Sous-vêtements exposés ! $BTC est fermement maintenu dans cette zone de « machine à broyer », les institutions se retirent collectivement, votre position peut-elle tenir ?

Le marché indique que le $BTC est actuellement coincé entre la moyenne réelle du marché (environ 79 200 dollars) et le prix réalisé (environ 55 000 dollars). Le prix se maintient dans la zone 60 000 à 72 000 dollars, mais de nombreux ordres en perte latente s’accumulent au-dessus, dans les zones 82 000 à 97 000 dollars et 100 000 à 117 000 dollars, créant une pression vendeuse importante. La sortie de capitaux, le faible volume spot et le refroidissement du marché à terme suggèrent un manque de demande, le prix réagissant plus qu’il ne cherche à dépasser.

Depuis le sommet d’octobre dernier, le mouvement du $BTC peut être divisé en trois phases : une chute rapide avec tests répétés de la moyenne réelle, une période de consolidation jusqu’à fin janvier, puis une cassure de cette moyenne avec une accélération vers 60 000 dollars. La structure du marché actuelle ressemble fortement à celle du premier semestre 2022, avec une nouvelle fourchette de trading comprise entre 79 200 et 55 000 dollars. Sans événement extrême, le prix devrait osciller longtemps dans cette zone, en échangeant du temps contre de l’espace, en attendant que de nouveaux acheteurs entrent progressivement.

La zone 60 000 à 72 000 dollars continue d’absorber la pression de vente. Elle constitue une zone de forte activité pour le premier semestre 2024. Si cette zone parvient à attirer durablement des acheteurs et à accumuler des positions, elle posera les bases d’une hausse future. Cependant, cette perspective dépend de la détermination et des fonds des acheteurs. L’analyse de la distribution des prix réalisés via UTXO montre que le support se maintient dans cette fourchette, indiquant que les acheteurs précoces restent engagés. En revanche, les zones 82 000 à 97 000 dollars et 100 000 à 117 000 dollars sont très fortement enfoncées par des positions bloquées, représentant un risque de pression vendeuse continue.

Dans un marché baissier en consolidation, il est crucial d’identifier les sommets temporaires. L’expérience montre que les rebonds s’arrêtent souvent lorsque le ratio de profit des détenteurs à court terme atteint « la moyenne plus 0,5 écart-type ». Actuellement, ce ratio n’est que de 4,9 %, ce qui indique que la majorité des nouveaux entrants sont en perte. Cela limite la pression de vente à court terme, mais reflète aussi une faiblesse extrême du marché, manquant de nouveaux capitaux pour alimenter une reprise durable.

Les données hors chaîne confirment cette prudence. Les différentes institutions déchargent leurs actifs numériques, ETF, entreprises et gouvernements se retirent, ce qui indique une contraction globale de l’exposition au risque, et non un simple repositionnement d’un ou deux acteurs. Un tel flux de capitaux rend difficile l’absorption par le marché spot.

Le volume spot n’augmente brièvement qu’en cas de chute vers 70 000 dollars, puis se replie rapidement. Ce comportement montre une réaction passive à la baisse, sans volonté d’achat active pour soutenir le prix, traduisant une faiblesse de la demande. Le volume actuel reflète surtout des mouvements de panique ou des liquidations, plutôt qu’une accumulation saine.

Le taux de financement des contrats perpétuels est revenu à un niveau neutre, indiquant que les spéculateurs à effet de levier se retirent, et que le marché manque de consensus clair. Le marché dérivé ne fournit plus de dynamique de prix, la tendance revient au marché spot, et l’ambiance générale reste en mode attente.

La structure de volatilité des options a connu un changement notable. La volatilité implicite à un mois en zone at-the-money a été réévaluée, avec une hausse de plus de 20 points de pourcentage à court terme. Bien que cette hausse ait ensuite reculé, la volatilité à toutes les échéances reste élevée, signalant une incertitude persistante sur le marché.

Les données de skew à 25 delta montrent une demande soutenue pour les options put. La prime pour les options put à 1 et 3 mois s’est étendue, passant d’environ 8 % le 28 janvier à 23 % et 19 % actuellement. Même en cas de rebond, la demande de protection contre la baisse reste forte, témoignant d’une forte peur du marché.

Ce flux défensif dans les options façonne une position de gamma négatif pour les market makers. Dans cette configuration, une hausse du prix déclenche des achats de couverture, une baisse entraîne des ventes, amplifiant la volatilité plutôt que de la calmer. Le rebond actuel ne modifie pas cette sensibilité, rendant la structure du marché fragile, plus susceptible d’être accélérée par des opérations de couverture dans un sens ou l’autre, avec une probabilité de baisse plus élevée.

Le heatmap des contrats ouverts en options montre une concentration importante de positions de couverture sur des puts à échéance février, avec un prix d’exercice entre 60 000 et 70 000 dollars. Sur le long terme, on trouve aussi beaucoup de puts entre 50 000 et 30 000 dollars. Il ne s’agit pas d’un pari sur une chute brutale à un moment précis, mais d’une couverture de range, protégeant contre une baisse potentielle. Les calls ouverts sont principalement concentrés au-dessus de 120 000 dollars et pour des échéances en fin d’année, indiquant une posture défensive plutôt qu’un pari à la hausse.

En résumé, le marché du $BTC est dans une phase d’équilibre sous pression. Le prix est maintenu par des niveaux clés, avec des supports en test. La zone 60 000-72 000 dollars offre une certaine absorption, mais la pression vendeuse reste forte, et la confiance des détenteurs à court terme fragile. Les données hors chaîne montrent une sortie de capitaux institutionnels, le marché spot est passif, et la spéculation sur les dérivés s’est refroidie, avec une forte demande de couverture. La liquidité est faible, la participation dispersée, et la structure des positions clairement défensive. Pour briser cette impasse, il faut soit une demande continue en spot, soit une hausse significative du risque appetite. Jusqu’à ce moment, la volatilité sera principalement dictée par la bataille à court terme des positions, sans tendance claire à l’horizon.