Le coût d'extraction de Bitcoin se stabilise à $45K suite à la vague de halving et à la rationalisation des mineurs

Selon une analyse récente de JPMorgan, le coût actuel de l’extraction de bitcoin s’est stabilisé autour de 45 000 $, marquant une baisse notable par rapport au seuil de plus de 50 000 $ précédent. Ce changement reflète une correction fondamentale du marché, alors que le réseau subit un nettoyage naturel des opérations non rentables suite à l’événement de réduction de moitié quadriennale.

Comment la réduction de moitié a déclenché une restructuration du réseau et des gains d’efficacité

Le mécanisme de réduction de moitié — qui diminue de 50 % la récompense des mineurs pour ralentir l’expansion de l’offre de Bitcoin — a créé une pression immédiate sur les opérateurs du réseau. Les analystes de JPMorgan anticipaient une chute brutale de la puissance de calcul totale, car les mineurs marginaux seraient contraints de mettre hors ligne leurs équipements. Cependant, la baisse rapide attendue du hashrate a rencontré une friction inattendue.

Le retard dans la rationalisation du réseau peut être attribué à un événement unique : le lancement du protocole Runes, qui a introduit un nouveau cadre de tokenisation sur Bitcoin. Cette évolution a provoqué une hausse temporaire des frais de transaction, offrant aux mineurs un soulagement inattendu de revenus précisément lorsque la réduction de moitié frappait le plus fort. Confrontés à une réduction de 50 % de leur récompense, les mineurs ont vu leurs pertes temporairement compensées par une augmentation des frais, ce qui leur a permis de maintenir une activité économiquement viable pendant la période immédiate après la réduction de moitié.

Protocole Runes : brève embellie suivie d’une remise en question

Le coup de pouce financier apporté par Runes s’est avéré de courte durée. L’activité et les niveaux de frais de transaction ont chuté drastiquement en quelques semaines, à mesure que l’intérêt des utilisateurs diminuait, éliminant le soutien temporaire aux revenus qui permettait aux mineurs marginaux de continuer à fonctionner. Cette volatilité a mis en évidence un défi structurel persistant : les mineurs peinent à maintenir des revenus durables dans un environnement post-réduction de moitié lorsque les sources de revenus complémentaires s’avèrent peu fiables.

À mesure que la hausse des frais alimentée par Runes s’est dissipée, la puissance de calcul réelle du réseau et ses schémas de consommation énergétique ont commencé à se normaliser. La divergence entre la baisse de la consommation d’énergie et le hashrate a révélé la véritable nature du changement de marché : les rigs miniers inefficaces, exploités par des mineurs non rentables, se sont progressivement déconnectés du réseau. Il s’agit d’un nettoyage naturel du marché où seules les opérations économiquement viables survivent.

L’économie du Bitcoin : prix et rentabilité en tandem

La dynamique du réseau crée un cycle auto-entretenu entre le prix du bitcoin sur le marché et la rentabilité de l’extraction. Lorsque la valeur du BTC diminue, davantage de mineurs franchissent le seuil de rentabilité et sont contraints de quitter le marché, ce qui réduit le hashrate global et, en fin de compte, augmente les coûts de production. À l’inverse, la hausse des prix augmente les marges bénéficiaires des opérations existantes et peut attirer de nouveaux participants.

Les recherches de JPMorgan soulignent cette interconnexion : le coût actuel d’extraction d’environ 45 000 $ ne peut être dissocié des mouvements de prix plus larges. Avec un BTC actuellement autour de 67 860 $, en hausse de 4,44 % au cours des 24 dernières heures, les mineurs opérant à ce seuil de 45 000 $ maintiennent des marges saines, ce qui réduit la pression immédiate pour une rationalisation supplémentaire par sortie.

Les vents contraires à court terme limitent le potentiel de hausse du Bitcoin

Malgré la récente dynamique haussière, JPMorgan reste prudent quant aux perspectives à court terme du bitcoin. La banque identifie plusieurs vents contraires structurels : l’absence de catalyseurs positifs, l’enthousiasme décroissant des investisseurs particuliers et des conditions macroéconomiques fragiles. Ces facteurs suggèrent un potentiel limité à la hausse dans les semaines à venir, même si le réseau gagne en efficacité opérationnelle grâce à la rationalisation des mineurs.

Le cadre du coût d’extraction du bitcoin offre une perspective utile pour comprendre la dynamique du marché. À 45 000 $, le réseau montre une efficacité améliorée, mais ce seuil de coût représente aussi un niveau en dessous duquel une sortie supplémentaire des mineurs devient inévitable — un niveau crucial pour les observateurs du marché qui suivent la santé du réseau et la stabilité des prix.