Quelle est l'impact du plan de compensation LOF en argent ? Guo Investment Capital : prévoit que l'impact sur le bénéfice net sera inférieur à 5 % en 2024

Une semaine après l’annonce de l’ajustement de la valorisation et du plan de compensation du LOF Silver, la société mère de Guotou Ruixin Fund, Guotou Investment, a pour la première fois officiellement commenté l’impact financier de cette affaire sur la société cotée.

Le 23 février après-midi, Guotou Investment Co., Ltd. (ci-après « Guotou Investment », 600061) a publié un communiqué concernant une question relative à sa filiale Guotou Ruixin Fund Management Co., Ltd. (ci-après « Guotou Ruixin Fund »).

Le communiqué indique que le fonds d’investissement en actions de troisième niveau sous la responsabilité de la filiale Guotou Ruixin Fund, le Fonds d’investissement en valeurs mobilières du contrat à terme sur l’argent de Guotou Ruixin (LOF) (ci-après « Guotou Silver LOF »), a attiré l’attention du marché suite à un ajustement de sa valorisation. Guotou Ruixin Fund a publié le 15 février 2026 un plan de travail spécifique concernant cette question.

Guotou Investment a déclaré qu’après une estimation préliminaire, cette mesure devrait avoir un impact négatif certain sur le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société pour l’année 2026, d’un montant inférieur à 5 % du bénéfice net attribuable pour l’année 2024 après audit, et ne devrait pas avoir d’impact substantiel sur le développement global de l’activité de la société.

Le même jour que la divulgation de l’impact financier par la société mère, Guotou Silver LOF (161226) a de nouveau publié un avis de suspension et de reprise de négociation sur le marché secondaire. Le communiqué indique qu’en raison d’un prix de transaction sur le marché secondaire nettement supérieur à la valeur liquidative des parts du fonds, avec une prime importante, le fonds suspendra ses opérations à partir de l’ouverture du marché le 24 février 2026 jusqu’à 10h30 le même jour, puis reprendra à partir de 10h30.

Il s’agit déjà de plusieurs mesures de suspension prises récemment par le fonds pour faire face au risque de prime élevée.

Quel est l’impact ?

Selon le rapport annuel 2024 de Guotou Investment, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,694 milliards de yuans en 2024. En utilisant la valeur maximale théorique de « moins de 5 % » mentionnée dans le communiqué, l’impact serait d’environ 134,7 millions de yuans.

Cependant, étant donné que Guotou Investment ne détient pas entièrement Guotou Ruixin Fund, ce chiffre doit être ajusté en fonction de la structure de détention. Les données publiques montrent que Guotou Investment détient indirectement 61 % de Guotou Taikang Trust Co., Ltd., qui détient à son tour 51 % de Guotou Ruixin Fund.

Selon cette structure de propriété, pour atteindre le plafond d’impact de 134,7 millions de yuans sur le bénéfice net attribuable, le montant que Guotou Ruixin Fund devra supporter en raison de ce plan de compensation pourrait être supérieur.

D’après les données du rapport annuel de Guotou Investment, en 2024, Guotou Ruixin Fund a réalisé un chiffre d’affaires opérationnel consolidé de 1,379 milliard de yuans et un bénéfice net de 376 millions de yuans.

Guotou Investment a conclu en indiquant qu’elle continuerait de superviser strictement ses filiales pour qu’elles respectent les règles de conformité, qu’elle s’engage à remplir ses responsabilités principales, à améliorer continuellement la gestion des risques et à maximiser le rendement pour les investisseurs, afin de maintenir un développement stable, sain et ordonné du marché des capitaux. Elle a également souligné que cet incident « n’aurait pas d’impact substantiel sur le développement global de l’activité de la société ».

Selon VIP Dazhihui, à la clôture du 13 février, Guotou Investment se négociait à 7,58 yuans par action, en baisse de 1,94 %, avec une capitalisation boursière d’environ 48,466 milliards de yuans.

Une « chute » de valorisation extrême et une compensation par stratification

L’origine de cette crise remonte à la fin janvier 2026, sur le marché international des métaux précieux. Sous l’effet de multiples facteurs géopolitiques et économiques, le 30 janvier, le contrat à terme sur l’argent du COMEX a connu une chute historique de plus de 36 % en une seule journée.

En raison des différences entre les systèmes de limites de variation en bourse domestique et internationale, le contrat à terme sur l’argent de la Bourse de Shanghai, qui est lié à ce contrat international, a été soumis à une limite de ±17 % lors des jours suivants, empêchant une reflection complète de la chute brutale du marché international. Cela a posé un problème pour la détermination de la juste valeur lors du calcul de la valeur liquidative du Guotou Silver LOF, qui est lié au contrat principal sur l’argent en Chine.

Afin d’assurer une équité pour tous les détenteurs, et pour éviter que certains investisseurs informés exploitent le décalage de valorisation pour effectuer des « rachats anticipés », Guotou Ruixin Fund a ajusté la valorisation du fonds, passant la baisse de valeur de -17 % à -31,5 %. Bien que cette modification ait permis de rapprocher la valeur liquidative du fonds de la chute réelle du marché international, elle a également suscité des contestations de la part d’investisseurs ayant effectué des rachats la veille de l’ajustement quant au montant de leur remboursement.

Face aux préoccupations des investisseurs, Guotou Ruixin Fund a publié le 15 février 2026 un plan de travail spécifique, marquant la première fois qu’un fonds ouvert propose une compensation suite à une ajustement de valorisation causé par des conditions extrêmes.

Selon ce plan, la compensation concerne uniquement les investisseurs particuliers ayant effectué une demande de rachat entre le 30 janvier 2026 à 15h et le 2 février 2026 à 15h, date de confirmation de la valeur liquidative, excluant les investisseurs institutionnels.

Pour les investisseurs particuliers dont l’impact de l’ajustement de valorisation (passant de -17 % à -31,5 %) est inférieur à 1000 yuans, la compensation sera intégrale, basée sur le montant réel de l’impact (ces investisseurs représentent plus de 90 % des rachats ce jour-là).

Pour ceux dont l’impact dépasse 1000 yuans, la compensation sera calculée en additionnant 1000 yuans plus la différence au-delà de 1000 yuans, multipliée par un certain coefficient.

Guotou Ruixin Fund indique que ces investisseurs particuliers peuvent utiliser l’application WeChat pour rechercher le mini-programme « Guotou Ruixin Silver Fund », effectuer une vérification d’identité selon les instructions, puis suivre le processus en ligne. En raison du grand nombre d’investisseurs concernés, la société accélère la préparation de la plateforme technique, et le mini-programme sera officiellement lancé le 26 février 2026.

(Source : The Paper)