La tokenisation, en définitive, profite à qui ?

Écrit par : Zeus

Traduit par : Saoirse, Foresight News

La semaine dernière, j’ai déjà abordé ce sujet, et Andy de Rollup a également posé des questions à ce sujet. Tout le monde se demande : qui bénéficie réellement de la tokenisation des actifs du monde réel ?

La réponse véritable est : presque tout le monde en tire profit, mais les raisons, les échéances et la logique sous-jacente diffèrent complètement.

Point de vue des investisseurs particuliers : passer d’observateur à participant

Depuis des décennies, les investisseurs particuliers ont été systématiquement exclus des actifs à haut rendement. Ce n’est pas parce que ces actifs sont trop complexes, mais parce que le système financier traditionnel est conçu pour de gros investissements, des investisseurs qualifiés, avec des processus de règlement inefficaces, rendant les petits investissements peu rentables.

La tokenisation ne se limite pas à réduire le seuil d’accès, elle détruit directement tout le système qui crée ces barrières.

Imaginez la situation actuelle pour un investisseur particulier souhaitant investir dans un crédit privé :

• Seuil généralement de 250 000 à 1 million de dollars
• Nécessité d’être un investisseur qualifié
• Blocage des fonds pendant 3 à 7 ans
• Presque pas de marché secondaire
• Entièrement sous le contrôle du gestionnaire de fonds

Et une fois que ce type de fonds est tokenisé :

• Fractionnement de la détention : pas besoin de 1 million, 100 dollars suffisent. Les contrats intelligents résolvent le problème des coûts de gestion élevés pour les petits montants.
• Transactions 24/7 : pas de horaires d’ouverture ou de clôture, pas de fenêtre de règlement, pas besoin d’attendre la banque.
• Accessibilité mondiale : un investisseur à Lagos, Jakarta, São Paulo ou Manhattan peut acheter le même fonds obligataire tokenisé.
• Composabilité : les actifs tokenisés sont du capital programmable. Ils peuvent être utilisés comme garantie pour des prêts, dans des stratégies de coffre-fort, ou transférés entre plateformes, sans passer par un courtier.

Plus en profondeur : ce que les investisseurs particuliers obtiennent, ce n’est pas seulement « acheter la même chose à moindre coût », mais toute une nouvelle gamme de comportements financiers.

Par exemple, en une après-midi, un investisseur peut détenir des obligations américaines tokenisées, les utiliser comme garantie pour emprunter des stablecoins, puis réinvestir dans une stratégie de rendement, tout en gérant tout lui-même, sans appeler un conseiller financier.

Avant la tokenisation, les investisseurs particuliers étaient des spectateurs du marché mondial des capitaux. Après, ils deviennent des participants. La différence est énorme.

Point de vue des émetteurs : financement plus rapide, canaux plus larges, coûts plus faibles

Pour les émetteurs, la logique est simple : la tokenisation accélère le financement, réduit les coûts et permet d’élargir exponentiellement la base d’investisseurs. Tous les émetteurs dans le monde valorisent ces trois aspects, et la tokenisation peut y répondre simultanément.

Les changements du financement traditionnel vers la tokenisation :

• La règlementation traditionnelle prend plusieurs semaines ou mois, la tokenisation se réalise en quelques minutes ou heures.
• La gestion nécessite des custodians, des transferts, des courtiers, des organismes de compensation ; la tokenisation utilise des contrats intelligents pour la distribution, la conformité et la compensation.
• La réglementation est limitée par la localisation, la supervision, les seuils ; la tokenisation est accessible mondialement, 24/7, avec de petits montants.
• La comptabilité manuelle, les rapports trimestriels, la gestion des registres d’actionnaires sont coûteux ; la tokenisation offre des rapports automatiques, une transparence sur la blockchain, des données en temps réel.
• La structure des produits est rigide ; la tokenisation permet la conception en couches, le rachat flexible, des mécanismes de rendement dynamique.

Les fonds de crédit privé traditionnels ne servent généralement que 50 à 200 institutions, avec des cycles de financement de plusieurs mois. La tokenisation permet de servir des milliers d’investisseurs : processus conformes, ouverture de comptes digitalisée, seuils très faibles, permettant la participation des investisseurs particuliers, des petites family offices, des institutions crypto-native.

