Le roi du secteur photovoltaïque frappe fort ! Le géant de 80 milliards d'unités, Tongwei Co., prévoit de fusionner avec la licorne Lihua Qingneng, le vétéran Duan Yong va-t-il faire son retour ?

Source : Times Finance Auteur : He Mingjun

Le 24 février au soir, le leader de l’industrie photovoltaïque, Tongwei Co., Ltd. (600438.SH), a lancé une bombe.

Selon l’annonce, Tongwei prévoit d’acquérir 100 % des actions de Qinghai Lihao Qingneng Co., Ltd. (ci-après « Lihao Qingneng ») par émission d’actions et paiement en espèces, tout en levant des fonds complémentaires. Afin d’assurer une divulgation équitable de l’information et de protéger les intérêts des investisseurs, la société, ses obligations convertibles et ses actions convertibles seront suspendues à partir du 25 février, pour une durée estimée de pas plus de 10 jours ouvrables.

Tongwei a indiqué que cette opération ne modifiera pas la société contrôlante ou le contrôle effectif, ne constitue pas une transaction liée, et ne devrait pas entraîner une restructuration majeure des actifs. Au 24 février, le cours de l’action Tongwei était de 18,16 RMB, avec une capitalisation boursière d’environ 81,8 milliards de RMB.

                      Capture d'écran de l'annonce de Tongwei

« Le vétéran Tongwei », un retour imminent ?

Selon l’annonce, Tongwei a signé un « Accord d’intention » pour l’acquisition d’actions avec les parties intéressées, à savoir Duan Yong, la société de gestion d’entreprise Hainan Zhuoyue (en société en commandite simple) (« Hainan Zhuoyue »), et Hainan Haoyue (en société en commandite simple) (« Hainan Haoyue »). Tianyancha indique que Duan Yong est actuellement président du conseil de Lihao Qingneng, avec une participation d’environ 4,79 % ; Hainan Zhuoyue détient environ 9,57 % ; Hainan Haoyue environ 8,85 %.

Tianyancha montre que Lihao Qingneng a été fondée le 29 avril 2021, avec Cui Peng comme représentant légal, et un capital social supérieur à 1 milliard de RMB. La société se spécialise dans la recherche, la production et la vente de silicium de haute pureté pour le photovoltaïque, ainsi que de polysilicium de qualité électronique, étant reconnue comme une licorne mondiale depuis plusieurs années.

Selon le site officiel de Lihao Qingneng, l’entreprise est située dans la zone de développement économique et technologique de Xining, en Qinghai, dans le parc industriel de Nanchuan, couvrant 2600 mu, avec un investissement total prévu de 20 milliards de RMB, pour la construction d’une capacité annuelle de 200 000 tonnes de silicium de haute pureté pour le photovoltaïque et 2000 tonnes de silicium de haute pureté pour l’électronique. La filiale Sichuan Lihao Qingneng, basée à Yibin, prévoit d’investir dans une capacité annuelle de 200 000 tonnes de silicium de haute pureté pour le photovoltaïque, 5000 tonnes de silicium de haute pureté pour l’électronique, et 250 000 tonnes de silicium industriel.

Times Finance note que Duan Yong, président de Lihao Qingneng, a été membre du conseil d’administration de Tongwei et président de Yongxiang, plateforme clé de silicium de Tongwei, ayant travaillé près de 7 ans dans l’entreprise. En mai 2021, Duan Yong a démissionné de tous ses postes chez Tongwei et Yongxiang pour des raisons de planification de carrière et de stratégie. Un mois plus tard, en avril 2021, il a rejoint Lihao Semiconductor (rebaptisée plus tard Lihao Qingneng), fondée en avril 2021, en tant que président.

Sous la direction de l’ancien vétéran Duan Yong, Lihao Qingneng a connu un développement rapide. Son projet à Xining, en Qinghai, a débuté en août 2021 avec une capacité de 50 000 tonnes, et a été mis en service en juillet 2022, atteignant en seulement trois ans une position de leader en termes de capacité, de coûts et de qualité dans l’industrie. La société a développé une deuxième génération de processus de production, avec une capacité d’une seule ligne de 100 000 tonnes, une pureté du silicium pour le photovoltaïque supérieure à 11N, une consommation électrique totale réduite à 47 kWh/kg, dépassant les normes industrielles avancées ; le silicium électronique de qualité a une teneur en éléments métalliques de 6 éléments ≤ 0,2 ppb, atteignant le niveau de silicium électronique de grade 2 ou supérieur, brisant la dépendance technologique du silicium de grade semi-conducteur, en collaboration avec l’Académie chinoise des sciences et Tsinghua pour développer un silicium électronique ultra-pur de 13N, comblant ainsi le vide de capacité de haute technologie en Chine.

