Qu’est-ce que Strategy (MSTR) ? La société du trésor Bitcoin

Logan Hitchcock

Samedi 21 février 2026 à 2h40 GMT+9 7 min de lecture

Dans cet article :

MSTR
+1,24 %

BTC-USD
-1,49 %

^IXIC
+0,90 %

Aujourd’hui, Strategy est l’une des institutions les plus importantes dans le domaine de la cryptomonnaie, mais ce n’était pas toujours le cas. Initialement appelée MicroStrategy, la société cofondée par Michael Saylor — l’une des figures les plus influentes dans le monde du Bitcoin — a d’abord marqué ses débuts dans le logiciel.

Cependant, elle est désormais surtout connue pour sa stratégie agressive d’acquisition de Bitcoin pour ses réserves d’entreprise, Saylor devenant une figure emblématique de l’adoption institutionnelle de l’actif.

Voici tout ce que vous devez savoir sur Strategy et sa relation avec Bitcoin.

Qu’est-ce que Strategy ?

Avant d’ajouter Bitcoin à son bilan, Strategy était surtout connue pour ses solutions logicielles d’intelligence d’affaires, conçues pour aider les entreprises à analyser plus facilement leurs données afin d’améliorer leur prise de décision.

Fondée en 1989 par Michael Saylor, Strategy est rapidement devenue une entreprise prospère, devenue cotée en bourse et négociée sur le NASDAQ en 1998 sous le nom de MSTR. Mais seulement deux ans plus tard, Saylor et deux autres hauts dirigeants de Strategy ont dû régler une affaire avec la SEC, qui accusait la société d’avoir « exagéré de manière significative ses revenus et ses bénéfices issus de la vente de logiciels et de services d’information ».

Après une brève hausse de son cours en 2000, MSTR a évolué dans une fourchette étroite pendant les deux décennies suivantes, ne commençant à faire un mouvement haussier significatif qu’à la fin de 2020 — la même année où elle a annoncé son premier achat de Bitcoin.

Géant du Bitcoin, MicroStrategy se rebaptise « Strategy » et tout le monde dans la crypto fait la même blague

Jusqu’au début de 2025, la société de Saylor fonctionnait sous le nom de MicroStrategy — mais a supprimé le « Micro » en février, optant pour un nom plus puissant et positif avec simplement Strategy. La rebranding est devenue synonyme de la référence cinématographique The Social Network dans laquelle Mark Zuckerberg est conseillé de supprimer « The » de « The Facebook ».

La réserve de trésorerie Bitcoin de Strategy

En 2020, Strategy a fait un mouvement révolutionnaire : la société a adopté Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie. Inquiète de la dévaluation du dollar américain et des monnaies fiat en raison de l’inflation, Saylor a mené le premier achat de 250 millions de dollars en Bitcoin comme couverture contre l’incertitude économique.

« Cet investissement reflète notre conviction que Bitcoin, en tant que cryptomonnaie la plus largement adoptée au monde, est une réserve de valeur fiable et un actif d’investissement attrayant avec un potentiel d’appréciation à long terme supérieur à celui de la détention de liquidités », avait-il déclaré à l’époque.

Qu’est-ce qu’une trésorerie d’entreprise en Bitcoin ? La stratégie derrière la détention de crypto par les entreprises

La stratégie d’achat de Bitcoin de la société a évolué au fil du temps, passant principalement par la vente de notes convertibles pour lever des fonds afin d’acheter plus de Bitcoin. En d’autres termes, Strategy utilise des emprunts à court terme via des notes convertibles qui permettent aux investisseurs de convertir leurs investissements en actions Strategy. Elle utilise ensuite les fonds levés pour acheter du Bitcoin.

Histoire en cours

Cette stratégie a finalement été adoptée par d’autres sociétés cotées comme MARA, Metaplanet et Riot Platforms. En décembre 2024, Saylor a comparé cette stratégie au développement immobilier à Manhattan, déclarant à CNBC que « chaque fois que l’immobilier à Manhattan prend de la valeur, ils émettent plus de dettes pour développer davantage de biens immobiliers ».

L’entreprise a indiqué en octobre 2024 qu’elle n’avait pas l’intention de ralentir dans le futur. À cette époque, Strategy a annoncé son intention de lever jusqu’à 42 milliards de dollars pour ajouter davantage de cette cryptomonnaie de premier plan à son bilan.

Cherchant encore plus, la société a voté en janvier 2025 pour augmenter de 30 fois ses actions ordinaires de classe A, lui permettant d’ajouter encore plus de Bitcoin que prévu initialement.

Quelques jours plus tard, la société a annoncé l’émission d’une nouvelle action, Strike (STRK) — comme nouvelle méthode pour lever des fonds afin d’acheter du Bitcoin. En vendant des actions à 80 dollars l’unité, l’entreprise visait à obtenir 584 millions de dollars supplémentaires pour ses achats de Bitcoin afin de renforcer sa trésorerie. Elle a également annoncé en février 2025 une vente de notes seniors convertibles de 2 milliards de dollars.

MicroStrategy lève 584 millions de dollars pour accumuler encore plus de Bitcoin

Tout au long de l’année, la société a lancé d’autres offres d’actions privilégiées pour financer ses achats de Bitcoin, donnant accès à différents types d’investisseurs à des produits ajustés au risque comme Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) et Stream (STRE), en plus de Strike.

