Le gestionnaire de fonds de Qianhai Open Source Fund, Cui Chenlong : Insister sur la transition industrielle et la résonance de la valeur des leaders

Au cours de la dernière année, la révolution technologique mondiale et la transformation industrielle ont progressé en profondeur, avec des avancées enthousiasmantes en Chine dans les domaines de l’intelligence artificielle, de la fabrication de haute gamme, de l’énergie verte, etc.

Ligne directrice technologique : l’IA mène la transition industrielle

En 2025, le marché a écrit un chapitre de marché haussier structurel autour de la technologie, avec l’intelligence artificielle, la puissance de calcul nationale, les robots et d’autres secteurs devenant des moteurs de croissance. En 2026, cette tendance s’approfondira encore.

La montée en puissance de la puissance de calcul nationale, avec des entreprises locales leaders qui franchissent continuellement des barrières technologiques, voit la part des puces nationales dans l’entraînement cloud et les scénarios d’inférence accélérer. Avec la demande croissante des fournisseurs de cloud comme ByteDance, la part des puces de calcul nationales pourrait passer du statut de « substitution » à celui de « domination ».

L’IA côté terminal, avec les smartphones et PC connectés à tout, voit la valorisation des segments liés à la dissipation thermique et aux batteries réévaluée grâce à la mise à niveau par l’IA ; les lunettes AI et dispositifs AR ouvrent un espace d’imagination totalement nouveau — les premiers dépendent de la substitution locale des puces SoC, tandis que les seconds, centrés sur les modules optiques, pourraient à terme représenter un marché de 200 milliards.

Dans la révolution de l’internet et du divertissement, l’IA habilite les services cloud, les jeux et l’industrie cinématographique, avec les grands modèles qui améliorent la productivité du contenu. Les fournisseurs de cloud domestiques, grâce à leur avantage en coûts, répondent à la demande de relocalisation, et les segments comme les séries longues et les jeux PC entrent en phase d’explosion, avec une taille de marché potentielle dépassant le milliard d’euros en 2026.

La fabrication de haute gamme en Chine passe de « suivre » à « mener », avec la chaîne d’approvisionnement du C919 en constante avancée, et des progrès dans les moteurs d’avion et turbines à gaz, passant de zéro à un. Les équipements de pointe comme le destroyer Type 055 et le missile DF-17 illustrent la puissance de la défense nationale.

Valeur des leaders : opportunités structurelles contre la surenchère

Au cours des deux dernières années, les petites et moyennes capitalisations ainsi que les actions de croissance technologique ont été en tête, mais la valorisation et la résilience fondamentale des leaders ont été sous-estimées. En 2026, les politiques de « lutte contre la surenchère » et la reprise économique devraient réévaluer leur valeur.

Premièrement, l’intervention financière (avec 1,3 billion de yuans en obligations spéciales à long terme et 6,49 billions de yuans en dettes spéciales) et la politique de « lutte contre la surenchère » (limitation de la concurrence à bas prix, nettoyage des capacités excédentaires) optimiseront la structure sectorielle, avec un rebond potentiel dans les industries cycliques comme le photovoltaïque, la production porcine et la chimie.

Deuxièmement, la fabrication de haute gamme continue de faire des percées. Ces dernières années, l’industrie manufacturière chinoise a réduit l’écart avec les niveaux mondiaux de pointe, notamment dans les moteurs d’avion, l’équipement semi-conducteur et l’industrie militaire, accélérant la substitution locale. La percée des machines de lithographie nationales, la période dense de déploiement satellitaire, et le début de la production en masse de robots humanoïdes marquent l’entrée de la « fabrication intelligente chinoise » dans le cœur de la chaîne de valeur mondiale.

Perspectives mondiales : saisir la révolution énergétique et les opportunités des marchés émergents

Actuellement, le stockage d’énergie et les équipements électriques deviennent des secteurs de croissance interrégionaux. La rationalisation du modèle commercial indépendant de stockage d’énergie domestique, avec une augmentation de 56 % de la capacité installée en 2025, et la forte demande de stockage en raison de la croissance des centres de données alimentés par l’IA (qui pourraient représenter 13 % du total national d’ici 2030), ainsi que le déclin du charbon thermique, soulignent la rigidité de la demande.

Le secteur photovoltaïque, après la période de lutte contre la surenchère, atteint un point d’inflexion de la marge brute, renforcé par de nouvelles applications telles que la connexion directe à l’électricité verte et la lutte contre la désertification par le solaire, permettant aux leaders du secteur de revenir à la rentabilité d’ici 2026.

De plus, dans le contexte de la reconstruction des chaînes d’approvisionnement mondiales et du nettoyage régional des capacités, certains secteurs traditionnels de fabrication et de services entrent dans une phase de changement structurel. Par exemple, en 2025, la guerre des prix nationale dans le secteur de la livraison devrait prendre fin, avec une entente rationnelle sur les prix parmi les principaux acteurs, une croissance continue des revenus trimestre après trimestre, et une amélioration significative des marges grâce à l’automatisation du tri et à l’optimisation de l’efficacité du transport principal, marquant un passage d’une priorité à la taille à une priorité à la qualité.

Le secteur chimique montre une caractéristique de plus en plus marquée de coordination mondiale : entre 2023 et 2024, l’Europe a fermé plus de 11 millions de tonnes de capacités chimiques de base à forte consommation d’énergie, notamment dans l’ammoniac, le méthanol et le PVC. Parallèlement, l’industrie chimique chinoise, après près de trois ans de déstockage intensif, voit ses stocks principaux revenir à leur niveau le plus bas en cinq ans. La demande pour des matériaux pour les nouvelles énergies (comme les solvants pour électrolytes, le PVDF) et les produits chimiques pour la semi-conducteur continue de croître, ce qui place l’évaluation globale du secteur à un niveau historiquement bas, avec un potentiel de reprise en train de se former.