Pourquoi la Naira gagne du terrain – la relation inverse entre Bitcoin et la Naira

Le vice-président Kashim Shettima affirme que le naira « aurait apprécié jusqu’à N1 000 pour un dollar en quelques semaines » si la Banque centrale du Nigeria n’était pas intervenue, ce qui traduit un véritable changement : la monnaie n’est plus en chute libre.

Le 20 février 2026, le naira se négociait autour de N1 340/$ sur le marché parallèle, en hausse par rapport aux creux dépassant N1 600, et les fondamentaux commencent à se redresser.

L’épine dorsale de la réforme

Deux mesures du président Tinubu ont préparé le terrain :

• Unification/float du marché des changes (juin 2023). La suppression des taux multiples et la mise en place d’un taux flottant ont éliminé l’arbitrage et commencé à attirer des flux de portefeuille. Le choc a été brutal, les prix ont explosé, et les portefeuilles ont rétréci, mais cela a restauré la crédibilité.
• Suppression de la subvention sur l’essence (mai 2023). La réduction de cette dépense fiscale a permis d’économiser 1 000 milliards de nairas en deux mois et de libérer des recettes pour d’autres besoins, même si les coûts de transport et de nourriture ont augmenté.

Les deux mesures ont été douloureuses, mais elles ont créé un espace pour un taux de marché et ont permis à la Banque centrale du Nigeria (CBN) d’agir de manière prévisible.

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Rôle de la CBN : stabilité plutôt que spectacle

Le vice-président Shettima a qualifié la dernière intervention de la CBN de « généreuse ». La banque a maintenu une politique monétaire stricte, a presque éliminé tous les arriérés de change, et a permis aux bureaux de change agréés (BDC) d’accéder à un plafond limité ($150 000 USD par semaine à partir du 10 février 2026) pour lisser la liquidité.

Cette prévisibilité, consistant à augmenter ou réduire les taux selon les besoins, a ancré les attentes et aidé les réserves à se reconstituer à plus de 50 milliards de dollars US bruts, le niveau le plus élevé en 13 ans. La politique monétaire semble disciplinée.

Domination fiscale – la lutte de pouvoir sous-jacente

Voici où l’histoire devient compliquée. La domination fiscale se produit lorsque les dépenses et emprunts du gouvernement surpassent la lutte de la banque centrale contre l’inflation, un combat entre le ministère des Finances et la CBN, qui se solde souvent par une inflation plus élevée ou une instabilité. Le Nigeria vit avec cette tension.

Le budget 2026, intitulé « Budget de consolidation, résilience renouvelée et prospérité partagée », s’élève à environ 58,18–58,47 trillions de N (37,7–41,5 milliards de dollars US) avec un déficit de 23,85 trillions de N (4,28 % du PIB). Le service de la dette absorbe une grande part des recettes, et les recettes réelles continuent de tomber en dessous des projections, même si les recettes fédérales sont passées de 16,8 trillions de N (2023) à 31,9 trillions de N (2024).

Le financement par déficit et l’emprunt restent élevés, et la majorité des dépenses sub-nationales privilégient des projets inutiles, de nouveaux terminaux de bus, et des logements gouvernementaux, plutôt que des actifs générateurs de revenus.

Résultat : l’inflation diminue lentement. Selon le Bureau national des statistiques, l’inflation globale est tombée à 15,10 % en janvier 2026 (contre 15,15 % en décembre), mais la pression sur les prix alimentaires persiste, pressurisant les ménages. La domination fiscale risque de saper la crédibilité de la CBN si elle n’est pas maîtrisée.

De la chasse aux recettes à l’accompagnement des entreprises

Le discours gouvernemental reste axé sur une collecte fiscale agressive (« chasse »). Ce dont ont besoin les entreprises, c’est d’un Facilitation du commerce : des licences plus rapides de la NAFDAC et de l’Organisation des normes, moins de taxes redondantes (le Comité fiscal présidentiel Oyedele vise à réduire plus de 60 taxes à moins de 10), et une certitude en matière de politique commerciale.

Une mentalité de chasse nuit à la dynamique du secteur privé que la réforme du FX était censée libérer.

La raffinerie Dangote – le catalyseur local

La prédiction d’Aliko Dangote selon laquelle le naira pourrait atteindre N1 100/$ n’est pas qu’un discours ; la montée en puissance de la raffinerie réduit les importations de carburant, économise des FX, et soutient l’optimisme exprimé par le vice-président Shettima. C’est un rappel que l’entrepreneuriat, pas seulement la politique, génère une vraie valeur.

La raffinerie Dangote produit déjà du carburant d’aviation (Jet A1), environ 20 millions de litres par jour, ainsi que du naphta, du polypropylène (830 kt/an actuellement, en expansion à 2,4 Mt/an), du bitume, du gaz de pétrole liquéfié, du soufre et du fioul lourd, le tout à partir de son usine de 650 000 barils par jour.

Elle prévoit d’augmenter la production de polypropylène à 2,4 millions de tonnes par an, d’ajouter du benzène linéaire à grande échelle pour les détergents et les lubrifiants de base, et d’étendre la capacité totale à 1,4 million de barils par jour, ce qui multipliera ces sous-produits.

