Kyle Samani est de retour : cette fois, nous allons éliminer les CEX en termes d'efficacité !

Cet article provient de : Kyle Samani

Traduction｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina) ; Traducteur｜Azuma (@azuma_eth)

Note de l’éditeur : L’homme qui crie le plus fort pour Solana, Kyle Samani, ancien co-fondateur de Multicoin Capital qui avait récemment quitté la scène avec éclat, est de retour !

Hier soir, Kyle Samani a publié un long thread sur son compte X personnel. Dans ce message, Kyle Samani réaffirme sa capacité à susciter l’enthousiasme (ici non péjoratif) en utilisant la notion d’« efficacité » comme point de départ pour explorer les limites de la narration décentralisée. Il explique en détail comment le PropAMM, actuellement promu dans l’écosystème Solana, peut égaler voire surpasser en efficacité les modèles centralisés traditionnels, prouvant que le PropAMM est l’une des innovations les plus importantes du marché en matière de microstructure, ces dernières années voire décennies.

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Voici le contenu original de Kyle Samani, traduit par Odaily Planet Daily.

Le PropAMM est l’une des innovations les plus importantes en microstructure de marché ces dernières années, voire la plus significative depuis plusieurs décennies.

Pour faciliter la compréhension de cette conclusion, examinons d’abord comment les market makers (MM) dans les échanges centralisés traditionnels (CEX) proposent leurs prix.

Les market makers co-localisent généralement leur serveur avec celui de la plateforme d’échange. Chaque market maker exécute un algorithme sur un serveur dédié, relié à un autre serveur via un câble réseau de longueur standard (par exemple 50 mètres), sur lequel tourne le système de la plateforme.

Entre le market maker et la plateforme, un flux massif de données circule en permanence. Lorsqu’un market maker envoie une commande — qu’il s’agisse d’un ordre limite, d’un retrait ou d’un ordre au marché — la plateforme doit diffuser cette information à tous les autres market makers ; ceux-ci réajustent alors leurs propres ordres en fonction de cette nouvelle donnée ; et ainsi de suite, en boucle infinie.

Voici un schéma simplifié pour illustrer cela.

Voyons maintenant comment fonctionne le propAMM sur le réseau principal de Solana.

L’aspect fascinant du propAMM sur Solana est que la blockchain elle-même héberge directement l’algorithme du market maker. Cela signifie que le système n’a plus besoin d’échanger des milliards de messages entre le market maker et la plateforme : l’algorithme de market making s’exécute directement sur la même machine physique que la plateforme.

Le nouveau schéma est le suivant. (Oui, seul la blockchain Solana suffit !)

Dans le secteur des cryptomonnaies, il existe une idée reçue selon laquelle, parce que les systèmes décentralisés doivent communiquer entre eux à travers des nœuds mondiaux, ils seraient forcément plus lents (avec une latence plus élevée) que les systèmes centralisés.

Mais si on adopte une autre perspective, l’algorithme hébergé sur la blockchain pourrait en réalité avoir une latence inférieure à celle des échanges centralisés traditionnels.

Pourquoi ? Parce que la mise à jour des prix par le propAMM ne concerne que la transmission électronique à l’intérieur d’un même silicium. Par exemple, si une transaction au marché modifie le prix SOL-USD, cette information devient immédiatement visible par tous les propAMM et sert à la tarification de la transaction suivante. Tout cela se passe à l’intérieur d’un même silicium, sans communication bidirectionnelle entre serveurs.

Il faut noter que le propAMM nécessite effectivement des mises à jour fréquentes via des oracles, mais cela ne pose pas de problème, cela n’altère pas la vision globale décrite ci-dessus.

L’aspect le plus crucial est que, lorsque la plateforme — dans ce cas, la blockchain Solana — héberge directement l’algorithme du propAMM, la tarification par le market maker évolue en temps réel à l’intérieur d’un même silicium.

Le propAMM est déjà la principale méthode de cotation en spot SOL-USDC sur Solana, avec un spread plus étroit que celui de toutes les principales CEX. Je prévois que cette structure de marché deviendra la norme pour les échanges on-chain cette année, que ce soit pour le spot, les contrats perpétuels ou même les marchés de prédiction.

Le principal défi du propAMM est qu’il ne garantit pas encore une exécution optimale pour le taker (l’acheteur). En effet :

• Tous les algorithmes de propAMM ne sont pas publics (ce qui est raisonnable, car les algorithmes de market making traditionnels sont aussi privés) ;
• Lors du routage entre plusieurs propAMM, le résultat est non déterministe.

Cependant, ce problème peut être résolu. Je prévois que cette année, toutes les équipes d’agrégation y travailleront pour proposer des solutions, comme Jupiter et dFlow pour le côté spot, ou Phoenix pour les contrats.

Le propAMM actuel n’est pas encore totalement optimisé et reste limité par diverses contraintes de la blockchain Solana. Cette année, Solana déploiera une série de mises à jour majeures qui amélioreront considérablement la performance du propAMM, notamment :

• Des limites accrues en CU (unités de calcul) par transaction et une capacité de transaction plus grande ;
• Des CU plus élevés par bloc ;
• Alpenglow : réduction du temps de slot de 400 ms à 100–150 ms ;
• DoubleZero : réduction de la latence réseau globale ;
• Exécution contrôlée par l’application ;
• Plusieurs leaders simultanés (multiple concurrent leaders).

Sans ces améliorations, si le propAMM sur le réseau principal de Solana peut déjà proposer des cotations plus étroites que toutes les CEX, on peut imaginer à quel point ses performances s’amélioreront une fois ces mises à jour déployées.