Vente massive sur le marché du logiciel : deux entreprises résilientes avec un potentiel de hausse de 72 % à 100 % en ligne de mire

La récente chute des actions du secteur logiciel a créé une incertitude importante alors que les investisseurs réévaluent l’impact réel de l’intelligence artificielle sur l’industrie. Plutôt que de voir l’IA comme une solution universelle, les marchés la reconnaissent désormais comme une épée à double tranchant — pouvant perturber les solutions logicielles existantes tout en créant de nouvelles opportunités pour les acteurs bien positionnés.

Cette vente indiscriminée dans tout le secteur a poussé les valorisations à des niveaux attractifs pour les investisseurs patients et à long terme. Deux entreprises disposant d’un positionnement concurrentiel exceptionnel et d’un portefeuille logiciel large et intégré se démarquent comme particulièrement attrayantes. Selon les analystes de Wall Street, le potentiel de hausse varie de 72 % à 100 % basé sur les cibles de prix médianes, ce qui suggère que le marché pourrait intégrer une pessimisme excessif concernant l’avenir du secteur.

Pourquoi la vente d’IA a touché les actions logicielles de façon disproportionnée

Le secteur logiciel a connu un recul particulièrement sévère alors que les investisseurs réagissaient à la crainte que les outils d’intelligence artificielle puissent remplacer des applications logicielles spécialisées. Cette peur a amené les analystes du secteur à réajuster leurs attentes de croissance et à réduire les multiples de bénéfices qu’ils sont prêts à attribuer aux entreprises de logiciels. À mesure que la croissance future des bénéfices devenait moins certaine, les investisseurs ont commencé à exiger des valorisations plus faibles pour les détentions en logiciels.

Cependant, toutes les entreprises de logiciels ne se valent pas. Celles disposant d’avantages concurrentiels durables, de taux de fidélisation élevés et d’un portefeuille diversifié sont beaucoup plus résilientes que ne le laisse penser la vente indiscriminée. La vente a involontairement créé une opportunité attrayante pour les investisseurs capables de faire la différence entre les entreprises confrontées à une disruption réelle et celles qui sont en position de prospérer grâce à leurs avantages structurels.

Intuit : une approche de portefeuille pour fidéliser la clientèle

Intuit opère dans plusieurs marchés logiciels interconnectés, de la préparation fiscale à la comptabilité pour petites entreprises en passant par la surveillance du crédit à la consommation. Les marques phares de l’entreprise — TurboTax pour la déclaration fiscale individuelle, QuickBooks pour la comptabilité des petites entreprises, Credit Karma pour la surveillance du crédit, et Mailchimp pour le marketing par email — occupent chacune une position importante dans leurs catégories respectives.

L’évolution stratégique de l’entreprise vise à créer un écosystème en ligne intégré reliant ces produits disparates. Cette approche d’intégration de portefeuille est conçue pour encourager la vente croisée entre les services d’Intuit. Par exemple, un client QuickBooks pourrait intégrer sans difficulté TurboTax pour la préparation fiscale d’entreprise ou accéder à Mailchimp pour le marketing client — le tout dans une plateforme unifiée.

Les résultats économiques de cette stratégie sont convaincants. Le chiffre d’affaires de l’écosystème en ligne, qui représente 80 % du segment d’activité d’Intuit, a augmenté de 21 % en glissement annuel au dernier trimestre. La direction prévoit une croissance globale du chiffre d’affaires de 14 % à 15 % cette année, l’expansion de l’écosystème stimulant une croissance des bénéfices de plus en plus forte à mesure que l’entreprise développe ses offres intégrées.

Le fossé concurrentiel d’Intuit repose sur plusieurs bases durables. Les propriétaires de petites entreprises privilégient généralement la croissance de leur activité plutôt que de chercher des solutions alternatives pour la comptabilité, la déclaration fiscale ou le marketing par email. Les coûts de changement liés à la plateforme intégrée d’Intuit sont importants, car passer à une nouvelle solution impliquerait d’adopter plusieurs nouveaux outils plutôt qu’un seul. La société note que les petites entreprises utilisant QuickBooks ont des taux de réussite supérieurs à la moyenne, créant un cercle vertueux de satisfaction et de fidélisation.

