Résumé du marché du 25 février : les actions de logiciels contre-attaquent, le rapport financier de Nvidia sera présenté ce soir

Si Nvidia déçoit, les capitaux de refuge reviendront dans l’or.

Auteur : Deep潮 TechFlow

Les marchés américains ont connu mardi (24 février) une véritable “contre-attaque”.

Les trois principaux indices ont tous clôturé en hausse :

• Le Dow Jones Industrial a augmenté d’environ 400 points, +0,8 %, clôturant vers 49 250 points
• Le S&P 500 a gagné 0,8 %, clôturant autour de 6 890 points
• Le Nasdaq a progressé de 1 %, clôturant vers 22 860 points

Les actions du secteur logiciel ont mené la hausse, notamment ce secteur qui lundi a été durement frappé par la panique liée à l’IA, mais qui mardi a retrouvé des couleurs.

Le tournant est venu d’une récente conférence de lancement d’Anthropic.

Mardi matin, Anthropic a organisé une présentation de ses outils d’IA d’entreprise, annonçant l’intégration approfondie de Claude Cowork avec Salesforce Slack, Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet et Gmail de Google. L’information clé : Anthropic a souligné que ses outils d’IA sont des “partenaires”, et non des “remplaçants”.

Le marché a immédiatement respiré.

Salesforce a bondi de 4 % en une seule journée, DocuSign et LegalZoom ont gagné plus de 2 %, Thomson Reuters a explosé de plus de 11 % (son plus gros gain quotidien depuis novembre 2008), et FactSet a augmenté près de 6 %. Même IBM, qui avait chuté de 13,4 % lundi, a rebondi de 3 % mardi.

Les analystes de Wedbush ont déclaré dans leur rapport de mardi : “La panique autour de l’IA dans le secteur logiciel a été exagérée”. Selon eux, les modèles d’IA ne peuvent pas “déchirer et remplacer” les écosystèmes logiciels profondément intégrés dans les infrastructures d’entreprise. “La valeur de ces outils dépend des données qu’ils peuvent atteindre, et ces données restent fermement contrôlées par les logiciels existants.”

Mais cette reprise semble plus une correction technique après une survente qu’un véritable changement de tendance. L’ETF iShares Technologie Logiciel (IGV) a encore chuté de plus de 27 % depuis le début de l’année, atteignant son plus bas depuis fin 2023. La majorité des actions du secteur logiciel restent en baisse à deux chiffres, et la hausse verte de mardi n’efface pas les cicatrices laissées par la panique de février.

AMD : de “poursuivant” à “acteur principal” en une nuit

Si la reprise du secteur logiciel est une “arrêt de saignement”, la forte hausse d’AMD est une “transfusion”.

Mardi, AMD a bondi d’environ 14 % en une journée, dépassant 220 dollars en préouverture, atteignant un nouveau sommet depuis 2024.

Le déclencheur est une commande colossale : Meta a conclu un accord de coopération pluriannuel et multi-générationnel avec AMD, déployant jusqu’à 6 gigawatts (GW) de GPU AMD Instinct.

Quelle est la portée ? 6 GW équivalent à la consommation électrique de 6 millions de foyers. Selon des analystes de Wall Street, cette commande a une valeur totale comprise entre 60 et 100 milliards de dollars, livrable sur 5 ans.

Détails de l’accord :

• La première livraison de 1 GW commencera à la seconde moitié de 2026, utilisant des GPU MI450 sur mesure d’AMD et le processeur EPYC “Venice” de 6e génération ;
• AMD a émis à Meta une warrant liée à ses performances, permettant d’acheter jusqu’à 160 millions d’actions AMD ordinaires à un prix d’exercice de 0,01 dollar par action ;
• La warrant sera débloquée par tranches : après livraison de la première tranche de 1 GW, la première partie sera débloquée, puis après livraison complète de 6 GW, la warrant sera entièrement débloquée, sous réserve que le prix de l’action AMD atteigne un certain seuil, le plus élevé étant 600 dollars (environ 3 fois le prix actuel).

L’analyste Chris Caso de Wolfe a indiqué que cette commande est comparable à l’accord d’AMD avec OpenAI en octobre dernier, estimant qu’avec un chiffre d’affaires de 150 à 200 milliards de dollars par GW, après dilution par la warrant, chaque GW pourrait rapporter environ 3 milliards de dollars de bénéfices à AMD.

Il souligne que Meta était déjà client d’AMD pour l’IA, et que cette commande “représentera une croissance significative à partir de 2027”, apportant un “impulsion très notable” aux fondamentaux d’AMD.