Ces produits alimentent d’autres secteurs : le Jet A1 réduit les importations de carburant aérien, le naphta et le polypropylène approvisionnent les plastiques, textiles, emballages et fabricants pharmaceutiques locaux, le bitume soutient la construction routière, le LPG fournit un combustible propre pour la cuisson, et le soufre et le LAB alimentent la production d’engrais et de détergents, réduisant collectivement la facture d’importation, créant des emplois et stimulant la croissance industrielle.

Pour une action immédiate du gouvernement

Discipline fiscale : limiter l’emprunt, plafonner les emprunts publics locaux, utiliser les allocations améliorées pour le FAC afin de rembourser une partie des emprunts/bonds locaux antérieurs (ce qui fera chuter les taux d’intérêt des banques commerciales et stimulera l’accès du secteur privé à un capital à prix raisonnable), publier des évaluations de projets, et les entités sub-nationales devraient lier leurs allocations/recettes fiscales à des investissements générateurs de revenus.

• Efficacité des dépenses : passer de la consommation (nouvelles maisons) à l’énergie, aux routes d’accès, et au stockage, pour stimuler le capital privé et augmenter la productivité du secteur privé.
• Environnement des affaires : domicilier le système de commerce à guichet unique à la NIPC, respecter les délais de délivrance des licences (NAFDAC, SON), et réduire la réglementation redondante et inutile pour protéger les investisseurs.
• Protection sociale : étendre les transferts ciblés et la logistique alimentaire avant que les réformes actuelles ne mûrissent.
• Capital humain : investir dans la santé, l’éducation et la formation professionnelle des jeunes ; la Banque mondiale avertit que les pertes de productivité d’aujourd’hui enferment la pauvreté de demain.

L’avertissement sur la croissance inclusive

La stabilité macroéconomique n’a pas encore atteint les ménages. La mise à jour d’octobre 2025 de la Banque mondiale indique que 139 millions de Nigérians vivent dans la pauvreté, contre 87 millions en 2023, et avertit que sans secteurs d’emploi de masse et filets de sécurité, la durabilité des réformes et la stabilité politique sont en danger.

Autres facteurs favorisant l’appréciation – au-delà de la politique

• Bitcoin comme couverture. Il existe un lien inverse observable : lorsque le naira se déprécie, la demande de crypto augmente en tant que couverture. La récente force du naira coïncide avec des flux de Bitcoin plus calmes, ce qui réduit la pression sur la demande de FX.
• Naira contre essence dans la CEDEAO. Des discussions pour facturer la vente d’essence en naira dans toute la sous-région augmenteraient la demande pour la monnaie et renforceraient son rôle comme unité d’échange régionale.
• L’écart de coordination politique. Les politiques fiscale et monétaire du Nigeria fonctionnent encore en partie en silo. Une meilleure alignement avec les objectifs de convergence de la CEDEAO, la facilitation commerciale de l’AfCFTA, et les règles de l’OMC, ainsi qu’une réponse commune à l’incertitude commerciale mondiale liée aux fluctuations de la politique américaine, sont essentiels.
• Désalignement des prix à l’exportation. L’appréciation soudaine du naira nuit aux exportations hors pétrole : les producteurs de cacao signalent des prix locaux supérieurs aux références mondiales, ce qui réduit les marges et décourage les revenus ruraux.
• Vitesse de circulation de l’argent et inclusion. Les gouvernements doivent augmenter les investissements dans les infrastructures, les écoles, et les centres sportifs en zones rurales pour accélérer la circulation de l’argent là où les multiplicateurs sont élevés. Si la vitesse de circulation ne s’accroît qu’à Lagos/Abuja et dans d’autres grandes villes, les gains se recyclent dans l’immobilier de luxe, excluant les résidents et élargissant le fossé de la pauvreté. La croissance doit circuler, pas s’accumuler.

Que doivent faire davantage les gouvernements maintenant ?

• Coordonner. Dialoguer formellement sur la politique fiscale et monétaire avec la CEDEAO et les bureaux de l’AfCFTA ; surveiller les flux de BTC/FX.
• Protéger les revenus d’exportation. Ajuster le rythme d’appréciation ; envisager des couvertures ciblées pour le cacao et autres exportateurs hors pétrole.
• Orienter la vitesse vers les zones rurales. Les routes rurales, l’électricité, le stockage, et l’infrastructure sociale, ainsi que l’octroi d’incitations à l’investissement et de crédits d’impôt aux investisseurs ruraux, stimuleront le capital privé hors des grandes villes.
• Maintenir la discipline. Publier des évaluations, limiter l’emprunt, et lier les fonds sub-nationaux à des projets générateurs de revenus.
• Cushionner et former. Transferts ciblés ; formation professionnelle pour transformer la stabilité en emplois.

En résumé : La reprise du naira reflète une véritable réforme, une crédibilité de la CBN, et la ténacité entrepreneuriale nigériane. Mais la domination fiscale, les énormes déficits, le service de la dette, et la dépense inefficace restent des contrepoids. Sans prudence fiscale, facilitation du secteur privé, et dépenses inclusives, l’appréciation restera une statistique de marché, et non une amélioration concrète pour la majorité des Nigérians.

Hon. Dele Kelvin Oye, président de l’Alliance for Economic Research and Ethics LTD/GTE (AERE), une organisation à but non lucratif nigériane œuvrant à renforcer les secteurs privé et public par la recherche indépendante, la plaidoyer politique, le soutien réglementaire, l’engagement des parties prenantes, et la promotion de réformes transparentes et éthiques pour améliorer la facilité de faire des affaires au Nigeria.