Les investisseurs fortunés stimuleront le secteur du capital-investissement à $12 billions d'actifs

Les investissements des investisseurs fortunés stimuleront les actifs en capital-investissement à près de 12 000 milliards de dollars d’ici 2029, selon Preqin, une société basée à Londres spécialisée dans les données et analyses des marchés privés.

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Les investissements en capital-investissement par des particuliers devraient propulser la croissance du secteur à près de 12 000 milliards de dollars américains — plus du double de son niveau d’actifs actuel — dans les six prochaines années, selon une étude de Preqin, fournisseur basé à Londres de données sur les marchés privés.

Bien que les nouveaux totaux de levées de fonds pour le capital-investissement devraient rester modestes dans les prochaines années, une augmentation des investissements par les family offices, gestionnaires de patrimoine, banques privées et investisseurs individuels devrait commencer à avoir un impact sur le secteur après 2027, a indiqué Preqin.

Les banques, compagnies d’assurance, fonds de pension publics et autres grands investisseurs institutionnels ont été de loin les plus importants dans le capital-investissement. Les investisseurs individuels sont en grande partie restés à l’écart — malgré les rendements à deux chiffres que ces fonds peuvent offrir — car les fonds de capital-investissement exigent généralement un investissement minimum de 10 millions de dollars ou plus. De plus, les investisseurs dans ces fonds classiques ne récupèrent généralement pas leur capital, ni aucun rendement, avant au moins 10 ans.

Récemment, les investisseurs institutionnels ont atteint le plafond de leur allocation d’actifs pour le capital-investissement — ils possèdent simplement autant que leur conseil d’administration leur permet.

« Ils pourraient en acheter davantage, ou en vendre, mais en général, la croissance du segment institutionnel… sera limitée », explique Victoria Chernykh, vice-présidente associée de la recherche et des insights chez Preqin.

Pour continuer à croître, les sociétés de capital-investissement ont commencé à cibler le secteur de la gestion de patrimoine avec des produits adaptés à leurs besoins. C’est-à-dire qu’elles ont créé divers types de véhicules de fonds — aux États-Unis, en Europe et ailleurs — qui nécessitent des investissements aussi faibles que 10 000 ou 25 000 dollars américains et permettent des achats et ventes plus fréquents.

Par exemple, mardi, le gestionnaire d’actifs alternatifs de 700 milliards de dollars, Apollo Global Management, a annoncé qu’il proposait le fonds Apollo S3 Private Markets et Apollo S3 Private Markets Lux — de nouveaux fonds semi-liquides « evergreen » pour les investisseurs accrédités éligibles (ayant une valeur nette de plus d’un million de dollars, hors résidence principale, ou un revenu annuel supérieur à 200 000 dollars).

Les fonds « evergreen » ou perpétuels, également appelés fonds du « 40 Act », permettent des investissements minimums plus faibles et à un certain nombre d’investisseurs de faire des retraits en espèces aussi souvent que trimestriellement.

Dans un rapport publié cet automne intitulé Future of Alternatives 2029, Preqin explique comment ce changement propulsera la croissance des actifs sous gestion en private equity à près de 12 000 milliards de dollars dans le monde d’ici 2029, contre environ 5,8 trillions de dollars à la fin de l’année dernière.

Le fait que l’industrie du capital-investissement ait adapté ses produits au secteur de la gestion de patrimoine est certainement une raison de cette croissance attendue. De plus, de grands gestionnaires d’actifs comme Blackstone, KKR et TPG disposent des ressources nécessaires pour développer leurs réseaux de distribution afin de toucher et d’éduquer les banques privées, les family offices et autres acteurs au service des investisseurs individuels, explique Chernykh.

Les gestionnaires d’actifs qui ont traditionnellement servi le marché de détail ont également commencé à chercher une entrée sur les marchés privés. En février, Amundi, un gestionnaire d’actifs basé à Paris, a annoncé son intention d’acquérir Alpha Associates, un gestionnaire d’actifs alternatifs basé à Zurich, selon le Financial Times. Aux États-Unis, Franklin Templeton et T. Rowe Price poursuivent également des stratégies de marché privé, indique Preqin.

