Airbus a été dégradé en raison des risques liés à l'exécution des projets A320 et A350

Investing.com - Rothschild Redburn a abaissé la note d’Airbus Group à Neutre, estimant que les risques liés à l’exécution des projets A320neo et A350 dépassent la forte demande du secteur.

La société de courtage a réduit son objectif de prix de €230 à €200.

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Malgré l’absence de préoccupations concernant la demande, et le fait que le marché reste dominé par Airbus et Boeing sans menace crédible de concurrence, les récents revers opérationnels, notamment les problèmes de qualité des panneaux de fuselage en décembre et la pénurie d’approvisionnement en moteurs à engrenages PW1100G, ont assombri les perspectives pour 2026 et 2027.

Airbus a guidé une livraison d’environ 870 appareils en 2026, avec un plan d’augmenter le rythme de production de la série A320 à 70-75 appareils par mois d’ici la fin 2027.

Rothschild Redburn prévoit une livraison de 872 appareils en 2026, ce qui est conforme à cette guidance, mais inférieur aux attentes précédentes d’environ 880 appareils.

La société de courtage indique que la montée en capacité de l’A320 comporte encore des risques. Elle souligne que le fournisseur de moteurs Pratt & Whitney n’a pas donné d’engagement clair, et met en garde contre le fait que la chaîne d’approvisionnement n’a jamais maintenu le rythme de production plus élevé actuellement fixé. Elle estime qu’il est peu probable que le projet atteigne un rythme mensuel de 75 appareils avant 2029.

Les analystes anticipent également une baisse des bénéfices et des flux de trésorerie entre 2026 et 2029, en raison d’une baisse des hypothèses de livraison et d’une augmentation des coûts. La société de courtage a revu à la baisse ses prévisions d’EBIT pour 2026-2029 de 12% à 16%, et ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour 2026 jusqu’à 27%.

L’objectif de doubler la production de l’A350 à 12 appareils par mois d’ici 2028 exerce aussi une pression, notamment dans les domaines limités comme les pièces forgées et moulées.

Bien que le rendement du flux de trésorerie libre d’Airbus soit de 5,9%, inférieur à la moyenne sectorielle de 4,5%, les analystes estiment que cette valorisation ne compense pas pleinement le risque de baisse. Rothschild Redburn indique qu’une fois les risques de production résolus, ils réexamineront cette opportunité d’investissement.

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