Les prévisions du rapport CPI d'août indiquent une inflation persistante et des pressions tarifaires

Le rapport sur l’indice des prix à la consommation d’août 2025 devrait montrer une inflation toujours obstinément élevée, avec les économistes prévoyant que les coûts tarifaires continueront de se répercuter dans l’économie.

Selon les dernières estimations consensuelles de FactSet, le CPI devrait augmenter de 0,3 % en août par rapport au mois précédent et de 2,9 % en glissement annuel. Le CPI de base, qui exclut les prix volatils des aliments et du carburant, devrait également augmenter de 0,3 % en août et de 3,1 % en glissement annuel.

« Le CPI de base a augmenté consécutivement lors des deux dernières lectures, et nous prévoyons que cette tendance se poursuivra pour les données d’août », écrit Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis. « La constitution d’inventaires par les entreprises a aidé à protéger les consommateurs contre des pressions de prix excessives, et les lectures globales de l’inflation ces derniers mois ont été assez bénignes. Ces inventaires ont diminué, les revenus tirés des tarifs douaniers ont augmenté de plus de 150 % par rapport à l’exercice précédent, et les entreprises ne peuvent pas supporter indéfiniment les coûts des tarifs. »

« La mise en œuvre progressive des tarifs devrait empêcher un seul mois avec des prix en forte hausse, et nous pouvons plutôt nous attendre à ce que cette nouvelle lecture de l’inflation montre une augmentation des prix plus élevée, mais pas alarmante », ajoute-t-il.

Points forts du rapport CPI d’août

• Date et heure de publication du rapport CPI : jeudi 11 septembre à 8h30, heure de l’Est.
• Le CPI devrait augmenter de 0,3 % en août après une hausse de 0,3 % en juillet.
• Le CPI de base devrait augmenter de 0,3 % en août après une hausse de 0,3 % en juillet.
• Le CPI en glissement annuel devrait augmenter de 2,9 % en août après une hausse de 2,7 % en juillet.
• Le CPI de base en glissement annuel devrait augmenter de 3,1 % en août après une hausse de 3,1 % en juillet.

Facteurs influençant la hausse du CPI d’août

Russell Price, économiste en chef chez Ameriprise, prévoit une augmentation mensuelle plus forte que le consensus, de 0,4 %. « Nous pensons que les coûts tarifaires vont se répercuter, plus une nouvelle hausse des prix des aliments », dit-il.

Price ajoute que des produits alimentaires courants, comme la viande de bœuf, ont connu une hausse « vertigineuse », ce qui donnera un coup de pouce aux chiffres globaux malgré une certaine compensation par les coûts de logement.

Les économistes de Goldman Sachs prévoient que le CPI de base d’août augmentera de 0,36 %, légèrement au-dessus du consensus de 0,30 %, portant le taux annuel à 3,13 %. Selon eux, le CPI global devrait augmenter de 0,37 % pour le mois, principalement en raison de la hausse des prix alimentaires, qui aurait augmenté de 0,35 %, et des prix de l’énergie, qui devraient augmenter de 0,60 %. Les prix des voitures neuves et d’occasion, ainsi que ceux des billets d’avion, devraient également avoir contribué à la hausse de l’inflation sous-jacente, selon Goldman Sachs.

Concernant l’impact des taxes d’importation imposées par le président Donald Trump, « nous avons prévu une pression à la hausse des tarifs sur des catégories particulièrement exposées, comme la communication, l’ameublement domestique et les loisirs », ont écrit les économistes de Goldman.

« Au cours des prochains mois, nous prévoyons que les tarifs continueront de stimuler l’inflation mensuelle et que l’inflation mensuelle du CPI de base sera d’environ 0,3 %. En dehors des effets tarifaires, nous anticipons une baisse supplémentaire de la tendance sous-jacente de l’inflation, en raison de la contribution décroissante des marchés du logement locatif et du marché du travail. »

Les économistes de Bank of America s’attendent à ce que « l’inflation reste persistante en août ». Ils prévoient une augmentation globale de 0,3 % du CPI pour juillet « en raison de la hausse des prix de l’énergie, d’une inflation stable des biens due aux tarifs, et de services non résidentiels solides ».