Une source proche de Tongwei a confié à Times Finance que Duan Yong a travaillé chez Tongwei, et que les deux entreprises partagent une culture de gestion et une orientation technologique similaires, avec une forte compatibilité des équipes. Ce mode d’« intégration interne » permet de réduire les risques liés à la fusion, d’accélérer l’intégration, et d’améliorer l’efficacité de la synergie tout en assurant une transition en douceur.

De plus, la composition des actionnaires de Lihao Qingneng est très prestigieuse. Selon Tianyancha, des fonds de premier plan tels qu’IDG Capital, Chint Group, Aisidi, Jingsheng Electromechanical, China Three Gorges Capital et d’autres institutions d’investissement de premier plan sont présents parmi ses actionnaires.

Cependant, dans le contexte d’un hiver long dans l’industrie photovoltaïque, les investisseurs ont également des considérations de retour sur investissement. La montée de Tongwei offre indubitablement une voie de sortie pour les capitaux derrière Lihao Qingneng.

Une personne proche de Tongwei a indiqué qu’en termes financiers, cette acquisition sera réalisée par émission d’actions et paiement en espèces, ce qui permet de réduire la pression de trésorerie, d’éviter des dépenses massives en liquidités, d’optimiser la structure du capital et de garantir la stabilité des flux de trésorerie.

                      Source de l’image : TuChong Creative

La question cruciale pour les leaders : la consolidation sectorielle

Actuellement, l’industrie photovoltaïque fait toujours face à un problème de surcapacité.

Auparavant, la China Photovoltaic Industry Association, en collaboration avec plusieurs grands producteurs de polysilicium, avait créé la Beijing Guanghe Qiancheng Technology Co., Ltd., qui a été au centre d’une controverse sur l’anti-monopole. Tongwei, GCL-Poly, Lihao Qiheng et d’autres entreprises de polysilicium sont actionnaires de cette plateforme.

Lors d’un entretien avec les principales entreprises photovoltaïques le 6 janvier, la Administration for Market Regulation a tracé une ligne rouge claire, énonçant trois interdictions : ne pas convenir de capacités, d’utilisation de capacité ou de volume de ventes et de prix ; ne pas répartir le marché, la production ou les profits en fonction de la participation ; et ne pas communiquer ou coordonner sur les prix, coûts ou volumes de production, en exigeant la soumission d’un plan de rectification écrit avant le 20 janvier.

Times Finance note que cette intervention a brisé l’illusion d’une « coordination pour soutenir les prix » entre entreprises, forçant le secteur à revenir à une concurrence équitable basée sur la force des coûts.

L’intervention de Tongwei pourrait être une étape inévitable dans la phase de « sélection naturelle » du secteur. En septembre dernier, la nouvelle norme nationale sur la consommation d’énergie pour le polysilicium a fortement réduit les limites d’énergie admissibles, ce qui entraînera l’élimination des capacités obsolètes ne respectant pas ces normes, tandis que les capacités conformes pourront bénéficier d’un plus grand espace de marché.

Bien que le secteur du polysilicium fasse face à une surcapacité temporaire, à long terme, la capacité à faible coût et de haute qualité reste une ressource rare dans le marché photovoltaïque, offrant ainsi de belles opportunités pour la consolidation par acquisition des leaders.

Une source proche de Tongwei a indiqué que cette acquisition n’est qu’une opération de marché normale, non une accumulation de réserves.

Cette opération de Tongwei reflète l’évolution du secteur photovoltaïque. Lorsque les bénéfices marginaux de l’expansion de capacité diminuent, l’intégration approfondie de la chaîne industrielle et l’innovation technologique continue deviennent les clés pour traverser les cycles.

Pour Tongwei, l’acquisition de Lihao Qingneng n’est qu’un début. La capacité à transformer « 1+1 » en « plus de 2 » déterminera si l’entreprise peut s’imposer dans la nouvelle vague de compétition. Cela pourrait également ouvrir la voie à d’autres leaders du secteur pour des opérations de fusion et d’acquisition, en leur fournissant un modèle clair à suivre.