Les investisseurs étrangers parlent également fréquemment de l'IA. Que pensez-vous du marché en 2026 ?

Les dernières journées du congé du Nouvel An chinois s’achèvent, la Bourse de Shanghai restant fermée. Les discussions sur « comment investir cette année » et « la tendance du marché cette année » ont déjà repris le devant de la scène pour les investisseurs.

En analysant les perspectives d’investissement de plusieurs institutions telles que Schroders Investment, Blackstone, Pictet Asset Management Suisse et UBS Wealth Management pour 2026, on trouve des thèmes couvrant l’or et les matières premières, les actions américaines et l’IA, les actifs privés, l’allocation multi-actifs mondiale et les obligations asiatiques à revenu fixe.

D’après les déclarations de ces institutions, les mots-clés pour 2026 peuvent être résumés en trois dimensions : premièrement, l’amélioration de la productivité et la révolution technologique, principalement alimentées par l’IA, sont encore à leurs débuts, avec un consensus fort sur les chaînes d’approvisionnement à long terme en données, électricité et matériel ; deuxièmement, au niveau macroéconomique, la croissance reste résiliente mais inégale, avec des bénéfices américains toujours solides, mais une valorisation concentrée et une incertitude politique qui incitent à la diversification et à la sélection ; troisièmement, dans un contexte de pic et de recul des taux d’intérêt, de montée des risques géopolitiques, la sécurité dans un portefeuille multi-actifs devient cruciale, que ce soit l’or comme protection contre la fragilité ou des obligations asiatiques à faible volatilité et faible corrélation.

En regardant ces prévisions dans le cadre du congé du Nouvel An, on constate que les investisseurs étrangers préfèrent une approche « opportunités structurelles + sécurité » pour 2026 : ils évitent de miser uniquement sur un seul thème ou de donner une vision totalement optimiste ou pessimiste, mais insistent plutôt sur la nécessité de réserver de l’espace de défense dans le portefeuille, en dehors des secteurs liés à l’IA et à la croissance technologique.

La « grande tendance haussière » selon les investisseurs étrangers — l’IA

Parmi les nombreuses institutions étrangères, le mot le plus fréquemment évoqué est l’IA. Dans leur perspective pour 2026, Blackstone place l’investissement dans l’intelligence artificielle et l’amélioration de la productivité parmi les principales tendances façonnant le marché actuel, soulignant que les investissements dans les centres de données, l’électricité, les puces et l’interconnexion entrent dans un cycle de dépenses en capital qui durera plusieurs années, principalement financé par la trésorerie des entreprises plutôt que par un endettement élevé, constituant ainsi la base des gains de productivité futurs et des opportunités d’investissement.

Selon Blackstone, l’IA ne se limite pas à transformer la rentabilité du secteur technologique, mais s’infiltre également dans l’économie réelle via le capital-investissement, l’infrastructure, etc., avec des opportunités qui ne se limitent pas aux quelques leaders du marché public.

UBS Wealth Management, de son côté, se concentre davantage sur la valorisation boursière. Selon eux, le secteur logiciel reste incertain sous l’impact de l’IA, la concurrence pourrait être réorganisée, ce qui soulève des doutes sur la croissance et la rentabilité de certaines entreprises. La récente correction significative des actions du secteur logiciel offre cependant des points d’entrée plus attractifs pour l’investissement à long terme.

Par ailleurs, UBS pense que le secteur du matériel technologique, notamment les fabricants de smartphones, a déjà intégré dans ses prix les attentes optimistes, avec un ratio cours/bénéfice à 12 mois supérieur aux moyennes de 5 et 10 ans, ce qui invite à la prudence face à un ralentissement potentiel de la croissance.

Concernant la répartition, UBS adopte une position neutre sur le secteur IT américain, tout en maintenant une note « attrayante » pour le thème de l’IA, soulignant que ces opportunités ne se limitent pas aux indices technologiques traditionnels, mais s’étendent à la finance, la santé, les services publics et autres secteurs.

