De la Prêt Automatique à la Puissance de Minage de Bitcoin : Comment Cango a construit un empire de 50 EH/s avec l'acquisition de machines de minage

Dans un mouvement marquant qui a remodelé le paysage concurrentiel du minage de bitcoin, la plateforme chinoise de services de transactions automobiles Cango est apparue comme une force inattendue dans l’industrie à la fin 2024. La société a investi 400 millions de dollars pour acquérir 50 exahashs par seconde (EH/s) de capacité de calcul via des machines de minage de bitcoin, la propulsant instantanément parmi les plus grands mineurs de cryptomonnaies au monde. Ce virage a surpris les observateurs du secteur, mais il s’inscrit dans la stratégie constante de diversification et d’adaptation au marché de Cango.

Un historique de transformation stratégique

Fondée en 2010 et cotée en bourse en 2018, Cango s’était initialement bâtie une réputation en facilitant les prêts automobiles via des institutions financières chinoises. Cependant, la société ne s’est jamais limitée à un seul modèle économique. Après son entrée dans le financement de véhicules, Cango a progressivement étendu ses activités à l’exportation automobile, investi dans Li Auto (un constructeur chinois de véhicules électriques), et commencé à explorer des opportunités dans le secteur des énergies renouvelables — notamment des projets d’infrastructures à haute capacité de calcul liés au développement de l’intelligence artificielle.

Le minage de bitcoin est apparu comme une extension logique de cette diversification. Selon la direction de Cango, cette décision découle de la reconnaissance des tendances de consolidation du secteur et des avantages structurels des opérations à grande échelle. « Le minage de bitcoin est une excellente façon de rééquilibrer les réseaux énergétiques », explique Juliet Ye, directrice principale de la communication chez Cango, soulignant comment les mineurs peuvent ajuster leur capacité de calcul en fonction de la demande locale en énergie.

Montée en puissance rapide : l’investissement de 400 millions de dollars dans des machines de minage

Cango a structuré ses acquisitions de machines de minage en deux transactions majeures. La société a déployé 256 millions de dollars en cash pour obtenir 32 EH/s de puissance de calcul directement auprès de Bitmain, le leader mondial des équipements de minage de bitcoin. Pour les 18 EH/s restants, Cango a émis pour 144 millions de dollars d’actions, achetant auprès de Golden TechGen — une société détenue par Max Hua, ancien directeur financier de Bitmain — ainsi que d’autres fournisseurs non divulgués. À l’issue de ces opérations, ces vendeurs contrôleront collectivement environ 37,8 % des actions de Cango.

Les marchés financiers ont réagi avec enthousiasme à ce virage. L’action de Cango a clôturé 2024 à 4,56 $, soit une appréciation impressionnante de 362 % par rapport au début de l’année, témoignant de la forte confiance des investisseurs dans la viabilité commerciale de cette stratégie de minage.

Détention d’environ 6 % de la puissance totale de hachage de Bitcoin

Une fois pleinement opérationnelle, la capacité de minage de 50 EH/s de Cango représentera environ 6 % de la puissance totale du réseau Bitcoin — une position dominante dans un secteur très concentré. À titre de comparaison, Marathon Digital Holdings (MARA), le plus grand mineur de bitcoin coté en bourse, contrôlait environ 47 EH/s en novembre 2024. CleanSpark (CLSK) et Riot Platforms (RIOT), les autres acteurs majeurs du secteur, exploitaient respectivement 32 EH/s et 26 EH/s. La rapide accumulation de Cango place cette société, issue de l’automobile, dans un territoire exclusif, illustrant comment le déploiement de capitaux peut transformer radicalement la dynamique concurrentielle du secteur.

Le hashrate du réseau Bitcoin tourne actuellement autour de 823 EH/s, rendant la contribution de Cango significative pour la sécurité et le fonctionnement de l’écosystème dans son ensemble.

Dépendance opérationnelle à l’infrastructure de Bitmain

Une distinction essentielle entre Cango et les poids lourds établis du minage réside dans l’exécution opérationnelle. Plutôt que de construire une infrastructure autonome, Cango s’appuie largement sur Bitmain pour la gestion des installations et le support technique. Les opérations de minage s’étendent à l’échelle mondiale, incluant des sites aux États-Unis, au Canada, au Paraguay et en Éthiopie — un périmètre géographique nécessitant une coordination sophistiquée et une expertise pointue.

Ye reconnaît cette dépendance opérationnelle comme une stratégie à court terme délibérée : « Même si nous entrons dans l’industrie avec une capacité de calcul importante, nous sommes encore nouveaux ici, et nous avons besoin de temps pour nous adapter aux normes, mieux comprendre la fiscalité et le reste du marché. Au début, nous avons choisi de collaborer avec Bitmain et d’utiliser ses équipes opérationnelles. »

Cependant, cette organisation comporte des implications stratégiques à long terme. La dépendance à Bitmain pour l’infrastructure et la supervision opérationnelle représente un coût important que la direction souhaite réduire. Développer une expertise interne en minage et une capacité opérationnelle pourrait générer des gains économiques substantiels, mais cela nécessiterait des investissements et une expérience du marché.

Génération de revenus et stratégie de détention de Bitcoin

La contribution opérationnelle de Cango s’est immédiatement manifestée. En novembre 2024, la société a miné 363,9 BTC — une valeur d’environ 35 millions de dollars à ce moment-là. Cette vitesse de production souligne l’importance financière du déploiement de ses machines de minage.

Concernant la gestion de ses avoirs en Bitcoin, la direction a indiqué une certaine flexibilité en fonction des conditions du marché. Cango n’a pas prévu de conserver indéfiniment ses bitcoins ; elle envisage plutôt des « réductions tactiques en fonction des conditions du marché », laissant une marge de manœuvre stratégique à mesure que le marché évolue. Cette position permet à Cango de profiter des opportunités de prix favorables tout en maintenant une exposition à long terme au réseau.

À un prix du bitcoin proche de 68 000 $, même de modestes ajustements de ses détentions pourraient générer des événements de capital importants pour la société, diversifiant ses sources de revenus au-delà des segments traditionnels de l’automobile et de l’énergie.

Impact sur le marché et positionnement futur

L’entrée de Cango a suscité une attention significative dans la communauté d’investissement. Comme l’a noté Ye, « Tout d’un coup, beaucoup de gens s’intéressent beaucoup à Cango. Le buzz autour de l’entreprise — nous n’avons jamais vu cela auparavant. » La démarche de minage a permis à une société technologique chinoise de taille moyenne de se positionner comme un acteur reconnu dans l’infrastructure de la cryptomonnaie, ce que ne pouvaient pas faire les opérations traditionnelles de financement automobile.

Pour l’avenir, la trajectoire dépendra à la fois des conditions du marché du bitcoin et de la capacité de Cango à réaliser une consolidation opérationnelle. La transition d’une dépendance à Bitmain pour ses machines de minage vers une infrastructure propriétaire représente la voie naturelle d’évolution, permettant d’améliorer les marges et l’autonomie opérationnelle. La combinaison d’une capacité de calcul importante, d’une capacité éprouvée de déploiement de capitaux et d’une volonté d’adapter sa stratégie commerciale positionne Cango comme une force majeure dans le secteur du minage de bitcoin pour les années à venir.