Brève du marché : Aperçu des résultats de Nvidia par les chiffres, et ce que cela signifie pour les investisseurs

Il était autrefois courant qu’à cette période de la saison des résultats, l’attention des investisseurs commence à diminuer. Après que des grands détaillants comme Walmart WMT (qui a publié cette semaine) et Home Depot HD (qui publiera mardi) aient présenté leurs chiffres, il n’y avait pas grand-chose d’autre sur quoi se concentrer.

Mais tout cela a changé au printemps 2023, lorsque Nvidia NVDA a publié son premier rapport de résultats exceptionnel alimenté par l’intelligence artificielle. Alors que la plupart des grandes entreprises technologiques (comme Alphabet GOOGL et Amazon AMZN) ont publié leurs résultats il y a plusieurs semaines, Nvidia annonce à la fin de la saison des résultats. Les résultats du géant des semi-conducteurs sont attendus mercredi, après la clôture des marchés.

Ce qu’il faut surveiller dans les résultats de Nvidia

Nous avons anticipé les résultats de Nvidia avec les réflexions de Brian Colello, analyste principal en actions chez Morningstar. Parmi les éléments les plus importants à surveiller, il y aura ses prévisions sur les investissements en capital (capex). Voici deux autres chiffres que Colello dit suivre de près :

• Revenus : « Nous regarderons toujours si l’entreprise dépasse ses prévisions de revenus ce trimestre et/ou si elle dépasse le consensus pour le trimestre suivant. Ces chiffres sont de 65,0 milliards de dollars, selon la guidance de la direction, pour le trimestre de janvier 2026, et de 71,7 milliards de dollars, selon l’estimation consensus de FactSet, pour le trimestre en cours se terminant en avril. »
• Marges brutes : « Le dernier chiffre intéressant est la prévision de marge brute ajustée de 75 %. Cela indiquera une forte capacité de fixation des prix et/ou si les coûts augmentent à court terme. »

De plus, le consensus de FactSet prévoit un bénéfice par action de 1,52 dollar pour le quatrième trimestre 2025, sur un chiffre d’affaires de 65,7 milliards de dollars. Cela représenterait une croissance annuelle des bénéfices de plus de 70 %.

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L’impact exceptionnel de Nvidia sur le marché continue

Même les investisseurs qui ne suivent pas de près les résultats de Nvidia ont des raisons de s’intéresser à ses performances. La forte hausse de la société depuis 2023 en a fait l’un des poids les plus importants dans les principaux indices de marché, lui conférant une influence disproportionnée sur de nombreux fonds communs de placement. Prenons par exemple le ETF SPDR S&P 500 Trust SPY de State Street, où Nvidia représente près de 8 % du portefeuille.

Même l’indice Morningstar US Market, un indice de référence plus large reflétant le marché boursier global, considère Nvidia avec une pondération d’environ 7 %. (Les actions suivantes en importance sont Apple AAPL à un peu moins de 6 %, et Microsoft MSFT, avec une pondération juste en dessous de 5 %.)

Avec cette forte pondération, Nvidia a été une raison clé pour laquelle les investisseurs en actions ont connu des gains aussi importants ces dernières années. L’indice du marché américain compte 1 170 composants, mais au cours des trois dernières années, Nvidia a contribué à hauteur de 10,51 points (14 %) à son rendement cumulé de 73,85 %. Au cours des 12 derniers mois, Nvidia est responsable de 2 points de pourcentage du rendement de 12,84 % du marché — approchant 16 % du rendement total.

Cependant, avec la faiblesse des actions technologiques, y compris Nvidia, ces derniers mois, l’action a notablement disparu du rang des principaux contributeurs. En fait, Nvidia a enregistré une hausse de seulement 0,75 % au cours des trois derniers mois, contre 3,99 % pour l’indice du marché américain.

Tendances clés dans les résultats du Q4

Alors que la saison des résultats du quatrième trimestre touche à sa fin, « les chiffres sont généralement bons », déclare David Lefkowitz, responsable des actions américaines chez UBS Global Wealth Management. UBS estime que la croissance des bénéfices tourne autour de 14 %, supérieure à leurs prévisions de 12 %. Il qualifie cela de « plutôt sain ».

Voici cinq points clés de Lefkowitz :

Consommation résiliente, mais une économie en forme de K

« Visa, MasterCard, les banques, les plus grands détaillants — auxquels, à part Walmart, nous n’avons pas beaucoup entendu — disent tous la même chose : le consommateur est résilient, mais la partie inférieure a rencontré des difficultés depuis un certain temps et continue de le faire. Cela s’inscrit dans la narration d’une économie en forme de K… Mais si quelque chose a changé, c’est qu’il y a une légère amélioration dans les secteurs cycliques. »

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La faiblesse du marché immobilier persiste

« Le marché immobilier continue d’être décevant. C’est un secteur très important d’un point de vue cyclique, une partie très significative de l’économie cyclique. Il a un effet multiplicateur important. Il concerne les appareils électroménagers, les meubles, et de nombreux effets indirects. Et cela reste relativement modéré. »

La confiance vacille après l’emballement en capex des géants de la tech

« La guidance en matière de dépenses d’investissement d’Alphabet, Amazon et Meta était bien plus élevée que ce que nous et les marchés anticipions. En additionnant les quatre grands (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) plus Oracle, pour l’année civile, nous sommes en passe d’atteindre 700 milliards de dollars en capex, ce qui va essentiellement absorber toute la trésorerie opérationnelle de ces entreprises. »

« Au cours des deux dernières semaines, nous avons abaissé la note des secteurs technologique et des services de communication de attractive à neutre. Selon nous, le niveau de dépense est légèrement supérieur à ce que nous avions prévu, et il devient plus difficile d’avoir confiance dans la capacité des entreprises à obtenir un rendement attractif sur ces investissements. »

La « vraie économie » bénéficie de l’expansion de l’IA

« Nous voyons clairement que cet argent circule au-delà des centres de données vers d’autres équipements technologiques. Vous pouvez examiner les carnets de commandes de GE Vernova GEV, qui fabrique des turbines à gaz. Vous pouvez regarder les carnets de commandes pour les transformateurs, systèmes HVAC, centres de données et accords d’énergie. Il est très évident que l’expansion de l’IA a un impact tangible sur tout l’écosystème. »

Impact de l’IA sur le PIB manquant

La première estimation du PIB du quatrième trimestre, publiée vendredi, s’est avérée un peu plus faible que prévu, avec une croissance de 1,4 %. Une partie de cette faiblesse a été attribuée à la fermeture du gouvernement. Mais l’économiste de Pimco Tiffany Wilding a proposé une autre explication, concernant la façon dont le gouvernement prend (ou ne prend pas en compte) en compte l’expansion de l’IA. Voici ce qu’elle a déclaré :

La déception était principalement due à une nouvelle poussée dans les composants liés à l’infrastructure de l’IA, qui ne sont pas bien capturés par les catégories d’inventaire et d’investissement.

Il s’est produit une situation similaire au premier trimestre, lorsque les exportations nettes de composants informatiques ont réduit de 1,8 point de pourcentage le PIB réel, et de façon similaire, au quatrième trimestre, la baisse a été de 1,4 point. Sinon, le rapport était conforme à nos attentes. La fermeture du gouvernement a réduit le PIB réel de 0,9 point (et augmenté le déflateur d’un montant similaire), et la consommation a encore été solide (malgré une croissance faible du revenu réel), ce qui a réduit le taux d’épargne à 3,6 %, tandis que l’investissement lié à l’IA masquait des tendances d’investissement autrement stagnantes.