Même des marques grand public comme TurboTax ont montré une fidélité remarquable malgré les efforts gouvernementaux pour promouvoir des alternatives gratuites à la préparation fiscale. La volonté des clients de payer des prix premium pour un logiciel fiscal riche en fonctionnalités et fiable souligne la valeur que propose Intuit. En intégrant plus profondément TurboTax et Credit Karma dans l’écosystème des petites entreprises, la société devrait voir une meilleure fidélisation et des opportunités de revenus accrues.

À la valorisation actuelle, Intuit se négocie à seulement 17 fois le bénéfice attendu, malgré une croissance du chiffre d’affaires à un taux de l’ordre de la moyenne des années précédentes et un potentiel d’accélération significatif des bénéfices. La cible médiane de prix de Wall Street de 800 $ par action contraste fortement avec le prix actuel d’environ 400 $, impliquant un potentiel de hausse de 100 %. Bien que certains analystes soient encore en train de réévaluer les multiples de bénéfices, la valorisation actuelle semble ignorer la trajectoire de croissance basée sur l’écosystème et le potentiel d’expansion de la rentabilité.

Salesforce : leadership en IA d’entreprise et la voie vers la règle de 50

Salesforce a construit sa position sur le marché en proposant une suite complète de solutions logicielles cloud qui s’intègrent dans l’ensemble des opérations d’une entreprise. Cette approche « plateforme » — où les différents produits de l’entreprise fonctionnent de manière fluide ensemble — confère plusieurs avantages concurrentiels. Les clients bénéficient de flux de travail unifiés, de données consolidées et d’un déploiement simplifié, ce qui favorise une forte fidélisation et une croissance régulière des bénéfices.

La récente initiative stratégique de Salesforce, Agentforce, représente une évolution majeure dans la manière dont les entreprises peuvent exploiter l’intelligence artificielle. Lancée fin 2023, Agentforce utilise des données clients propriétaires stockées dans le Data Cloud de Salesforce pour automatiser des processus métier complexes et multiséquences à travers tout l’écosystème logiciel de Salesforce. Au dernier trimestre, le revenu récurrent annuel d’Agentforce a atteint 540 millions de dollars, soit une croissance de 330 % en glissement annuel.

Bien qu’Agentforce ne constitue qu’une part modeste de l’activité globale de Salesforce, sa trajectoire de croissance montre une dynamique puissante pour cette initiative stratégique. L’architecture de la plateforme — conçue pour s’intégrer parfaitement avec les logiciels Salesforce existants — la positionne pour augmenter significativement les dépenses des clients en abonnements. Ces derniers investiront dans des agents Agentforce et des services complémentaires comme Data 360, tout en maintenant et en développant leurs déploiements principaux de Salesforce.

Lors de la journée des analystes l’automne dernier, la direction a présenté une vision ambitieuse à long terme : devenir une entreprise « Rule of 50 », où la marge opérationnelle plus la croissance du chiffre d’affaires dépassent 50 %. Ce cadre suggère que la société pourrait atteindre environ 50 % de croissance totale du chiffre d’affaires avec une expansion simultanée de la marge opérationnelle dans les années à venir. Si cette stratégie est menée à bien, la valorisation serait nettement plus élevée que le prix actuel.

Actuellement, Salesforce se négocie à 14,5 fois le bénéfice attendu à horizon, alors que le marché semble sceptique quant aux prévisions à long terme de la direction. La cible médiane de prix de Wall Street de 325 $ par action contre un prix actuel proche de 190 $ implique un potentiel de hausse de 72 %. Même en tenant compte de révisions modestes à la baisse des projections optimistes de la société, la valorisation actuelle paraît profondément sous-évaluée par rapport à la position de marché établie de l’entreprise dans les grandes entreprises et à ses opportunités de croissance IA émergentes.

Deux entreprises à considérer sérieusement dans cette vente

Intuit et Salesforce illustrent toutes deux les caractéristiques les plus précieuses dans un monde technologiquement disruptif : des positions concurrentielles défendables, des écosystèmes de produits intégrés qui augmentent les coûts de changement pour les clients, et des voies claires pour accélérer la croissance via l’innovation interne. La récente chute du secteur logiciel a comprimé les valorisations des deux entreprises, offrant une opportunité aux investisseurs de prendre position dans des leaders du marché à des prix rarement atteints ces dernières années. Le potentiel de hausse de 72 % à 100 %, selon les analystes, indique que le pessimisme actuel du marché dépasse largement les risques réels auxquels ces sociétés font face.