La tendance du taux de change du yen japonais s'inverse, la politique amicale entre les États-Unis et le Japon stimule un renversement des forces haussières et baissières

Ces derniers temps, le marché financier a connu un changement majeur. Sous l’impulsion d’une intervention conjointe des autorités américaines et japonaises, le yen, qui était en dépréciation prolongée, a stoppé sa chute et a rebondi, les investisseurs vendeurs à découvert accélérant la liquidation de leurs positions. Fin janvier, le dollar américain a brièvement atteint 154 yens, avant de se replier, et les attentes concernant la tendance du taux de change du yen changent discrètement. Ce changement est motivé à la fois par des facteurs internes au Japon et par des signaux clairs des politiques des deux pays.

Apparition de signaux d’intervention politique, la liquidation des vendeurs à découvert du yen

Le point de départ n’est pas complexe. La Réserve fédérale de New York a appelé activement le 23 janvier les principales institutions financières pour demander les cotations en temps réel du dollar contre le yen. Ce geste apparemment ordinaire a déclenché une réaction en chaîne sur le marché — il a été largement interprété comme un signal préalable à une intervention coordonnée des États-Unis avec le Japon sur le marché des changes.

Pourquoi les États-Unis seraient-ils prêts à intervenir ? Le 23 janvier, la Première ministre Yoshihide Suga a annoncé la dissolution de la Chambre des représentants et la tenue d’élections anticipées, ses promesses de réduction d’impôts ayant suscité des inquiétudes quant à la situation financière du Japon. Plus problématique encore, le rendement des obligations d’État japonaises a dépassé des sommets historiques, ce qui constitue une pression insoutenable pour la Banque du Japon et le ministère des Finances, dépendant d’un environnement de faibles taux d’intérêt. Dans ce contexte, stabiliser le taux de change du yen et, par extension, le marché obligataire, est devenu un objectif commun du Japon et des États-Unis.

Krishna Guha, économiste chez Evercore ISI, indique : « Empêcher le yen de se déprécier excessivement est la priorité principale, la stabilisation indirecte du marché obligataire japonais étant un effet secondaire. Même sans intervention concrète, ce type de signal politique suffit à accélérer la liquidation des positions vendeuses sur le yen. » C’est précisément la raison pour laquelle nous avons vu récemment des investisseurs à découvert se couvrir rapidement.

Nouvelles dynamiques du taux de change : 150-155 comme zone de combat

Alors, comment le taux de change du yen va-t-il évoluer ?

Keiichi Inokuchi, stratégiste chez Risona Holdings, affirme que la tendance de dépréciation du yen, en place depuis plusieurs années, touche à sa fin. « La prochaine étape sera que le marché se concentre sur une fluctuation du dollar contre le yen dans la fourchette 150-155. » La pertinence de cette fourchette réside dans le fait qu’elle n’incite pas à une réponse plus agressive de la part des banques centrales, tout en offrant aux exportateurs japonais une prévisibilité relative du taux de change.

Brent Donnelly, trader senior chez Spectra Markets, pense que le ministère des Finances japonais pourrait prendre des mesures concrètes pour intervenir davantage. Dans un scénario à faible probabilité, il est possible que les trois pays — États-Unis, Japon, Corée du Sud — parviennent à un accord informel pour stabiliser leurs monnaies respectives. Sur cette base, il prévoit que la tendance baissière du dollar contre le yen pourrait se poursuivre.

Prudence de Goldman Sachs : l’incertitude demeure

Cependant, la banque d’investissement Goldman Sachs adopte une position plus prudente. Elle souligne que si la Banque du Japon ne prend pas une posture plus hawkish ou ne parvient pas à stabiliser efficacement le marché obligataire via des mesures de relâchement quantitatif, le yen et les obligations japonaises continueront probablement à subir une pression à la baisse. Cela indique aux investisseurs que l’apparition de signaux politiques ne signifie pas que le problème est résolu, et que la direction ultime du taux de change du yen dépendra des futures décisions de la Banque du Japon.

Il reste incertain si cette coordination entre les politiques américaines et japonaises pourra évoluer vers une intervention historique comparable à l’Accord Plaza de 1985. Mais une chose est sûre : le yen n’est plus simplement un actif en dépréciation, son évolution est devenue un enjeu central dans la compétition géopolitique monétaire. Les acteurs du marché doivent continuer à suivre attentivement les développements politiques et les éventuelles orientations de la politique monétaire japonaise.