Il y a aussi le fait que de nombreux investisseurs individuels souhaitent accéder au secteur du capital-investissement en raison des rendements importants qu’il peut offrir — généralement avec moins de volatilité — et parce que le secteur offre une diversification par rapport aux marchés publics. Les investisseurs reconnaissent également que les entreprises privées représentent une part croissante de l’économie réelle, notamment à mesure que les jeunes entreprises en croissance évitent d’entrer en bourse.

« Le nombre accru d’entreprises privées par rapport aux publiques et le ralentissement continu des IPO indiquent que les marchés privés continueront de prendre du terrain sur les marchés publics grâce à une croissance plus rapide dans les années à venir, suivant la tendance de la dernière décennie », déclarait Preqin dans un rapport antérieur sur l’état du marché au premier semestre de l’année.

Bien sûr, de nombreux investisseurs ne se sont pas tournés vers les marchés privés car ils ont été satisfaits de la surperformance qu’ils ont obtenue en investissant dans de grands marchés publics liquides. « Il y a une transition en cours, car d’abord, [les investisseurs de détail] doivent être convaincus que cela vaut la peine d’y allouer du capital, puis ils le feront réellement », explique Chernykh.

Selon les calculs de Preqin, cette transition accélérera la collecte de fonds pour les fonds de capital-investissement à partir de 2027, avec environ 660 milliards de dollars levés dans le monde, contre environ 631 milliards en 2023.

Une croissance attendue des investissements en « GP-Stakes »

Une autre façon pour les investisseurs individuels d’accéder au capital-investissement est d’investir dans des positions minoritaires de sociétés de capital-investissement plutôt que dans les fonds qu’elles gèrent, selon Preqin.

Étant donné que ces sociétés agissent en tant que partenaires généraux, ou GP, d’un fonds de capital-investissement, cette stratégie est connue sous le nom de « GP-stakes investing », et elle peut être pratiquée en investissant dans des fonds qui achètent ces participations minoritaires ou en investissant dans des sociétés de gestion cotées en bourse, explique Preqin.

Actuellement, il existe 28 fonds de GP-stakes fermés avec 60 milliards de dollars d’actifs sous gestion, selon la société de données. Leur taille varie de 2,6 millions à 100 millions de dollars pour des fonds investissant dans des véhicules de capital-risque, à 10 millions à 13 milliards de dollars pour ceux investissant dans des stratégies de croissance ou de rachat, indique Preqin dans un rapport distinct sur le secteur rédigé par Chernykh.

Blue Owl, Blackstone, Goldman Sachs et Wafra sont les principales sociétés de gestion d’actifs créant ces véhicules, précise le rapport.

L’avantage pour les investisseurs dans ces stratégies est qu’ils peuvent être certains de recevoir une distribution annuelle en cash basée sur un pourcentage des frais de gestion annuels que le GP perçoit, en plus d’un pourcentage des profits du gestionnaire. Les investisseurs réalisent également des gains si un gestionnaire de fonds GP-stakes attire de nouveaux actifs, explique Chernykh.

Bien que la diversification des actifs soit une considération importante pour les investisseurs envisageant ce secteur, les rendements le sont aussi.

Preqin prévoit que ces rendements diminueront dans diverses stratégies, les plus importantes étant « rachat » et « croissance ». Les fonds avec des stratégies de rachat investissent dans des entreprises établies dans le but de les améliorer, souvent en utilisant de la dette, tandis que les fonds de croissance prennent des participations minoritaires dans des entreprises rentables mais en croissance, sans utiliser de levier, selon la société de données.

De 2023 à 2029, l’augmentation des coûts pour les GP, principalement en raison de taux d’intérêt plus élevés, devrait faire baisser le taux de rendement interne à 11,7 % contre 13,9 % pour les stratégies de rachat, et à 13,8 % à 15,7 % pour la croissance, indique Preqin.