Dans l’ensemble, l’impact des tarifs devrait « continuer à se faire sentir chez les consommateurs », ont écrit les économistes de Bank of America. « Les tarifs devraient contribuer à la poursuite de la hausse des prix dans l’ameublement, les vêtements et les produits de loisirs. Nous pensons que les tarifs resteront une source d’inflation des prix des biens au cours des prochains trimestres. »

Price d’Ameriprise pense que l’impact tarifaire sur le CPI sera relativement de courte durée : « Je m’attends à ce que l’inflation atteigne un pic entre novembre et décembre, sous l’influence des tarifs. »

Price estime que l’inflation du CPI devrait atteindre entre 3,2 % et 3,4 %.

Katie Klingensmith, stratège en chef chez Edelman Financial Engines, indique que l’impact des tarifs dépasse ce qui apparaît dans les données officielles. Elle note que l’enquête de l’Université du Michigan d’août a montré que les ménages s’attendaient à une inflation de 4,8 % au cours de l’année suivante, contre seulement 2,6 % selon les prévisions du marché.

« Les tarifs ont tendance à faire monter le CPI de manière ponctuelle lorsque les coûts sont répercutés, mais le vrai risque est psychologique », dit-elle.

Klingensmith ajoute que la nature prolongée de la politique tarifaire a créé une « combustion lente de coûts plus élevés et de perturbations de l’approvisionnement plutôt qu’un choc unique », laissant les ménages avec le sentiment que les prix continuent de grimper.

José Torres, économiste principal chez Interactive Brokers, prévoit une augmentation plus douce que le consensus, de 0,1 % en mensualisé, et une hausse de 2,8 % en glissement annuel.

« Certains des aspects vraiment chauds du mois dernier vont se calmer, notamment les voitures d’occasion et neuves », dit-il.

Par ailleurs, Torres souligne que l’énergie et le transport sont parmi les secteurs les plus chauds pour le rapport d’août.

Torres explique que la récente tendance à la hausse de l’inflation a été alimentée par le secteur des services, et non par les prix des biens, qui sont directement affectés par les tarifs.

« Nous avons constaté que les pressions inflationnistes ont en réalité été tirées par les services, ce à quoi personne ne s’attendait », dit Torres. « Je m’attends à ce que cela continue, et cela reflète vraiment la reprise des consommateurs après un premier semestre incertain. »

Quand la Fed réduira-t-elle ses taux ?

Klingensmith d’Edelman dit qu’une publication du CPI plus forte que prévu confirmerait la tendance à la dérive par rapport à l’objectif de 2,0 % de la Réserve fédérale.

« Cela suggère que la tendance désinflationniste qui a dominé l’année dernière perd de la vitesse, avec une croissance des prix qui pourrait repartir à la hausse », explique-t-elle.

Cela pourrait compliquer la tâche de la Fed, qui aurait du mal à « se concentrer uniquement sur l’affaiblissement du marché de l’emploi » et pourrait entraîner une stagnation du revenu réel, selon Klingensmith.

« Si le CPI dépasse 3 % comme prévu cette semaine, cela confirmerait que l’inflation s’est éloignée davantage de l’objectif de 2 % de la Fed », ajoute-t-elle.

Cependant, en raison de la faiblesse récente des données sur l’emploi, les marchés à terme anticipent une probabilité de 88 % d’une baisse de taux d’un quart de point par la Fed en septembre, selon l’outil CME FedWatch, avec une probabilité de 72 % d’une nouvelle baisse de 0,25 % en octobre.

Klingensmith indique qu’une baisse de taux ce mois-ci semble probable.

« À ce stade, la Fed a indiqué qu’elle se concentre sur les risques pour le marché du travail, et une baisse de 25 points de base en septembre est presque assurée », note-t-elle, en ajoutant que la vraie question est combien de réductions suivront et à quel rythme.

Price d’Ameriprise prévoit une baisse de taux d’un quart de point en septembre, mais ne pense pas « qu’on en verra une en octobre, car l’inflation continue de s’accélérer. Je pense que ce serait une décision difficile pour eux. »

« Mais en 2026, je pense qu’ils pourront rattraper leur retard, et ils pourront réduire les taux lorsque l’inflation diminuera au cours du premier semestre 2026 », ajoute Price. « Je pense qu’ils ont largement de la marge pour réduire les taux d’intérêt à ce moment-là. »