justifiée fondamentalement.

La concurrence constitue une autre menace. Des concurrents proposant des frais nettement inférieurs pourraient réduire la part de revenus d’Hyperliquid, bien que Hayes semble sceptique quant à la matérialisation rapide de cette pression, compte tenu de la barrière technologique que représente la plateforme. Les facteurs clés de maintien : continuer à générer des revenus solides et maintenir la retenue de l’équipe dans la vente de tokens.

Élargir la thèse d’investissement

Au-delà d’Hyperliquid, Arthur Hayes a mis en avant les cryptomonnaies axées sur la confidentialité comme une nouvelle tendance d’investissement. Il considère Zcash comme particulièrement prometteur face à l’augmentation des préoccupations concernant la surveillance blockchain et l’analyse des transactions par IA. Il privilégie les améliorations cryptographiques et l’architecture de confidentialité de Zcash plutôt que des solutions concurrentes comme Monero, en soulignant la sophistication technique comme un différenciateur.

Le contexte Bitcoin

Arthur Hayes maintient ses prévisions agressives pour le prix du Bitcoin malgré le dépassement de ses cibles précédentes. Il prévoit toujours que le Bitcoin pourrait atteindre 250 000 $ d’ici la fin 2026, sous réserve de facteurs macroéconomiques. Actuellement autour de 70 910 $ (en hausse de 5,13 % en 24 heures), le Bitcoin a dépassé 70 000 $ après l’annonce du président américain Donald Trump d’un arrêt de cinq jours des frappes militaires contre les infrastructures énergétiques iraniennes.

Ce rallye de soulagement géopolitique s’est étendu aux altcoins. Ethereum, Solana et Dogecoin ont chacun gagné environ 5 %, tandis que les actions minières liées à la crypto ont également rebondi, avec le S&P 500 et le Nasdaq en hausse d’environ 1,2 % chacun.

La dynamique future dépend de la stabilité des prix du pétrole et des conditions de navigation dans le détroit d’Hormuz. Les analystes suggèrent que le prochain test potentiel du Bitcoin se situe dans la fourchette de 74 000 à 76 000 $, si les tensions géopolitiques se calment, ou un recul vers la mi-60 000 $ si les préoccupations énergétiques s’intensifient. HYPE, quant à lui, se négocie à 37,90 $ (en hausse de 0,58 % par jour), reflétant la réévaluation plus large des valorisations des actifs numériques dans ce contexte macroéconomique en mutation.