L'IA change-t-elle les anticipations de taux d'intérêt ? Les traders parient que la Fed continuera à baisser les taux l'année prochaine plutôt qu'à les augmenter !

Les dernières indications montrent que les traders sur le marché à terme et des options aux États-Unis parient de plus en plus sur une poursuite de la baisse des taux par la Réserve fédérale l’année prochaine, plutôt que sur une hausse.

Comme le montre le graphique ci-dessous, le spread des contrats à terme liés au taux de financement garanti overnight (SOFR) est actuellement fortement inversé — ce spread reflète étroitement les attentes de politique de la Fed. Cela indique que les traders commencent à intégrer dans leurs prix un cycle d’assouplissement prolongé de la banque centrale.

Auparavant, les traders misaient généralement sur deux baisses de 25 points de base cette année par la Fed, puis une reprise de la hausse des taux en 2027. Mais récemment, avec l’intensification des débats sur l’impact de l’intelligence artificielle sur le marché du travail, ils pourraient réévaluer cette perspective.

Le gouverneur de la Fed, Cook, a averti mardi que la banque centrale pourrait ne pas être en mesure de faire face à la hausse du chômage provoquée par la diffusion de l’intelligence artificielle.

Depuis le week-end dernier, la tendance à l’aplatissement du spread SOFR s’est accélérée, coïncidant avec une inquiétude croissante dans le secteur quant à la disruption par l’IA, affectant de nombreuses actions et entraînant une hausse des prix des obligations à long terme.

« La clé réside dans la façon dont l’IA pourrait générer de l’inflation, et la courbe des rendements à long terme a peut-être déjà perçu ces signaux », a déclaré Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Investment Management. « La seule façon dont l’IA pourrait réellement provoquer de l’inflation, c’est par la construction de centres de données et la demande énergétique associée, ce qui est déjà une réalité. »

Les données montrent que le spread SOFR à 12 mois entre décembre 2026 et décembre 2027 a commencé à devenir négatif vendredi dernier, et mardi, cette inversion s’est étendue à -8 points de base, indiquant que les investisseurs ont commencé à intégrer une baisse des taux en 2027 plutôt qu’une hausse. Lors de la séance de lundi, le volume des contrats sur ce spread à 12 mois a dépassé 150 000 lots, un record historique.

Sur le marché des options SOFR, des thèmes dovish similaires apparaissent également via des stratégies de couverture par pari sur plusieurs baisses de taux cette année.

Mardi, ces stratégies ont de nouveau été actives, notamment avec une position de couverture par pari sur une baisse du taux directeur à 2 % d’ici la fin de l’année. Le nombre de contrats de call à échéance en décembre avec un prix d’exercice de 98,00 a rapidement augmenté, dépassant 400 000 contrats. En comparaison, le marché des swaps de taux actuel anticipe un taux de la Fed d’environ 3,1 % à la fin de l’année — soit deux baisses de 25 points de base — ce qui est environ 110 points de base supérieur au niveau implicite dans ces options.

Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie sur les taux d’intérêt américains chez TD Securities, a indiqué qu’après que la Fed ait atteint son taux terminal, le marché a effectivement réévalué à la baisse ses prévisions de rendement, en « préfigurant une hausse plus progressive des rendements ». Il a ajouté : « Cela pourrait être dû à l’incertitude autour de l’impact de l’IA sur le marché du travail, mais la volatilité des prévisions de taux à long terme de la Fed est souvent très importante, ce qui rend leur interprétation plus difficile. »

(Article source : Caixin)