La stratégie consistant à lever des dettes pour acheter du Bitcoin a été adoptée par d’autres sociétés cotées comme MARA et Riot Platforms. En décembre, Saylor a comparé cette stratégie au développement immobilier à Manhattan, déclarant à CNBC que « chaque fois que l’immobilier à Manhattan prend de la valeur, ils émettent plus de dettes pour développer davantage de biens immobiliers ».

Alors que Strategy est devenue de plus en plus liée à Bitcoin, la société se réfère désormais à elle-même comme la « première et la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde » via sa page relations investisseurs.

Michael Saylor, converti au Bitcoin

Bien que Michael Saylor soit aujourd’hui l’une des voix les plus fortes en faveur du Bitcoin, il n’a pas toujours été un supporter de la cryptomonnaie.

Juste sept ans avant que sa société n’adopte la crypto comme principal actif de réserve, Saylor tweetait que « #Bitcoin est condamné. Il ne reste qu’une question de temps avant qu’il ne subisse le même sort que le jeu en ligne ».

Depuis, Saylor a fait volte-face, affirmant que Bitcoin est le meilleur actif à long terme à détenir, tout en s’engageant à « acheter le sommet pour toujours », c’est-à-dire acheter systématiquement l’actif à ses prix de pic — ce que Strategy continue de faire.

Selon lui, cela signifie qu’il pourrait acheter du Bitcoin à 13 millions de dollars, le prix qu’il a fixé comme objectif pour l’actif au cours des 21 prochaines années, en s’attendant à ce qu’il occupe une part plus grande du capital mondial total.

Comment le PDG de MicroStrategy est passé de détracteur du Bitcoin à acheteur à 425 millions de dollars

Les critiques contre la réserve de Bitcoin de Strategy

Les acquisitions persistantes de Bitcoin par Strategy via la vente de dettes ont été scrutées par des analystes et médias spécialisés. En novembre 2024, Sherwood Media, soutenue par Robinhood, a évoqué le « problème mathématique », avec MSTR valant trois fois la valeur du Bitcoin qu’elle détient, et le risque de liquidations forcées en cas de baisse.

Ce premium, connu sous le nom de mNAV de la société ou de son multiple par rapport à sa valeur nette d’actifs, a historiquement été fortement supérieur pour Strategy. Cependant, en 2026, alors que Bitcoin chutait, le mNAV de Strategy — qui avait atteint jusqu’à 3,89x en novembre 2024 — est tombé en dessous de 1, ce qui signifie que la capitalisation boursière de la société est désormais inférieure à la valeur de ses avoirs en Bitcoin.

La baisse du mNAV a coïncidé avec une chute d’environ 70 % du cours de l’action MSTR sur une période de six mois, d’août 2025 à février 2026, la société ayant enregistré une perte de 12,4 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025.

Les sceptiques ont souvent souligné que si le prix de l’action MSTR chute suffisamment, Strategy pourrait être contrainte de vendre du Bitcoin pour rembourser des milliards de notes convertibles, « inversant ainsi son ‘moteur à mouvement perpétuel’… ce qui ferait encore baisser le prix du Bitcoin », selon Sherwood Media.

Mais alors que les actions et le BTC chutaient en février 2026, Saylor a qualifié de « infondées » les inquiétudes concernant la capacité de la société à payer ses dettes et dividendes, précisant que sa société pourrait simplement « refinancer la dette » si le prix du BTC chutait suffisamment.

Pour éviter d’être contrainte de vendre du Bitcoin, elle a constitué une réserve de liquidités en décembre 2025, en la lançant avec 1,44 milliard de dollars. Elle a ensuite augmenté cette somme, sécurisant plus de 2,5 années de dettes et de dividendes en février 2026, selon Saylor — qui affirme que la société peut couvrir ses 6 milliards de dollars de dettes si le BTC chute à 8 000 dollars.

Géant du Bitcoin, Strategy établit une réserve de 1,44 milliard de dollars US — mais pourrait encore vendre du BTC

L’avenir de Strategy

Strategy a poursuivi ses achats réguliers de Bitcoin.

En février 2026, elle détient 717 131 Bitcoin, d’une valeur proche de 48 milliards de dollars — ce qui en fait la plus grande réserve de Bitcoin parmi les sociétés cotées en bourse. Selon les données de SaylorTracker, Strategy a perdu plus de 6,5 milliards de dollars sur ses achats depuis le début.

Les ambitions de Saylor pour Strategy vont encore plus loin que l’ajout de réserves importantes de Bitcoin au bilan de l’entreprise. En octobre 2024, il a exposé sa vision pour que Strategy devienne une « banque de Bitcoin » avec une valorisation d’un trillion de dollars, en créant des instruments de marché liés à Bitcoin pouvant être proposés aux investisseurs.

En plus d’accroître ses propres avoirs, Saylor a présenté la stratégie Bitcoin de Strategy à d’autres grandes sociétés cotées. En décembre 2024, il a dit au conseil de Microsoft qu’elles pourraient créer 5 trillions de dollars de valeur en adoptant Bitcoin. Elles ont voté contre l’ajout de Bitcoin à leur bilan.

Note de la rédaction : cette histoire a été initialement publiée le 8 janvier 2025 et mise à jour avec de nouveaux détails le 20 février 2026.

Termes et Politique de Confidentialité

Tableau de bord de confidentialité

Plus d’informations