Des échanges UI à l'infrastructure DeFi : comment le trading se déroule réellement sur Stabull - Brave New Coin

Par Jamie McCormick, Co-CMO de Stabull Labs

Le quatrième article de la série en 15 parties « Déconstruire la DeFi ».

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Au fil du temps, il est devenu évident que les échanges pilotés par l’interface utilisateur ne représentent qu’une petite fraction de la manière dont la liquidité sur Stabull est réellement utilisée aujourd’hui. Pour comprendre la croissance récente du protocole — et sa direction future — il est important d’aller au-delà de ce qui est visible dans l’interface et de se pencher sur le fonctionnement réel de la DeFi moderne.

Comment fonctionnent les échanges sur l’interface Stabull

Lorsque un utilisateur effectue un échange via l’interface Stabull, la mécanique est délibérément simple.

Les fournisseurs de liquidité déposent des actifs dans des pools. Les traders échangent un actif contre un autre. Des frais de swap sont appliqués à chaque transaction. Ces frais sont répartis entre les fournisseurs de liquidité et le protocole, la part LP restant dans le pool et la part du protocole étant routée vers le portefeuille de frais du protocole.

Du point de vue de l’utilisateur, le montant de sortie qu’il reçoit reflète déjà la déduction des frais. Du point de vue du LP, le solde du pool augmente progressivement avec le temps à mesure que les frais s’accumulent.

Ce modèle est transparent, prévisible et intentionnellement conservateur — particulièrement important lorsqu’il s’agit de stablecoins et de tokens adossés à des actifs réels.

Les limites d’une vision centrée sur l’interface utilisateur

Si nous arrêtions l’analyse là, Stabull ressemblerait à beaucoup d’autres échanges décentralisés : un endroit où les utilisateurs arrivent, échangent et partent.

Mais cette vision ne parvient de plus en plus pas à saisir d’où provient réellement le volume significatif sur la chaîne.

La DeFi moderne n’est plus principalement alimentée par des humains cliquant sur des boutons dans des interfaces. La majorité du volume est générée par des systèmes interagissant directement avec d’autres systèmes : des agrégateurs routant des ordres, des bots d’arbitrage automatisés corrigeant les prix, des solveurs exécutant des transactions complexes à plusieurs étapes, et des protocoles gérant des trésoreries ou rééquilibrant des capitaux.

Ces acteurs n’« utilisent » pas une interface. Ils ne se soucient pas du branding, du design ou même du protocole qu’ils touchent — seulement si la liquidité est disponible au bon prix, avec une exécution fiable.

Pourquoi Stabull se comporte différemment

Stabull a été conçu autour d’une tarification ancrée à des oracles plutôt que sur des AMMs purement basés sur des courbes. Ce choix de conception a des conséquences importantes lorsque la liquidité commence à interagir avec l’écosystème DeFi plus large.

Les AMMs traditionnels dérivent le prix entièrement des soldes des pools. Lorsque les marchés évoluent rapidement ou que la liquidité devient déséquilibrée ailleurs, les prix peuvent s’éloigner considérablement des valeurs de référence du monde réel. Cet écart est corrigé par arbitrage, mais souvent au prix d’une perte impermanente pour les fournisseurs de liquidité.

En ancrant la tarification à des oracles externes, les pools Stabull se comportent différemment. Lorsque les prix dérivent sur d’autres plateformes, Stabull devient souvent un point de référence pour la correction plutôt qu’une source de mauvaise tarification en soi. Cela rend sa liquidité utile non seulement pour des swaps directs, mais aussi comme partie intégrante de chemins d’exécution plus larges dans la DeFi.

En pratique, cela signifie que les pools Stabull sont de plus en plus touchés en cours de transaction, plutôt que de servir de début ou de fin à un échange.

D’où provient réellement le volume

À mesure que la liquidité est devenue identifiable, Stabull a commencé à attirer une utilisation programmatique :

• Des systèmes d’arbitrage routant des échanges via Stabull pour réaligner les prix entre différentes plateformes
• Des solveurs construisant des transactions atomiques à plusieurs étapes incluant une étape en stable ou en FX
• Des agrégateurs sélectionnant les pools Stabull lorsque la qualité d’exécution est compétitive
• Des protocoles et stratégies de trésorerie utilisant Stabull dans le cadre de flux de rééquilibrage

Dans de nombreux cas, l’utilisateur final ne sait même pas que Stabull a été impliqué. Pourtant, à chaque fois, de véritables frais de swap sont versés aux fournisseurs de liquidité et au protocole.

Ce type de volume est fondamentalement différent du trading piloté par l’interface utilisateur. Il est répétable, automatisé et largement indépendant des cycles marketing.

Ce que cela signifie pour les LP et le protocole

Pour les fournisseurs de liquidité, ce changement modifie la qualité du volume plutôt que sa quantité. Les frais proviennent de plus en plus d’une exécution mécanique et cohérente plutôt que d’un intérêt sporadique des particuliers. Les échanges sont plus petits en moyenne, mais plus fréquents et sans incitations.

Pour le protocole, cela signifie que la croissance ne dépend plus uniquement d’attirer des utilisateurs vers une interface. Une fois la liquidité intégrée dans des chemins d’exécution, le volume se développe naturellement à mesure que l’écosystème plus large grandit.

Comprendre la distinction

La différence clé ne réside pas entre « échanges UI » et « échanges hors UI », mais entre activité visible et utilisation d’infrastructures invisibles.

Les swaps via l’interface sont faciles à voir et à comprendre. L’utilisation de l’infrastructure est plus discrète, mais en fin de compte plus importante. C’est ainsi que les protocoles DeFi évoluent, passant de destinations à des blocs de construction.

Stabull entre maintenant clairement dans cette seconde phase.

Comprendre ce changement est essentiel pour saisir la croissance récente du volume — et cela prépare le terrain pour le reste de cette série, qui explore en détail qui utilise la liquidité de Stabull, comment ils le font, et pourquoi cette utilisation s’accélère à l’approche de 2026.

À propos de l’auteur

Jamie McCormick est co-directeur marketing de Stabull Finance, où il travaille depuis plus de deux ans à positionner le protocole dans l’écosystème DeFi en évolution.

Il est également le fondateur de Bitcoin Marketing Team, créé en 2014 et reconnu comme la plus ancienne agence de marketing crypto spécialisée en Europe. Au cours de la dernière décennie, l’agence a collaboré avec un large éventail de projets dans le paysage des actifs numériques et de la Web3.

Jamie s’est impliqué dans la crypto en 2013 et s’intéresse depuis longtemps à Bitcoin et Ethereum. Au cours des deux dernières années, il s’est de plus en plus concentré sur la compréhension des mécanismes de la finance décentralisée, en particulier comment l’infrastructure on-chain est utilisée en pratique plutôt qu’en théorie.