Après une valorisation de 159 milliards de dollars, une stratégie de complément : comment Stripe utilise Venmo pour combler les lacunes de l'écosystème ?

Fin février 2026, l’industrie mondiale des paiements est secouée par une nouvelle encore non confirmée : selon Bloomberg, citant des sources proches du dossier, le géant de l’infrastructure fintech Stripe évalue la possibilité d’acquérir tout ou partie des activités de PayPal Holdings. Le jour de l’annonce, l’action PayPal a bondi de près de 7 %, et l’imagination du marché s’est rapidement enflammée autour de cette potentielle opération de “géant”.

Dans cette discussion, le rapport d’analyse de Dan Dolev et Alexander Jenkins de la banque Mizuho retient particulièrement l’attention. Son argument central est clair : cette opération ne concerne pas seulement la valorisation de PayPal, mais surtout son réseau de marques consommateurs difficile à reproduire — Venmo et le portefeuille principal de PayPal. Cet article s’appuie sur le rapport de Mizuho pour analyser objectivement la logique sous-jacente, les données de support et les différentes scénarios d’évolution possibles.

De l’infrastructure B2B à la portée des marques C

Pour comprendre le raisonnement de l’analyste de Mizuho, il faut d’abord clarifier la position actuelle des deux parties.

Stripe, l’une des fintech privées les plus valorisées au monde, a atteint une valorisation de 159 milliards de dollars en février 2026, après une vente secondaire d’actions par ses employés et actionnaires, contre 91,5 milliards un an plus tôt. Son activité principale consiste à fournir aux entreprises une infrastructure de paiement en ligne, avec un volume total de paiements (TPV) annuel d’environ 1,4 billion de dollars. Cependant, Stripe a longtemps été perçu comme un “héros dans l’ombre”, avec une marque et une relation client essentiellement “entreprise”, avec une barrière naturelle avec l’utilisateur final.

À l’inverse, PayPal, malgré un ralentissement de sa croissance ces dernières années, a une capitalisation d’environ 43 milliards de dollars, mais détient deux atouts que Stripe ne peut égaler : d’une part, son portefeuille principal avec des centaines de millions d’utilisateurs actifs, et d’autre part, Venmo, l’application de paiement P2P très populaire auprès des jeunes.

Le point de départ du rapport de Mizuho repose précisément sur cette différence structurelle : Stripe manque d’une exposition à grande échelle à la marque consommateur, tandis que PayPal et Venmo représentent la “solution ultime” pour combler cette lacune en tant que marques de paiement P2P.

Échelle, synergies et intersection avec la stablecoin

L’optimisme de Mizuho repose sur une analyse claire des données et des synergies d’actifs.

Faisabilité financière et effets d’échelle

Les analystes excluent d’abord le principal obstacle à la transaction — l’écart de taille. La valorisation de Stripe à 159 milliards de dollars dépasse largement la capitalisation de PayPal à 43 milliards, rendant la transaction “économiquement viable” en termes d’échelle. Si elle se réalise, un nouveau géant du paiement pourrait émerger.

Renforcement clé avec Braintree

Outre la marque consommateur, l’infrastructure de paiement Braintree, filiale de PayPal, est considérée comme un actif central. Mizuho indique que Braintree pourrait apporter environ 700 milliards de dollars de TPV annuel à Stripe. Cela signifierait qu’après fusion, le volume total de paiements annuel pourrait atteindre environ 2,1 trillions de dollars, renforçant considérablement la position de Stripe face à des concurrents comme Adyen.

La convergence stratégique avec la stablecoin

C’est une dimension particulièrement prospective du rapport. Il souligne que les deux entreprises ont des stratégies complémentaires dans le domaine des actifs numériques :

• Infrastructure de Stripe : en 2024, acquisition de la plateforme de stablecoins Bridge, et lancement mondial en 2025 d’un service de comptes en stablecoin, avec récemment l’obtention d’une licence de fiducie bancaire nationale aux États-Unis pour sa filiale Bridge.
• Actifs de PayPal : en 2023, partenariat avec Paxos pour lancer le stablecoin adossé au dollar, PYUSD.

Les analystes de Mizuho estiment qu’une intégration des deux sociétés permettrait à la nouvelle entité de détenir à la fois l’infrastructure d’entreprise de Bridge et la pénétration du marché des consommateurs via PYUSD. Cette capacité de maîtriser toute la chaîne — émission d’actifs, infrastructure technologique, applications — pourrait faire de cette plateforme l’un des acteurs les plus influents dans l’écosystème mondial des paiements en stablecoin.

