Financement Fractionné pour l'Investissement International

Le système bancaire international peine à maintenir sa pertinence. Avec des transactions internationales qui prennent des jours voire des semaines, cela tourne en dérision l’ère numérique. Permettez-moi de vous donner mon expérience personnelle.

Je vis à Sydney, en Australie, et j’ai encore un compte bancaire au Royaume-Uni. À l’heure actuelle, il est plus rapide pour moi de

* prendre l’avion de Sydney à Heathrow,
* conduire jusqu’à Brighton, sur la côte sud où se trouve mon compte bancaire britannique,
* retirer mon argent,
* me rendre sur la jetée de Brighton pour acheter mon chapeau “kiss-me-quick” et profiter de la contribution de la Grande-Bretagne à la haute cuisine — fish and chips — avant de retourner à Heathrow et de prendre l’avion pour Sydney

que de transférer mes fonds du Royaume-Uni vers l’Australie via le système bancaire traditionnel.
À une époque où les millennials pensent que le moment est déjà passé, le système bancaire montre simplement un décalage avec les besoins de ceux qui sont nativement numériques — ce qui explique le succès continu de nombreuses néo-banques.

Il existe cependant de nouveaux modèles de financement en cours de développement, prêts à bouleverser les marchés financiers mondiaux en adoptant la culture numérique. Ces forces disruptives ont évolué de manière organique au cours des 13 dernières années et reposent sur la puissance de la technologie Blockchain, la force immuable et irréversible qui sous-tend Bitcoin.

Dans cet article, nous explorerons comment le financement fractionné basé sur la technologie Blockchain peut ouvrir les marchés bancaires et d’investissement mondiaux grâce à une technologie qui définit la propriété numérique et permet des transactions internationales quasi immédiates.

La Blockchain — la banque revisitée

La Blockchain a commencé son parcours commercial en janvier 2009. Dès le départ, la déclaration était claire et forte sur les murs sacrés des banques, avec la première ligne du résumé du livre blanc de Bitcoin qui la résumait ainsi :

« Une version purement peer-to-peer de l’argent électronique permettrait d’envoyer des paiements en ligne directement d’une partie à une autre sans passer par une institution financière. » Livre blanc de Bitcoin

Le pouvoir initial de Bitcoin, qui a engendré tant d’autres cryptomonnaies, était de transférer des paiements internationaux presque instantanément via un nouveau réseau de paiement.

Contrats intelligents — la programmabilité de l’argent

Les contrats intelligents permettent de programmer des fonds, via des cryptomonnaies, de manière très similaire à une machine distributrice très puissante. Avec une machine distributrice

2.  vous insérez votre argent,
4.  vous choisissez vos bonbons,
6.  vous les récupérez dans le tiroir distributeur.

Tout le travail informatique se fait en arrière-plan, et, en termes très simples, un contrat est établi

* La machine distributrice _offre_ la possibilité d’acheter les bonbons,
* Vous _acceptez_ en acceptant de les acheter, et
* La _contrepartie_ est effectuée lorsque vous insérez vos fonds.

Tous les calculs se font dans la machine elle-même.

Cette même structure a été déployée en 2016 lorsque la Commonwealth Bank d’Australie et Wells Fargo ont effectué une transaction internationale utilisant des contrats intelligents pour l’expédition de coton de l’Australie vers la Chine.

2.  Lorsque le navire passait en eaux chinoises, il déclenchait un capteur GPS sur le conteneur.
4.  Le capteur GPS envoyait un signal au cloud qui déclenchait un _contrat intelligent_.
6.  Ce contrat intelligent libérait automatiquement des fonds au vendeur de coton en fonction des données GPS et du contrat intelligent qui programmaient les détails du contrat de vente entre l’acheteur et le vendeur.

Cette transaction a été la première à tester et à remplacer le processus lourd basé sur le papier que les banques utilisaient pour les transactions internationales (via lettres de crédit).
En utilisant des contrats intelligents, toutes les transactions numériques ont la capacité d’être programmées, ce qui permet également les Offres Initiales de Monnaie (ICO).

Les ICO — le début du financement fractionné

Les ICO étaient très répandues en 2016 et 2017, représentant une forme de crowdfunding amplifiée. Une nouvelle plateforme blockchain était conçue par une équipe et financée par crowdfunding via des jetons logiciels, essentiellement des cryptomonnaies, utilisés pour alimenter la plateforme en développement. La puissance des ICO venait de la capacité à déplacer ces jetons entre des bourses de cryptomonnaies internationales presque instantanément.

Les ICO ont été très réussies, levant 24 milliards de dollars de capitaux mondiaux — plus de 20 % du marché du capital-risque américain en 2017, en utilisant une technologie qui n’avait été utilisée que pendant 12 mois. Critiquement, aucun de ces capitaux n’est passé par le système bancaire traditionnel.
Les ICO ont ouvert le monde à une capitalisation démocratique, où des fonds de n’importe où pouvaient être transférés facilement et à moindre coût à l’échelle mondiale pour soutenir des projets. Cependant, une différence majeure existait, qui a mis les régulateurs sur la défensive.