Il est aussi important de noter que Meta a signé une “partenariat à long terme” avec Nvidia il y a une semaine, augmentant l’utilisation de ses puces, et qu’elle passe maintenant une commande de centaines de milliards de dollars auprès d’AMD. La stratégie de Meta dans la chaîne d’approvisionnement des puces IA est très claire : diversifier pour éviter d’être verrouillée par un seul fournisseur. Lors de la présentation des résultats, le CFO de Meta a indiqué que ses investissements en capital atteindront 135 milliards de dollars en 2026, avec une part importante consacrée à l’infrastructure IA.

Cette transaction est cruciale pour AMD. La part de marché d’AMD dans le domaine des puces IA est d’environ 9 %, bien loin des 90 % de Nvidia. Mais en décrochant des clients “hyperscalers” comme Meta, AMD a résolu son principal problème : la validation logicielle à grande échelle. Meta a réussi à migrer ses modèles Llama 4 et Llama 5 vers l’écosystème logiciel ROCm d’AMD, ouvrant la voie à d’autres géants du cloud comme Microsoft et Google.

Le marché prévoit que la part d’AMD dans le marché des accélérateurs IA passera de 9 % en 2025 à plus de 15 % fin 2026.

Ce soir : le rapport financier de Nvidia, tout le marché retient son souffle

Si AMD a été la surprise de mardi, Nvidia sera le suspense de mercredi (ce soir).

À 5h20 (heure de Beijing) le 26 février (16h20, heure de New York du 25 février), Nvidia publiera ses résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2026 (se terminant le 25 janvier 2026). Une conférence téléphonique suivra à 17h (minuit, heure de Beijing).

Les attentes du consensus de Wall Street :

• Chiffre d’affaires de 65,56 milliards de dollars, en hausse de 67 % ;
• Bénéfice par action ajusté (EPS) de 1,50 à 1,53 dollar, en hausse de 72 % ;
• Revenus du centre de données d’environ 58,7 milliards de dollars (dont 51 milliards pour le calcul, 9 milliards pour le réseau) ;
• Revenus du secteur jeux vidéo d’environ 4,3 milliards de dollars, et du secteur automobile d’environ 66 millions de dollars.

Plus important encore, la prévision pour le premier trimestre de l’exercice 2027 : un chiffre d’affaires attendu entre 72,4 et 72,5 milliards de dollars, en croissance d’environ 64 %.

Nvidia a dépassé ses prévisions de 13 trimestres consécutifs, et ses bénéfices par action ont dépassé celles de 12 trimestres consécutifs. La question est : cette série va-t-elle continuer ?

L’ambiance du marché est complexe. D’un côté, la demande ne faiblit pas : Meta, Microsoft, Google et Amazon investiront 650 milliards de dollars dans l’infrastructure IA en 2026, contre 410 milliards en 2025, soit une croissance de 58 %. Jensen Huang, le CEO, a déclaré lors de la dernière présentation : “La demande en puissance de calcul dépasse toujours largement l’offre, ce qui pousse les géants du cloud à accélérer leurs investissements pour tenter de rattraper la demande à l’avenir.”

Mais d’un autre côté, le marché ne se contente plus de “surperformer” mais exige “surperformer + prévisions encore plus optimistes + perspectives exceptionnelles de Jensen Huang”.

L’analyste de UBS, Timothy Arcuri, indique que le marché anticipe pour le trimestre de avril (exercice 2027) un chiffre d’affaires de 74 à 75 milliards de dollars, plutôt que les 72,4 milliards du consensus. En d’autres termes, même si Nvidia donne une prévision de 72,4 milliards, le marché pourrait l’interpréter comme conservatrice, ce qui pourrait entraîner une vente.

Les prix des options indiquent que les traders s’attendent à une volatilité de +/- 6 % cette semaine. Mais Jay Woods, stratège en chef chez Freedom Capital Markets, avertit : “Même si Nvidia réalise ses résultats à la perfection, la réaction du marché pourrait simplement refléter un ‘changement de psychologie’, et non une réaction purement numérique.”

Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson, va plus loin : “Nvidia n’est peut-être plus l’indicateur du marché”. L’attention des investisseurs se tourne vers Google, Broadcom, les mémoires et les composants optiques, tandis que la concurrence des puces sur mesure comme TPU de Google devient de plus en plus forte. Il estime que la valorisation implicite de Nvidia “est déjà en train de prévoir un pic de la demande IA en 2026”.

Points clés à surveiller :

1. Volume et contribution des puces Blackwell — le trimestre dernier, environ 7,1 milliards de dollars, combien cette fois ?
2. La situation des commandes en Chine — Pékin a suspendu les commandes H200, et la douane chinoise aurait empêché l’entrée des H200 ;
3. La diversification de la clientèle — au-delà des quatre géants du cloud, la demande des entreprises, des projets d’IA souveraine, et des secteurs verticaux progresse-t-elle ?
4. La marge brute peut-elle rester à 73-74 % — avec la hausse des coûts de mémoire HBM, peut-on verrouiller les prix via des contrats à long terme ?

