Point de vue : le prix du Bitcoin ne sera pas explicitement réprimé par l'autorisation ETF pour les institutions, mais le mécanisme de découverte des prix pourrait être affecté

Le 26 février, les spéculations sur une manipulation du marché par Jane Street ont alimenté la discussion sur le mécanisme des ETF Bitcoin. Jeff Park, conseiller chez Bitwise, a publié un article indiquant que la question de savoir si le prix du Bitcoin est contrôlé par Jane Street ne concerne pas une seule institution, mais est déterminée par les caractéristiques structurelles du cadre des ETF Bitcoin. Chaque participant autorisé (AP), y compris Jane Street Capital, JPMorgan, Goldman Sachs, etc., dispose d’une exemption pour créer et racheter des parts d’ETF, ce qui leur permet d’opérer librement sur le marché, notamment en utilisant des contrats à terme ou des dérivés pour couvrir leurs positions, sans avoir à acheter du Bitcoin en spot, ce qui peut influencer le mécanisme de découverte des prix. Cet espace d’opération grise découle des exemptions réglementaires et de l’approbation de la SEC pour la livraison physique. Bien qu’il n’existe aucune preuve que des AP manipulent explicitement le prix du Bitcoin, la structure actuelle pourrait modifier le mécanisme naturel de formation des prix, ce qui mérite l’attention des régulateurs et des investisseurs. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a répondu que ce mécanisme est effectivement difficile à comprendre, et il se demande qui ou quelle force se cache derrière ces « ventes en mode pattern » qui apparaissent chaque jour puis disparaissent soudainement. Samson Mow, PDG de la société de technologie Bitcoin Jan3, a déclaré que devenir AP n’est pas la seule stratégie pour contrôler les prix, l’essentiel étant la portée de leurs activités non divulguées de trading et de couverture, qui sont très « étendues ». C’est un canal qui rapproche le coût du capital de zéro.