Les hypothèses macroéconomiques fournissent le contexte. UBS prévoit que la Fed réduira ses taux deux fois en 2026, de 25 points de base chacun, avec une politique monétaire et budgétaire soutenant l’économie américaine. Grâce à l’amélioration de la productivité, les bénéfices des entreprises américaines pourraient croître d’environ 12 % en 2026, avec un objectif pour le S&P 500 révisé à la hausse pour la moitié de l’année et la fin d’année, rendant la combinaison « croissance des bénéfices + baisse des taux » une base favorable pour les investissements étrangers.

Blackstone partage cette vision, évoquant « une croissance prudente mais inégale », « un ralentissement de l’inflation » et « une baisse des coûts du capital mondial » comme trois autres tendances clés. La baisse des coûts d’emprunt et la libération de la demande en transactions en cours favorisent la reprise des activités, notamment dans le private equity, où le volume des transactions de plus de 1 milliard de dollars en 2025 a presque doublé en un an, avec une valorisation avantageuse pour les actifs privés.

Guo Shaoyu, senior investment manager chez Pictet Asset Management, évoque le récit du marché en 2025, passant de l’exception américaine à l’impossibilité d’y investir, puis à une réorientation vers les fondamentaux industriels et d’entreprise : début d’année, le marché américain a continué d’être considéré comme une exception, bénéficiant d’une prime de croissance.

Ensuite, les inquiétudes liées aux tarifs douaniers, à la géopolitique et à l’incertitude politique ont rapidement alimenté une « théorie de l’impossibilité d’investir aux États-Unis », déformant la perception du risque sur le dollar, les obligations américaines et le marché boursier. Pendant cette période, Pictet a réduit ses positions en obligations américaines et augmenté ses investissements en actions américaines, estimant que la qualité opérationnelle des entreprises américaines n’avait pas ralenti, et que cette déconnexion macro/micro offrait des opportunités.

Après la mi-2025, avec le changement de politique américaine vers un soutien accru aux entreprises technologiques et à l’IA, et la confirmation de la santé sectorielle par les résultats financiers, l’institution a commencé à privilégier une approche microéconomique, réorientant ses investissements vers l’IA, le matériel technologique et les thèmes de croissance à long terme.

Dans ce cadre, Pictet divise ses investissements multi-actifs en trois piliers : thèmes de croissance à long terme, opportunités cycliques et revenus durables. La croissance à long terme se concentre sur la chaîne de valeur de l’IA, notamment la fabrication de puces en Taïwan, en Corée et au Japon, ainsi que la mémoire et les semi-conducteurs, qui jouent un rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, tout en surveillant le potentiel de la Chine dans l’exploitation minière, l’énergie rare et l’application de l’IA en aval.

Les opportunités cycliques concernent davantage la finance, la défense et certains matières premières. La demande en capital pour l’IA et la transition énergétique nécessite des investissements massifs, et le secteur bancaire et les marchés de capitaux pourraient bénéficier d’un assouplissement réglementaire. La défense, l’industrie militaire et les ressources rares, liés à la sécurité nationale, voient leur dépense et leurs commandes augmenter dans un contexte de tensions géopolitiques accrues.

Au niveau régional, Pictet mentionne particulièrement le Japon, dont la position dans la chaîne d’approvisionnement manufacturière est stratégique. Si le pays poursuit sa politique d’expansion monétaire et budgétaire, il pourrait, via l’industrie lourde, les sociétés commerciales et la consommation intérieure, devenir un marché à suivre en 2026.

Dans cette narration, la « grande tendance haussière » donnée par les investisseurs étrangers présente une structure similaire : l’IA et le cycle des bénéfices, centrés sur les États-Unis, restent la colonne vertébrale à moyen terme, mais la différenciation sectorielle et d’entreprises s’accélère, rendant difficile une simple mise sur un seul indice ou quelques leaders. Par ailleurs, l’avantage de l’Asie en matière de hardware, d’exportation et de démographie renforce son rôle dans la chaîne de valeur de l’IA et la croissance mondiale.

