Résumé :

La dépréciation du dollar américain résulte d'une combinaison d'une baisse du pouvoir d'achat réel, d'un renforcement progressif dû à la politique fiscale, et de changements à long terme dans les taux d'intérêt réels et les coûts de détention.
Les systèmes bancaires traditionnels, contraints par la réglementation, les exigences en capital et les poids de risque, génèrent une demande de débordement pour le dollar américain, et les stablecoins comblent précisément cette lacune.
Les différences dans les cadres réglementaires et le positionnement commercial entraînent des variations dans les structures de collatéral parmi les différents stablecoins, tandis qu'une hiérarchie de crédit implicite se forme également en interne.
La qualité, la transparence et la crédibilité du collatéral et des émetteurs de stablecoins deviennent des facteurs clés pour déterminer leur stabilité de prix, leur priorité en matière de liquidité et leurs préférences de financement à long terme.
Une fois qu'ils atteignent une certaine échelle, les stablecoins ont commencé à devenir une force structurelle importante influençant les taux d'intérêt à court terme du dollar américain.
En regardant vers 2026, il est plus probable que les stablecoins servent de "réservoir d'eau" et de couche de distribution pour le dollar américain, leurs actifs de réserve fournissant des achats stables de bons du Trésor américain à court terme, ce qui influence à son tour le dollar lui-même.