Rapport d'analyse en direct -- 24.02

I. Aperçu du marché [Taogu Ba]

Le 24 février, le marché A a connu la première séance de trading après le Nouvel An chinois, avec une hausse collective des trois principaux indices. À la clôture, l’indice de Shanghai a augmenté de 0,87 % pour atteindre 4117 points, l’indice de Shenzhen a progressé de 1,36 %, et l’indice du marché entrepreneurial de 0,99 %. Le volume total des transactions s’élevait à 2,2 billions de yuans, en hausse d’environ 220 milliards par rapport à la séance précédente. Toute la journée, 4006 entreprises ont progressé contre 1392 en baisse.
Le volume d’échange du premier jour après les vacances est relativement modéré. Les tendances futures devraient se concentrer sur deux aspects : d’une part, la confirmation des signaux de réalisation concrète de la logique de hausse liée à la cyclicité, en observant 1) la durabilité des hausses de prix des variétés confirmées, 2) les signaux de hausse substantielle attendus pour d’autres variétés ; d’autre part, la réparation des positions dans les secteurs surchargés précédemment, en surveillant si les niveaux élevés avant les vacances peuvent être stabilisés par un renouvellement suffisant des échanges. À court terme, le rythme devrait probablement présenter une augmentation ponctuelle de l’attention à la cyclicité, avec une rotation entre la croissance et la réparation. La suite dépendra principalement de la continuité du volume de transactions, de la convergence entre les fluctuations des matières premières et celles extérieures, ainsi que de la capacité des catalyseurs de la période du Nouvel An chinois à continuer d’attirer des fonds pour une nouvelle phase de repositionnement.

II. Hausse des prix du MDI à l’étranger, attention à la tendance de hausse domestique après les vacances

Les grands fabricants étrangers augmentent les prix du MDI en Amérique du Nord

1. Huntsman : à partir du 17 février, augmentation de 260 dollars par tonne pour le MDI sur le marché américain, et de 110 dollars par tonne pour le polyéther.
2. Covestro : à partir du 1er mars, augmentation de 220,5 dollars par tonne pour le MDI en Amérique du Nord.

Tendance de hausse domestique après le Nouvel An chinois

1. Fin février, traditionnellement une période de hausse des prix du polyuréthane, la demande de stock pour les fêtes augmente, la livraison de MDI et de polyéther se déroule bien, et les stocks atteignent des niveaux faibles.
2. Au 24 février, le prix du MDI en Chine est de 13 900 yuans/tonne, et celui du MDI pur de 17 500 yuans/tonne, tous deux stables par rapport à avant le Nouvel An. Le prix du TDI est de 14 900 yuans/tonne, en hausse de 275 yuans par tonne par rapport à avant le Nouvel An.
3. Nous pensons qu’avec la reprise des activités en aval après les vacances, le marché du polyuréthane dispose d’un potentiel de hausse.

Focus sur les valeurs clés :
Wanhua Chemical : leader du polyuréthane, capacité de production de 3,5 millions de tonnes de MDI, 1,47 million de tonnes de TDI.
Cangzhou Dahua : capacité de TDI de 160 000 tonnes.

Risques : changements macroéconomiques ; faiblesse de la demande en aval ; fluctuations importantes des prix des produits ; performances des entreprises inférieures aux attentes.

III. Quelques nouvelles sur le refroidissement

NVIDIA dément les rumeurs de refroidissement par diamant : les informations concernant une collaboration spécifique sont totalement fausses [24 février 2026, Californie].
Face aux rumeurs répandues sur le marché financier et les réseaux sociaux selon lesquelles la prochaine génération de GPU NVIDIA utiliserait une technologie de refroidissement en diamant cuivre, et que Jensen Huang aurait rencontré des hauts responsables de l’industrie du diamant en Chine, NVIDIA a publié une déclaration officielle pour clarifier la situation, affirmant que ces rumeurs sont gravement infondées et que l’entreprise n’a pas communiqué de telles informations sur la chaîne d’approvisionnement.
Clarification officielle : il faut distinguer la recherche technologique des fausses informations.

IV. La période de stockage électronique « semblable à un stockage » est arrivée

Si vous avez profité du secteur des modules de stockage en septembre dernier, ne manquez pas le secteur de la « toile électronique » depuis janvier. En réalité, ce secteur entre dans une « période semblable à un stockage », avec une entrée en phase de hausse annuelle pour les principales catégories de produits électroniques. Nous estimons que cette tendance de hausse durera au moins jusqu’en 2027.
Offre : limitée par la capacité de production des machines à tisser de Toyota, rendant difficile l’augmentation de l’offre, et par la conversion des machines traditionnelles en machines pour tissus électroniques spéciaux.
Demande : stimulée par l’IA, augmentant la demande pour les tissus électroniques ordinaires et spéciaux, avec une substitution progressive des produits importés par des produits nationaux.
Il est à noter que, de septembre 2025 à son pic, le secteur des modules de stockage a connu une hausse de 2 à 3 fois, tandis que le secteur de la toile électronique n’a augmenté que d’environ 30 à 50 % depuis janvier 2026, laissant une marge de croissance importante. Selon les dernières enquêtes industrielles, nous pensons que les prix de l’E-tissu, du Low-CTE et du Low-DK de deuxième génération entreront dans une phase de hausse rapide, avec un potentiel de doublement pour le secteur global de la toile électronique.
Recommandations clés : Honghe Technology, China Stone, International Composites, Sinoma Technology.