3,48 millions de milliards de dollars ! La « grande explosion » de la dette mondiale : les gouvernements empruntent-ils de façon compulsive ?

Les sociétés financières internationales (IIF) ont publié mercredi un rapport indiquant que la dette mondiale atteindra un record de 348 000 milliards de dollars d’ici la fin 2025. Parmi eux, la seule année dernière a vu une augmentation de près de 29 000 milliards de dollars, enregistrant la croissance annuelle la plus rapide depuis le début de la pandémie.

Dans leur dernier rapport « Surveillance de la dette mondiale », l’IIF souligne que cette croissance est principalement tirée par les gouvernements, la dette publique représentant plus de 10 000 milliards de dollars de l’augmentation de l’année dernière.

Les données montrent que le cycle de la dette mondiale n’est plus principalement alimenté par les ménages ou les entreprises, mais surtout par les déficits fiscaux persistants des principales économies. Étant donné que la croissance économique mondiale devrait rester stable mais modérée, la question centrale pour les investisseurs est : la vitesse d’emprunt pourra-t-elle continuer à augmenter sans faire à nouveau grimper le ratio dette/PIB ou mettre à l’épreuve la demande pour les obligations souveraines ?

Le rapport indique qu’en 2025, la part de la dette mondiale dans le PIB reculera légèrement à environ 308 %, principalement sous l’impulsion des économies avancées. La part de la dette des marchés émergents dans le PIB continue d’augmenter, atteignant un record historique de plus de 235 %.

L’IIF souligne que « l’expansion fiscale, la politique monétaire accommodante et la réglementation assouplie forment un ensemble puissant qui pourrait pousser la dette à s’accumuler davantage — tout en accentuant les inquiétudes du marché concernant la hausse de l’effet de levier et la surchauffe locale. » L’organisation insiste particulièrement sur le problème persistant des déficits fiscaux dans les principales économies.

La dette souveraine domine l’émission record

Plus précisément, la dette gouvernementale mondiale s’élevait à environ 106,7 000 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, en hausse par rapport à 96,3 000 milliards de dollars à la fin 2024 ; la dette des entreprises non financières atteignait environ 100,6 000 milliards de dollars ; la dette des ménages a connu une croissance modérée, atteignant 64,6 000 milliards de dollars.

Le total de la dette des marchés matures a augmenté pour atteindre environ 231,7 000 milliards de dollars, tandis que celle des marchés émergents a atteint environ 116,6 000 milliards de dollars, les deux chiffres battant des records historiques.

La structure de la dette a connu des changements particulièrement marquants : le ratio de la dette du secteur privé a reculé par rapport au sommet de la pandémie, mais la dette publique continue de s’étendre. Cette tendance vers une augmentation de l’effet de levier souverain rend les bilans mondiaux plus vulnérables aux fluctuations des taux d’intérêt et aux changements de confiance des investisseurs.

La tendance à la croissance rapide de la dette semble encore se poursuivre en ce début d’année — en janvier, l’on a assisté à l’un des débuts d’émission de titres souverains les plus actifs jamais enregistrés, alors que les gouvernements, face à une demande des investisseurs toujours solide, ont rapidement levé des fonds pour couvrir leurs besoins budgétaires ; les emprunteurs privés sont également actifs — soutenus par de grandes entreprises technologiques et industrielles, l’émission de obligations investment grade aux États-Unis a connu une croissance rapide en janvier et devrait continuer sur cette lancée.

Dans son rapport, l’IIF écrit : « Un environnement financier accommodant devrait permettre à chaque pays de lever rapidement des fonds pour des dépenses prioritaires telles que la défense. Un nouveau cycle mondial de dépenses en capital, soutenu par une forte demande de capitaux, renforcera cette tendance, avec des investissements massifs dans des centres de données alimentés par l’intelligence artificielle, la sécurité énergétique, la transition et des infrastructures résilientes, qui deviennent des moteurs clés de croissance du marché de la dette mondiale. »

L’IIF indique également que cet environnement de financement souple et cette forte appétence au risque soutiennent l’émission d’obligations à haut rendement, de prêts à effet de levier et d’IPO. Selon l’organisation, si les déficits fiscaux restent élevés et si les entreprises continuent de financer leurs investissements par le marché obligataire, cette dynamique pourrait faire continuer la hausse de la dette mondiale jusqu’en 2026.

Une marge de manœuvre limitée face à la croissance économique

Dans sa mise à jour du « Perspectives de l’économie mondiale » publiée en janvier 2026, le FMI prévoyait une croissance mondiale d’environ 3,3 %. Les économies avancées devraient croître d’environ 1,8 %, tandis que les marchés émergents devraient dépasser légèrement 4 %.

Selon ces prévisions, cette croissance, bien que robuste, ne sera pas suffisante pour réduire rapidement le stock croissant de dettes. Si le niveau d’emprunt reste au niveau de 2025, le ratio dette/PIB pourrait à nouveau augmenter, notamment dans les marchés émergents — dont le levier est déjà à un niveau record.

L’estimation de l’IIF prévoit qu’en 2026, les marchés émergents devront faire face à plus de 9 000 milliards de dollars de remboursements de dette, un record de refinancement ; tandis que les marchés matures devront gérer plus de 20 000 milliards de dollars d’obligations et de prêts arrivant à échéance.

L’organisation souligne que la forte demande actuelle soutient l’ordre de financement. Cependant, la combinaison d’un endettement public élevé, de besoins de roulement importants et d’un volume record d’émissions en début d’année pourrait maintenir le niveau de la dette mondiale à un niveau élevé historique, tandis que les choix de politique fiscale deviennent de plus en plus déterminants pour l’évolution des bilans mondiaux.