Contrairement à la bulle Internet avant elle, alimentée principalement par des particuliers plutôt que par des fonds institutionnels, la vague ICO était portée par des individus qui comprenaient réellement la technologie et les objectifs des plateformes financées, et dans la plupart des cas, savaient que ces projets comportaient des risques élevés. Peut-être plus important encore, c’était la première véritable expérience où Internet lui-même intégrait une valeur financière en utilisant la technologie blockchain sans avoir besoin d’entrer dans le système bancaire externe. Les ICO ont posé les bases de la transformation de l’internet de l’information en internet de la valeur. Cela a été encore renforcé par la capacité de la blockchain à définir la propriété numérique.

NFTs (Jetons Non-Fongibles) — définir la propriété numérique

Un NFT représente essentiellement l’empreinte numérique d’un fichier numérique — par exemple, une vidéo, une image numérique d’une œuvre d’art ou même un document Word. Comme votre empreinte digitale, qui est unique à vous, une empreinte numérique est une représentation unique d’un fichier numérique. Sans entrer trop dans la technologie, les NFTs utilisent ce que l’on appelle la cryptographie SHA-256 (d’où le “crypto” dans cryptomonnaies). Grâce à cette technologie, vous pouvez représenter un fichier numérique par un hash cryptographique, une combinaison de chiffres et de lettres, comme illustré à gauche de l’artiste autochtone australien Jakob Watson.

La puissance des NFTs, contrat intelligent pour fournir la propriété fractionnée

La propriété fractionnée d’actifs n’est pas une idée nouvelle. Sur le marché immobilier, les Sociétés d’Investissement Immobilier (REITs) sont une structure de financement bien établie à l’échelle mondiale. De même, de nombreux marchés verticaux disposent déjà de modèles de propriété fractionnée — par exemple, la copropriété de chevaux de course, de bateaux, de timeshares, etc. Étendons cela au domaine numérique.

Étant donné que les NFTs représentent la propriété numérique d’un fichier numérique via une empreinte numérique unique, imaginez diviser ce fichier numérique en morceaux individuels — par exemple, des pixels d’une image ou des images pour une vidéo — et définir la propriété de ces morceaux via des NFTs.

Ce qui devient vraiment puissant, c’est la capacité de négocier ces NFTs, qui sont presque identiques dans leur structure aux cryptomonnaies. Cela signifie que ces NFTs fractionnés peuvent être déplacés à l’échelle mondiale et quasi instantanément à un coût négligeable. Cela ouvre une multitude de nouvelles opportunités.

Ce concept de convertir des droits économiques liés à des actifs en jetons numériques s’appelle la tokenisation. Ces jetons peuvent être programmés et stockés comme un enregistrement permanent sur une blockchain, puis transférés d’une partie à une autre. Théoriquement, presque tout actif et ses droits économiques associés peuvent être tokenisés et échangés.

Un exemple illustrant l’utilisation de cette technologie pour fractionner des actifs est un projet appelé fractional.art. Ils ont créé le concept de posséder des fractions des NFTs de grandes collections de renom, comme le célèbre Bored Ape Yacht Club. La propriété de chaque NFT était divisée en parts de l’NFT original. Le plus grand défi, comme l’a souligné Forbes, c’est que la SEC, l’autorité de régulation américaine, surveillait de très près la fractionalisation des NFTs. Que ces enjeux soient liés ou non, ou que le marché des NFTs ait chuté d’environ 85 % en ligne avec l’hiver crypto, la fractionalisation des NFTs de Fractional.art est en train d’être désactivée à l’avenir. Le modèle a été testé et, à bien des égards, prouvé fonctionner.

Propriété fractionnée d’actifs physiques

La structure de la propriété fractionnée peut, en théorie du moins, être étendue à presque tout actif physique identifiable — propriété, ferme solaire ou œuvres d’art. Par exemple, si les titres de propriété d’un bien immobilier, sous forme de document Word numérique pouvant être identifié de façon unique, pouvaient être tokenisés et divisés en 100 NFTs — chaque NFT représentant 1 % de la propriété — imaginez à quel point cela pourrait être puissant. Bien sûr, une certaine prudence est nécessaire — notamment en ce qui concerne la gouvernance de l’actif physique. En d’autres termes, qui administre le processus décisionnel pour vendre l’actif et dans quelles circonstances.

Du côté positif, un investisseur pourrait acheter 1 % d’un appartement à Berlin, 2 % d’un appartement à New York et 1 % d’une maison de vacances à Sydney. Le problème de l’accès au marché immobilier pour les natifs numériques serait alors résolu. Imaginez l’impact sur les marchés en termes de liquidité supplémentaire à l’échelle mondiale. Cela permettrait de mieux définir des marchés historiquement très peu liquides, rendant les marchés plus efficaces au fil du temps grâce à une meilleure découverte des prix.