La tokenisation ouvre aussi la voie à de nouveaux types de produits :

• Création de produits hiérarchisés avec différents risques/rendements dans un seul contrat intelligent
• Rachats flexibles quotidiens, hebdomadaires ou mensuels, automatisés par code
• Mécanismes de rendement dynamiques basés sur des données on-chain
• Produits hybrides combinant revenus fixes et gains DeFi

Ces produits, coûteux à réaliser dans la finance traditionnelle, deviennent simples dans le système de la tokenisation.

Point de vue institutionnel : règlement, transparence, réduction des risques structurels

Les institutions ne se soucient pas tant du concept de cryptographie ou de décentralisation. Leur obsession porte sur : le risque de règlement, les coûts opérationnels, la précision des rapports, la conformité réglementaire.

Et la tokenisation améliore chaque aspect de manière quantifiable. C’est pourquoi les plus grandes institutions financières mondiales investissent massivement.

Le système financier actuel prévoit au moins un règlement T+2, c’est-à-dire que deux jours après la transaction :

• Le risque de défaillance de la contrepartie persiste
• Les fonds sont immobilisés, inutilisables
• La réconciliation, la gestion des marges, des garanties sont extrêmement complexes

La tokenisation transforme le règlement en quasi temps réel (T+0), ce qui permet :

• de libérer une grande partie des fonds immobilisés par le cycle de règlement
• d’éliminer le risque de contrepartie durant le processus
• de réduire considérablement la dépendance aux infrastructures de règlement, aux contreparties centrales, etc.

Ce changement pourrait générer un rendement annuel potentiel mondial d’environ 2,4 trillions de dollars. D’ici 2030, le rendement annuel conservateur serait compris entre 31 et 130 milliards de dollars.

Les géants déjà en action :

• BlackRock a lancé le fonds monétaire tokenisé BUIDL, avec plus de 1 milliard de dollars d’actifs
• Franklin D. D. a tokenisé ses parts de fonds via BENJI
• JPMorgan a créé la plateforme Onyx pour la tokenisation des rachats et la gestion des garanties
• Goldman Sachs, HSBC, UBS, Citibank expérimentent ou construisent des infrastructures de tokenisation

Ils ne le font pas parce que la blockchain est tendance, mais parce que c’est moins cher, plus rapide, avec moins de risques.

Point de vue des bâtisseurs d’infrastructures : le marché de plusieurs trillions « vendant de l’eau »

À chaque grande transformation, ce sont les infrastructures qui gagnent. La pioche lors de la ruée vers l’or, les serveurs internet, AWS pour le cloud.

La tokenisation des actifs du monde réel construit une toute nouvelle infrastructure financière. Les entreprises qui la maîtrisent deviendront les canaux fondamentaux d’un marché de plus de 11 000 milliards de dollars.

Les modules essentiels de cette écosystème :

• Organismes de custody : garantir la correspondance légale entre les tokens on-chain et les actifs réels, rôle clé de l’écosystème
• Couche de conformité : KYC/AML, certification des investisseurs, restrictions géographiques, conformité transfrontalière, tout automatisé
• Plateforme d’émission : permettre à quiconque de tokeniser légalement et simplement ses actifs
• Infrastructure de règlement et de compensation : réaliser un règlement instantané, connecter la blockchain aux systèmes bancaires traditionnels
• Oracles et données : relier la valeur nette, les taux d’intérêt, les défauts, les prix immobiliers, les matières premières, pour la tarification des tokens
• Services juridiques et structurels : SPV, trusts, structures de fonds ; sans cadre légal solide, les tokens ne sont que des chiffres

Point de vue des marchés émergents : la véritable révolution ignorée

Ce sujet est rarement évoqué dans la finance occidentale, mais c’est peut-être la partie la plus importante : pour des milliards de personnes dans les marchés émergents, la tokenisation n’est pas une « meilleure finance », mais le premier système financier qui leur sert réellement.

