F Q4 Analyse Approfondie : Discipline des coûts, Mix de produits et Changements dans la valeur d’entreprise Définissent les Résultats

F Q4 Analyse Approfondie : Discipline des coûts, Mix de produits et Changements dans la valeur d’entreprise Définissent les Résultats

Radek Strnad

mercredi 11 février 2026 à 21:51 GMT+9 5 min de lecture

Dans cet article :

F

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Le constructeur automobile Ford (NYSE : F) a annoncé un chiffre d’affaires supérieur aux attentes au T4 CY2025, mais les ventes ont diminué de 4,8 % en glissement annuel pour atteindre 45,89 milliards de dollars. Son bénéfice non-GAAP de 0,13 dollar par action était inférieur de 32,9 % aux estimations consensuelles des analystes.

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Points forts de Ford (F) au T4 CY2025 :

• Chiffre d’affaires : 45,89 milliards de dollars contre 44,3 milliards de dollars estimés par les analystes (baisse de 4,8 % en glissement annuel, dépassement de 3,6 %)

• EPS ajusté : 0,13 dollar contre 0,19 dollar attendu par les analystes (écart de 32,9 %)

• EBITDA ajusté : 2,69 milliards de dollars contre 2,27 milliards de dollars estimés par les analystes (marge de 5,9 %, dépassement de 18,7 %)

• Marge opérationnelle : -25,2 %, en baisse par rapport à 2,6 % au même trimestre l’année précédente

• Volumes de ventes ont diminué de 8,9 % en glissement annuel (3,1 % au même trimestre l’année précédente)

• Capitalisation boursière : 54,07 milliards de dollars

Analyse de StockStory

Les performances de Ford au T4 reflétaient un mélange complexe de vents contraires liés aux coûts, de défis d’approvisionnement et d’une demande évolutive pour ses produits. La direction a souligné l’impact des disruptions temporaires de l’approvisionnement en aluminium, de l’augmentation des coûts tarifaires, et d’un changement délibéré dans le mix de véhicules comme principaux moteurs des résultats du trimestre. Le PDG Jim Farley a décrit l’approche de l’entreprise comme « décisive », notant des progrès dans l’amélioration des coûts et de la qualité, le rappel de véhicules plus anciens pour renforcer la fiabilité, et une part de marché américaine en hausse. La directrice financière Sherry House a reconnu des économies sur les coûts matériels et de garantie, tout en pointant les problèmes imprévus de la chaîne d’approvisionnement de Novelis et les changements tarifaires de fin d’année comme des facteurs majeurs affectant les marges.

En regardant vers l’avenir, les prévisions de Ford pour l’année à venir sont façonnées par des efforts continus pour optimiser son mix de produits, investir dans des secteurs à forte rentabilité comme Ford Energy, et réduire davantage les coûts. La direction s’attend à une amélioration des bénéfices grâce à un mix plus riche dans Ford Blue et à la croissance de Ford Pro, tandis que les pertes dans le segment Model e devraient diminuer à mesure que les changements structurels prennent effet. House a déclaré que l’entreprise continuerait à privilégier la solidité de la balance pour soutenir les investissements dans les logiciels, les services physiques et les véhicules électriques de nouvelle génération, tandis que Farley a souligné l’importance des « véhicules électriques abordables et à volume élevé » et d’un large éventail de groupes motopropulseurs pour naviguer dans les changements réglementaires et les préférences changeantes des clients.

Principaux enseignements des remarques de la direction

La direction a attribué le résultat du T4 à une combinaison de disruptions de la chaîne d’approvisionnement, de changements dans la stratégie produit, et de réductions ciblées des coûts, avec des mises à jour clés sur l’approche EV en évolution et Ford Energy.

• Disruption de l’approvisionnement en aluminium : Les incendies chez Novelis ont causé d’importantes interruptions d’approvisionnement, entraînant des coûts supplémentaires et une perte de volume de production. Sherry House a expliqué que l’approvisionnement temporaire et les tarifs plus élevés perdureraient jusqu’à la relance de l’usine à la mi-année.

• Transition vers des EV abordables : Le PDG Jim Farley a évoqué un déplacement des véhicules électriques axés sur la conformité vers une plateforme EV universelle, évolutive et rentable, ciblant les segments à volume élevé et à prix plus bas. Cela a été décrit comme essentiel pour la rentabilité face à la demande changeante du marché.

• Expansion de Ford Energy : Ford investit massivement dans sa division Ford Energy, avec un engagement en capital de 1,5 milliard de dollars prévu pour l’année. La direction croit que le stockage de batteries pour la stabilité du réseau et les centres de données constitue une activité à forte croissance.

• Croissance des logiciels et services : Les logiciels et services physiques représentent désormais 19 % des bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) de Ford Pro, avec une croissance de 30 % des abonnements logiciels payants en glissement annuel — soulignant leur rôle central dans l’expansion future des marges.

• Optimisation des coûts et du portefeuille : La société a continué à supprimer les modèles à faible marge, à augmenter la production de camions et véhicules tout-terrain à marge plus élevée, et à mettre en œuvre des mesures d’économies dans les garanties, matériaux et main-d’œuvre. Le changement de mix de produits, comme l’augmentation des versions hybrides et performantes, a été priorisé en fonction de la demande des clients.

L’histoire continue

Facteurs de performance future

Les perspectives de Ford se concentrent sur l’optimisation du mix de produits, l’expansion des activités à forte marge, et une allocation disciplinée du capital pour financer la croissance dans l’énergie et l’électrification.

• Mix de produits et de groupes motopropulseurs : La direction prévoit des gains de rentabilité supplémentaires en se tournant vers des camions, véhicules tout-terrain et hybrides à marge plus élevée, tout en supprimant les modèles à faible marge. Andrew Frick, président de Ford Blue et Model e, a souligné l’importance d’adapter l’offre à la demande des clients comme levier de croissance des revenus.

• Investissement dans Ford Energy : Des capitaux importants sont alloués à Ford Energy, avec des attentes que les solutions de stockage de batteries pour centres de données et utilities se développeront rapidement. Jim Farley a identifié la technologie de batteries LFP de Ford et son expertise en fabrication comme des différenciateurs clés dans ce marché émergent.

• Réduction des coûts et risques d’approvisionnement : La société prévoit 1 milliard de dollars supplémentaires d’économies sur les coûts matériels et de garantie, mais note que ces économies seront contrebalancées par des dépenses temporaires d’approvisionnement en aluminium et par l’inflation continue des matières premières. La direction a averti que le calendrier des réparations de l’usine Novelis et les changements réglementaires restent des sources d’incertitude pour les marges.

Les catalyseurs des prochains trimestres

En regardant vers l’avenir, l’équipe de StockStory surveillera (1) le rythme de la reprise de l’approvisionnement en aluminium et la résolution des coûts liés à Novelis, (2) la trajectoire de croissance de Ford Energy et la montée en puissance des contrats de stockage de batteries, et (3) la poursuite de l’exécution de l’optimisation du mix de produits, notamment dans les camions à forte marge, les hybrides, et les services pilotés par logiciel. Les progrès en matière de clarté réglementaire et de résilience de la chaîne d’approvisionnement seront également des indicateurs clés.

Ford se négocie actuellement à 13,80 dollars, en hausse par rapport à 13,60 dollars juste avant les résultats. La société est-elle à un point d’inflexion qui justifie un achat ou une vente ? Découvrez-le dans notre rapport de recherche complet (gratuit pour les membres actifs d’Edge).

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