Le défi pour tout financement fractionné, cependant, c’est que la régulation doit rattraper la technologie.

L’équilibre de la régulation

Malheureusement, la régulation a toujours du retard sur la technologie. Ce n’est pas parce que les régulateurs ne veulent pas adopter de nouvelles technologies, mais parce qu’ils ne peuvent réguler que ce que les législateurs mettent en loi, c’est-à-dire les gouvernements. Quand on considère que l’âge moyen des membres du Congrès américain est de 58,4 ans et celui des sénateurs de 64,3 ans, la majorité des législateurs n’a pas grandi avec la technologie toute leur vie. En conséquence, il y aura un retard naturel dans leur connaissance. Ce manque de compréhension des dernières technologies entraîne aussi une méconnaissance des risques. L’éducation aidera, mais ce sera un processus très lent. Les régulateurs doivent donc travailler dans le cadre des structures juridiques existantes.

La propriété fractionnée, du point de vue réglementaire, relève des lois actuelles. Celles-ci sont définies différemment selon les pays, mais incluent par exemple, les véhicules d’investissement collectif, les schemes d’investissement gérés ou les REITs. Les nouveaux projets sont généralement intégrés dans ces structures juridiques existantes ou, dans le pire des cas, des actions de mise en conformité sont entreprises en utilisant la législation en vigueur.

Les associations professionnelles sont très conscientes des défis réglementaires et cherchent à mettre en œuvre des bonnes pratiques que les membres professionnels devraient suivre. Bien qu’il n’y ait aucune garantie que des actions de contrôle ne soient pas entreprises, en créant un paysage professionnel pour le développement d’idées innovantes, les régulateurs peuvent voir les efforts déployés pour réduire la présence de mauvais acteurs. Naturellement, c’est un processus itératif qui continuera, aussi frustrant que cela puisse être.

Une idée pour l’avenir

La propriété fractionnée a du sens pour quiconque a expérimenté la facilité avec laquelle il est possible de programmer et de déplacer des fonds à l’échelle internationale en utilisant des cryptomonnaies. Pourtant, la régulation n’adopte pas cette même puissance avec la même aisance, ce qui crée certaines incohérences, notamment concernant le droit de chacun à disposer librement de ses fonds.

Partout dans le monde, la majorité des casinos permettent à toute personne de plus de 18 ans de jouer autant qu’elle le souhaite. De même, sur les hippodromes, si vous avez plus de 18 ans, vous pouvez parier autant que vous voulez. Pourtant, les individus n’ont pas le droit discrétionnaire d’investir même 100 dollars dans des pré-IPO ou dans des cryptomonnaies pré-ICO, sauf s’ils sont investisseurs accrédités. Cela crée un décalage énorme entre les utilisateurs de la technologie, qui comprennent la technologie et la plupart des risques, et la régulation nécessaire pour la cadrer légalement. En conséquence, la technologie tend à être enfermée dans une boîte basée sur des précédents historiques lointains. Bien sûr, personne ne souhaite que les consommateurs soient arnaqués par des projets inappropriés — nous en avons déjà vu trop. Voici donc une idée à explorer.

Il est évident que les individus devraient avoir la liberté de dépenser ou d’investir leurs fonds comme bon leur semble. Cependant, les régulateurs doivent mettre en place un mécanisme de contrôle. Que diriez-vous, par exemple, d’un système de licence permettant aux non-investisseurs accrédités de participer, en établissant une structure de licence pour ceux qui souhaitent investir dans la propriété fractionnée ?

* Une licence serait délivrée après une formation en ligne sur les risques et la compréhension nécessaire pour les investisseurs potentiels.
* Les résultats seraient enregistrés sur une blockchain liée à l’identité du participant.
* Le participant pourrait investir dans des projets approuvés, sélectionnés par des parties de confiance, ce qui serait relié à son identité.
* Différents niveaux de licence seraient proposés selon le degré de formation suivie.
* Les contrats intelligents d’un projet pourraient automatiquement bloquer tout investissement dépassant le niveau de licence de l’investisseur.

Conclusion

La propriété fractionnée possède un pouvoir exceptionnel et, lorsqu’on l’adopte pour la première fois, on ressent une grande excitation. Comme toutes les nouvelles technologies, cependant, il faut du temps aux régulateurs pour rattraper leur retard et pour réguler les risques que les législateurs jugent nécessaires. Dans le domaine technologique, il existe une expression qui résonne souvent chez les entrepreneurs : « demander pardon, pas la permission ». Dans la fintech, comme nous le savons tous trop bien, malheureusement, cela ne fonctionne pas toujours bien et peut finir en désastre.

Il ne nous reste qu’à faire preuve de patience pour que les régulateurs et les législateurs rattrapent leur retard face à la puissance de cette nouvelle technologie, ce qui, hélas, pourrait prendre du temps — probablement très longtemps.