Chercher la « sécurité » dans la volatilité : or, obligations asiatiques

En termes d’actifs majeurs, Schroders met en avant l’or. En 2025, le prix de l’or a atteint 45 records historiques, avec une hausse de 65 %, dépassant la performance du marché haussier des années 2000, comparable seulement aux débuts et fins des années 1970.

L’analyse souligne que la situation géopolitique et macroéconomique actuelle présente de nombreuses similitudes avec la période de défaillance du système de Bretton Woods : pression sur le système monétaire, pression du gouvernement américain sur la Fed pour réduire les taux, forte concentration du marché boursier américain. Cependant, la vulnérabilité financière mondiale est aujourd’hui bien plus grande, la polarisation politique aux États-Unis est plus marquée, la richesse inégalement répartie, la puissance industrielle et financière de la Chine dépasse largement celle de l’URSS à l’époque, et l’IA constitue une nouvelle force motrice technologique, avec une structure énergétique et une dépendance au pétrole profondément modifiées.

Dans ce contexte macroéconomique, Schroders estime que l’or évolue d’un outil de couverture cyclique sensible aux taux d’intérêt vers une allocation « antifragile » dans le portefeuille. Selon eux, l’or pourrait atteindre des niveaux structurellement élevés si deux conditions sont réunies : une résolution substantielle des risques géopolitiques et fiscaux, ou une demande qui se révèle irréfutable et saturée. À court terme, ces deux scénarios semblent peu probables.

Il est aussi important de noter que la Chine joue un rôle encore sous-estimé dans ce cycle haussier de l’or. La réserve d’or de la banque centrale chinoise représente environ 8 % de ses actifs, le reste étant principalement en dollars et autres monnaies alliées. Face aux risques de sanctions et à la crédibilité des obligations américaines, cette proportion paraît faible. Sur le marché actions, les actions minières aurifères ont dépassé le S&P 500 en ROIC en 2025, avec une amélioration notable des marges, restant sous-évaluées par rapport à l’or au comptant, avec un ROIC potentiel supérieur à 20 %.

Outre l’or, Pictet privilégie davantage les obligations asiatiques à revenu fixe et les actifs en monnaie locale comme « sécurités » dans le portefeuille. Yang Xiaoqiang, co-directeur des obligations d’entreprises émergentes, souligne que la croissance mondiale plus optimiste est surtout concentrée sur ces marchés, notamment en Asie. Les pays asiatiques, en améliorant leur exportation en passant de produits primaires à des produits technologiques avancés, ont vu leur part dans le commerce régional passer d’environ 46 % dans les années 1990 à environ 60 % aujourd’hui. Dans le contexte de l’IA et des cycles de matières premières, cette tendance devrait perdurer.

De plus, ces pays ont accumulé d’importantes positions en dollars, que ce soit en réserves de change ou en actifs bancaires, car ces fonds doivent revenir en dollars. Les obligations en dollars asiatiques constituent une voie importante pour cette réallocation. Yang souligne qu’après la crise des obligations à haut rendement chinoises en 2022, le taux de défauts a nettement diminué, les notations ont été révisées à la hausse, et la stabilité des fondamentaux des entreprises s’est améliorée. Malgré la contraction globale des spreads de crédit, à ces niveaux de rendement, les obligations d’entreprises asiatiques restent relativement abordables, et le financement en monnaie locale, avec des coûts plus faibles et une offre nette en baisse, soutient encore leur performance.

Enfin, dans une optique de diversification et de gestion du risque, Pictet évoque que les obligations en monnaie locale, notamment en renminbi, présentent une volatilité inférieure à celle des obligations américaines, avec une faible corrélation aux actifs risqués mondiaux, offrant un potentiel de couverture macroéconomique et de construction de « nouvelles classes d’actifs refuges ». Si on les couvre en dollars, leur rendement est proche de celui des obligations américaines, mais avec une meilleure diversification et une volatilité plus faible.