L’action Nvidia a clôturé lundi en hausse de 0,91 %, à 191,55 dollars, dans une fourchette de 86,63 à 212,19 dollars sur 52 semaines. Depuis le début de l’année, elle a peu varié, mais a augmenté de 143 % depuis le creux d’avril 2025. Ce soir, le rapport pourrait décider si cette vague IA est une “pause” ou la “fin de la fête”.

Marché crypto : le Bitcoin chute sous 63 000 dollars, record de février en vue

Alors que les marchés américains rebondissent, le marché des cryptos continue de plonger.

Le Bitcoin est brièvement tombé sous 62 858 dollars mardi, atteignant un récent plus bas intra-journalier, avant de finir aux alentours de 63 000 dollars. L’Ethereum tourne autour de 1 870 dollars, Solana chute à environ 78 dollars.

Février touche à sa fin, et le Bitcoin affiche une baisse mensuelle de plus de 25 %, ce qui pourrait faire de ce mois le plus mauvais depuis juin 2022, lorsque Luna, Three Arrows Capital, Celsius, etc., ont tous connu des effondrements successifs, plongeant le marché crypto dans un “hiver nucléaire”.

Selon Bloomberg, le Bitcoin a été réduit de plus de 50 % depuis son sommet de 126 198 dollars en octobre dernier. Les analystes techniques avertissent que si le prix tombe sous 60 000 dollars, la prochaine zone de support se situe à 52 500 dollars.

L’état d’esprit du marché est au plus bas. L’indice de peur et de cupidité est toujours à 5 (peur extrême), avec plus de 470 millions de dollars liquidés en 24 heures, dont 112 millions pour Bitcoin.

Pire encore, les flux de capitaux sont en baisse. Selon les données on-chain, la demande de Bitcoin sur le marché américain est négative depuis 40 jours consécutifs — le dernier signal positif datait du 15 janvier. Après une brève remontée le 5 février, elle est retombée à nouveau en négatif, indiquant que la demande américaine n’est pas simplement en pause, mais structurellement absente.

Les hedge funds continuent de se désengager des ETF Bitcoin spot, et l’intérêt des petits investisseurs est faible. L’ombre de Wu Jihan liquidant ses positions en Bitcoin et Vitalik vendant ses ETH continue de planer.

L’analyste senior d’XS.com, Linh Tran, prévoit que le Bitcoin oscillera à moyen terme entre 65 000 et 70 000 dollars, mais si la pression actuelle persiste, il pourrait tester à nouveau 60 000 dollars ou subir une chute plus profonde.

Pour la majorité des investisseurs en crypto, février a été une catastrophe.

Or : l’or, refuge traditionnel, voit son flux de capitaux diminuer, après avoir atteint 5240 dollars l’once lundi, avant de reculer

Après avoir atteint un sommet de trois semaines à 5240 dollars l’once lundi, l’or a reculé mardi, clôturant autour de 5160-5180 dollars, soit une baisse d’environ 1,2 %.

Les raisons du recul sont doubles :

1. La reprise des marchés américains, la restauration de l’appétit pour le risque, réduit la demande de sécurité ;
2. L’indice du dollar s’est légèrement renforcé, exerçant une pression à la baisse sur l’or libellé en dollars.

Mais la baisse n’est pas significative, ce qui indique que la logique de refuge n’a pas disparu complètement. Les droits de douane de 15 % de Trump restent en vigueur (10 % officiellement depuis mardi, le White House préparant une ordonnance pour l’augmenter à 15 %), et les tensions commerciales entre l’UE et les États-Unis sont toujours présentes, tout comme la situation tendue au Moyen-Orient.

L’argent suit la tendance, autour de 85-86 dollars l’once.

Le marché attend le rapport Nvidia de ce soir : si Nvidia dépasse les attentes et donne des prévisions solides, l’appétit pour le risque pourrait se renforcer, ce qui pèsera sur l’or ; si Nvidia déçoit, les fonds de couverture pourraient revenir vers l’or en tant que valeur refuge.

Résumé

Mardi a été une “journée d’intermède” : les actions du secteur logiciel, rassurées par Anthropic, ont temporairement arrêté l’hémorragie, AMD a profité de la commande de centaines de milliards de dollars de Meta pour s’envoler, et les marchés américains ont respiré avec une correction technique.

Mais la vraie réponse sera donnée ce soir.

Le rapport de Nvidia donnera le ton de la vague IA : sera-t-elle “une accélération continue de la demande, une explosion en 2027” ou “un sommet en 2026, puis un ralentissement” ? La demande de Blackwell est-elle “en tension”, ou “les commandes chinoises se dégradent” ?

Tout le marché retient son souffle. Le Bitcoin lutte sous 63 000 dollars, l’or recule à 5240 dollars mais ne s’éloigne pas trop.

Ce soir, à 5h20 heure de Beijing, Jensen Huang donnera la réponse.