Les difficultés financières dans ces marchés :

• Inflation élevée, dévaluation rapide de la monnaie locale
• Beaucoup de populations sans comptes bancaires ou avec un accès limité
• Contrôles de capitaux, impossibilité d’investir en devises étrangères ou d’accéder à des actifs étrangers
• Frais de transfert transfrontalier de 5 à 10 %, avec plusieurs jours de délai
• Rendements locaux faibles, incapables de suivre l’inflation

La tokenisation + stablecoins changent tout cela :

• Pas besoin de compte bancaire américain pour gagner des dollars. Les Argentins peuvent détenir des obligations américaines tokenisées, gagner des dollars via des stablecoins. Tout ce qu’il faut, c’est un portefeuille et une connexion internet, pas d’investisseur qualifié ni de virement international. Dans un pays où la monnaie se déprécie de 40 % par an, ce n’est pas une amélioration, c’est une question de survie.
• Les stablecoins deviennent des outils d’épargne. Dans les pays à forte inflation, USDC, USDT sont devenus des moyens de stockage de valeur. La tokenisation permet d’ajouter des rendements à cette réserve.
• Tout le monde peut investir dans des actifs mondiaux de premier plan. En Asie du Sud-Est, en Afrique, beaucoup d’individus n’y avaient presque pas accès : obligations américaines, obligations investment grade, crédits privés, immobilier mondial. La tokenisation permet de fragmenter ces actifs, accessibles 24/7.
• Transferts transfrontaliers instantanés et à faible coût. Les envois de fonds sont vitaux pour de nombreux pays, mais coûteux et lents. La tokenisation et les stablecoins permettent des transferts en quelques minutes, à très faible coût.
• Paiements de salaires en temps réel. Les salaires peuvent être envoyés directement sur la blockchain, instantanément, sans attendre la date de paiement.

Environ 1,4 milliard d’adultes dans le monde n’ont pas de compte bancaire, et des milliards d’autres manquent de services financiers. La tokenisation + stablecoins est la première voie à une inclusion financière massive, sans dépendre des banques traditionnelles.

Pour ces populations, la tokenisation ne se limite pas à « améliorer la finance », mais à la rendre accessible pour la première fois.

Schéma complet des bénéfices

• Investisseurs particuliers : accès facilité, composabilité, seuils faibles, mondialisation, capital programmable
• Émetteurs : financement plus rapide, coûts plus faibles, base d’investisseurs élargie, produits plus flexibles
• Institutions : règlement en temps réel, réduction des risques, baisse des coûts opérationnels, transparence accrue
• Régulateurs : traçabilité sur la blockchain, conformité intégrée, passage d’une régulation passive à une régulation en temps réel et précise
• Infrastructure : devenir le canal fondamental d’un marché de plusieurs trillions, avec des gains à long terme
• Marchés émergents : véritable inclusion financière, résolution des problèmes d’inflation, de contrôle des capitaux, de services manquants

Avertissement sur les risques à garder en tête

La tokenisation n’est pas une solution miracle :

• Elle ne peut pas réparer des actifs de mauvaise qualité
• Elle ne garantit pas la liquidité
• Elle ne fait pas disparaître les risques

Les obligations tokenisées peuvent faire défaut, l’immobilier tokenisé peut perdre de la valeur. Si la structure juridique est faible, la garde est peu fiable, les oracles falsifiés ou l’émetteur ne gère pas l’actif, le token devient une simple feuille de papier.

Tous ces avantages sont réels, logiques, et soutenus par la réalité, mais leur réalisation dépend de la conformité juridique, de la garde, de la réglementation et de l’opérationnel.

La tokenisation n’est qu’un dernier maillon, la base reste essentielle.

Ce n’est pas de la magie, c’est une infrastructure. Et pour qu’elle fonctionne, il faut la construire correctement.

Alors, qui en bénéficie le plus ?

Honnêtement : cela dépend du cycle temporel.

Court terme : les institutions et les émetteurs gagnent en premier

En économisant immédiatement sur la règlementation, la conformité, l’exploitation, sans besoin de petits investisseurs ou de marché secondaire, mais simplement avec une meilleure infrastructure.

Moyen terme : les fournisseurs d’infrastructures et de technologies gagnent

D’ici 2030, le marché pourrait atteindre 11 000 milliards de dollars, et les entreprises de custody, conformité, émission et règlement deviendront la norme de l’industrie.

Long terme : les investisseurs particuliers et les populations des marchés émergents en bénéficieront le plus

Lorsque l’infrastructure sera mature, la conformité stable, et le marché secondaire approfondi, tout le monde pourra investir à tout moment, avec un smartphone, 24/7, dans n’importe quel actif.

Ainsi, la réponse à « qui en profite le plus » n’est pas une seule catégorie, mais : tout le monde. La différence réside dans le temps, la raison et la manière.