La rentabilité du minage de Bitcoin explose en décembre : ce que révèlent les données

La rentabilité de l’exploitation minière de Bitcoin a rebondi pour le deuxième mois consécutif en décembre, marquant une reprise significative même si le marché plus large est resté volatile. Selon la dernière analyse de JPMorgan, cette résurgence reflète une dynamique cruciale dans le secteur minier où l’appréciation du prix des cryptomonnaies dépasse la croissance de la puissance de calcul du réseau. La trajectoire est particulièrement importante pour les mineurs opérant avec des marges faibles, car les conditions de rentabilité influencent directement leur capacité à étendre leurs opérations ou à maintenir leur infrastructure existante.

La rentabilité minière de Bitcoin gagne du terrain

Le rapport de recherche de JPMorgan a souligné que les revenus quotidiens et le bénéfice brut des mineurs ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis avril 2024, principalement grâce à la stabilité du prix du Bitcoin par rapport à l’expansion du hashrate du réseau. Les données mettent en évidence un principe fondamental en économie minière : lorsque les prix des actifs augmentent plus rapidement que la puissance de calcul sécurisant le réseau, les mineurs individuels captent une valeur accrue par unité d’effort computationnel.

La rentabilité minière a augmenté alors que la plus grande cryptomonnaie du monde poursuivait sa trajectoire ascendante, créant des conditions favorables pour ceux investis dans le matériel et les opérations de minage. L’amélioration séquentielle de novembre à décembre montre que le secteur commence à se stabiliser après des mois de marges comprimées et de métriques de rentabilité difficiles.

Une hausse des revenus masque des défis plus profonds

JPMorgan a calculé que les mineurs de Bitcoin ont gagné en moyenne 57 100 $ par exahash par seconde en revenus quotidiens de récompenses de blocs en décembre, soit une augmentation de 10 % par rapport au mois précédent. Cette reprise semble prometteuse en surface, mais l’histoire sous-jacente révèle des vents contraires structurels importants. Les analystes Reginald Smith et Charles Pearce soulignent que les revenus quotidiens et le bénéfice brut par exahash par seconde restent respectivement 43 % et 52 % en dessous des niveaux d’avant le halving.

L’événement de halving du Bitcoin en avril 2024 a réduit de moitié les récompenses de bloc, modifiant fondamentalement le paysage économique du minage. Pour atteindre les niveaux de rentabilité d’avant le halving, les mineurs ont besoin soit de prix du Bitcoin nettement plus élevés, soit d’améliorations spectaculaires en efficacité de minage et en productivité du matériel. La reprise de décembre, bien qu’authentique, fonctionne dans des contraintes qui ne sont pas encore totalement résolues malgré des mois d’adaptation du marché.

Accélération du hashrate et augmentation de la difficulté minière

Le hashrate du réseau a augmenté de 6 % en décembre pour atteindre en moyenne 779 exahashes par seconde, indiquant un investissement continu dans l’infrastructure minière malgré la pression sur la rentabilité. Sur l’année 2024, le hashrate a bondi de 54 %, bien que cela représente un ralentissement par rapport à la croissance explosive de 103 % en 2023. La difficulté minière a augmenté de 7 % mois après mois et se situe désormais à 27 % au-dessus des niveaux d’avant le halving, créant une pression croissante sur les opérations minières individuelles.

Ces indicateurs révèlent une dynamique de course aux armements : à mesure que davantage de mineurs déploient du matériel pour capter des profits, la difficulté s’ajuste à la hausse, nécessitant un réinvestissement constant pour maintenir une position compétitive. L’écart entre la difficulté actuelle et celle d’avant le halving indique que les opérations minières n’ont pas encore retrouvé leur rentabilité antérieure, malgré des mois de prix élevés du Bitcoin et de conditions de marché favorables.

Les actions minières face à des fortunes contrastées

Les actions de sociétés minières de Bitcoin cotées en bourse, suivies par JPMorgan, ont chuté fortement en décembre, avec un groupe de 14 sociétés perdant 23 % de leur capitalisation totale pour atteindre 28 milliards de dollars. Ce recul marqué contraste fortement avec le rallye de 52 % de novembre, reflétant la forte volatilité du secteur et sa sensibilité à la fois au sentiment du marché et aux métriques opérationnelles.

TeraWulf (WULF) s’est distinguée en étant un des rares à surperformer, gagnant 136 % en 2024 par rapport à une appréciation d’environ 120 % du Bitcoin. Cependant, la majorité des opérateurs miniers ont sous-performé par rapport à l’actif sous-jacent, suggérant que les investisseurs en actions ont déjà intégré d’importants défis structurels et une compression des marges que la seule reprise du prix du Bitcoin ne peut compenser entièrement.

Rebond technique sans soutien fondamental

Bitcoin a récemment rebondi à environ 69 000 $, ce que les acteurs du marché ont qualifié de forte compression à la baisse plutôt que d’un retournement de tendance durable. La hausse a entraîné des mouvements dans des actifs corrélés, notamment des altcoins comme Ethereum, Solana, Dogecoin et Cardano, ainsi que dans des actions exposées aux cryptomonnaies telles que Coinbase et d’autres sociétés liées.

Selon l’analyse de marché de LMAX Group et FalconX, ce rebond semble principalement alimenté par des positions baissières et des conditions de liquidité faibles plutôt que par des catalyseurs fondamentaux. Certains gestionnaires de fonds ont réorienté leurs investissements vers des altcoins volatils et des stratégies d’options, poursuivant le momentum plutôt que d’établir des positions basées sur la conviction. Les niveaux de résistance clés autour de 72 000 $ et 78 000 $ doivent démontrer une rupture technique soutenue pour indiquer une tendance haussière structurelle significative plutôt qu’un rebond tactique.

À des niveaux de prix proches de 68 310 $ avec un momentum sur 24 heures de +4,46 %, Bitcoin reste pris entre deux forces opposées : la reprise de la rentabilité minière qui motive un investissement continu dans le réseau, mais aussi la faiblesse des actions minières qui suggère que les investisseurs en actions considèrent ces gains comme temporaires, compte tenu de la difficulté accrue et de la récupération incomplète des objectifs de rentabilité post-halving.