Analyse des opinions publiques

Les opinions du marché sur cette opération potentielle se répartissent selon une hiérarchie claire.

La majorité des analyses et médias valident la logique du rapport de Mizuho. Beaucoup soulignent que l’acquisition de PayPal par Stripe serait une opération classique de “complémentarité de capacités”. En une seule transaction, Stripe pourrait acquérir à la fois une échelle B2B via Braintree et une présence forte en B2C via Venmo et PayPal, ce qui serait beaucoup plus efficace que de construire une plateforme consommateur à partir de zéro.

Les critiques portent principalement sur la difficulté d’intégration et les risques réglementaires. Certains soulignent que la culture d’entreprise de Stripe, axée sur l’agilité et le développement pour les développeurs, est très différente de celle de PayPal, avec ses nombreux utilisateurs traditionnels et une organisation plus complexe. De plus, une opération impliquant des données de centaines de millions d’utilisateurs dans le domaine des infrastructures de paiement sera forcément soumise à une surveillance antitrust stricte et à des contrôles de sécurité nationale.

Analyse de la véracité du récit

Il faut distinguer faits, opinions et spéculations dans cette affaire.

Les faits sont : Stripe a effectivement atteint une valorisation de 159 milliards de dollars via une transaction sur le marché secondaire. Bloomberg a rapporté que Stripe a exprimé un intérêt initial pour l’acquisition totale ou partielle de PayPal, et que les discussions en sont à un stade précoce. L’action PayPal a effectivement augmenté de près de 7 % après l’annonce.

Les opinions : selon Mizuho, la couverture client de Venmo et PayPal renforcerait la compétitivité de Stripe. Il s’agit d’une prévision stratégique basée sur la structure actuelle, et non d’un fait établi.

Les spéculations : l’impact précis de la synergie dans le domaine des stablecoins reste hypothétique. La taille du marché PYUSD, la commercialisation de la technologie Bridge, et la réaction réglementaire face à une fusion de stablecoins sont encore inconnus.

Scénarios d’évolution

En se basant sur les informations disponibles, on peut envisager plusieurs scénarios pour cette opération.

Scénario 1 : Intégration stratégique réussie (optimiste)

Si la transaction aboutit et que l’intégration se passe bien, la nouvelle entité formera une boucle “infrastructure de base + porte d’entrée utilisateur”. Sur le marché traditionnel, elle pourra rivaliser à plus grande échelle avec des acteurs comme Adyen ; dans la finance décentralisée, elle pourrait devenir l’un des rares géants à maîtriser à la fois l’émission de stablecoins, l’infrastructure et une base d’utilisateurs massive. Ce serait une étape clé dans la migration du paiement vers le Web3.

Scénario 2 : Blocage ou acquisition partielle (neutre)

Les pressions réglementaires pourraient faire échouer la transaction, ou Stripe pourrait ne racheter qu’une partie de PayPal, comme Braintree. Dans ce cas, Stripe bénéficierait d’un certain renforcement technologique ou d’échelle, mais perdrait l’opportunité stratégique de s’appuyer sur la fidélité des consommateurs Venmo.

Scénario 3 : Échec de l’intégration ou conflit culturel (pessimiste)

Même si la transaction est conclue, une intégration difficile entre deux entreprises aux cultures et tailles très différentes pourrait entraîner des frictions internes. La valeur de la marque PayPal pourrait se dégrader, ou la culture agile de Stripe pourrait être freinée par la lourdeur des activités traditionnelles.

Conclusion

Le rapport de Mizuho offre une perspective claire sur cette opération potentielle : il s’agit d’un jeu stratégique pour “comblement des lacunes”. Stripe, avec ses 159 milliards de dollars de valorisation, cherche à s’offrir en une seule fois ses actifs les plus précieux en termes de réseau et de marque consommateurs. Venmo et PayPal constituent la pièce maîtresse de cette stratégie.

Quelle que soit l’issue, cette nouvelle révèle une tendance centrale dans l’industrie des paiements : à l’heure où l’infrastructure B2B devient de plus en plus standardisée, la maîtrise de la relation client et de la marque devient la prochaine ligne de front dans la compétition entre géants. La stablecoin, en tant que protocole de transfert de valeur entre la finance traditionnelle et la cryptosphère, s’impose comme un enjeu clé dans cette recomposition du pouvoir.