La Fed pourrait faire une pause, mais elle n'a peut-être pas terminé de réduire les taux

Comme prévu, la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d’intérêt inchangés dans une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % lors de la réunion d’aujourd’hui. Au total, la banque centrale a réduit de 1,75 point de pourcentage depuis septembre 2024 (1,00 point à l’automne 2024 et 0,75 point à l’automne 2025). Avant cela, le taux des fonds fédéraux était assez élevé, oscillant entre 5,25 % et 5,50 % de juillet 2023 à septembre 2024. Bien que le taux des fonds fédéraux ait diminué, il reste nettement supérieur à la moyenne pré-pandémique (2017-2019) de 1,7 %.

La Fed ne devrait pas arrêter ses réductions pour l’instant. Cette pause permettra à la banque centrale d’observer comment ses réductions récentes affectent l’économie. Selon les attentes du marché à terme, la Fed réduira encore de 0,5 point cette année, puis maintiendra les taux stables en 2027.

Attentes pour une économie américaine forte

Les attentes de croissance économique à court terme se sont améliorées au cours du mois dernier. Les données sur les ventes au détail pour septembre et octobre ont été solides, tandis que l’intelligence artificielle devrait alimenter d’importants investissements en capital supplémentaire en 2026, comme ce fut le cas en 2025. La déclaration officielle de la Fed a rehaussé son évaluation du rythme d’expansion à « solide » contre « modéré ». Le président Jerome Powell a noté que « les perspectives pour l’activité économique se sont améliorées ».

Cependant, malgré cette image positive de la croissance économique, les données sur le marché du travail montrent une faiblesse persistante. L’emploi non agricole a diminué à un rythme annualisé d’environ 0,4 % au cours des trois mois se terminant en décembre (en tenant compte de l’effet prévu de la révision de référence). Le taux de chômage a été en moyenne de 4,5 % au cours des trois derniers mois, contre 4,1 % au premier trimestre 2025.

Powell a souligné que la sagesse conventionnelle veut que, lorsque les données sur le marché du travail et le PIB sont en conflit, ce sont souvent les chiffres du marché du travail qui s’avèrent corrects après coup, grâce à des données et des révisions ultérieures. Cependant, il est possible qu’un boom de la productivité, conjugué à une baisse de l’offre de travail due à une immigration réduite, crée un environnement où la croissance de l’emploi est faible, même si l’économie croît à un rythme solide.

Tant que le risque de récession reste faible, et dans la mesure où un surplus supplémentaire ne s’accumule pas sur le marché du travail (c’est-à-dire une augmentation du chômage), la Fed ne sera pas pressée de réduire davantage les taux. Mais d’ici la fin de l’année, nous prévoyons que la Fed aura encore réduit ses taux deux fois.