Morgan Stanley célèbre la rare « renaissance de la réindustrialisation » de l'économie de l'IA — mais c'est mieux pour les ordinateurs que pour les humains

La révolution de l’intelligence artificielle (IA) est en train de réécrire les règles de l’économie américaine, mais plutôt que d’ouvrir une ère dorée de prospérité pour les consommateurs, elle déclenche une énorme vague d’infrastructures, gourmande en ressources, qui pourrait laisser derrière elle le travailleur ordinaire.

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Selon un rapport stratégique récemment publié par Morgan Stanley Wealth Management, le marché est entré dans une ère « capex alimentée par la GenAI » qui marque un changement rare, s’éloignant d’une croissance axée sur la consommation pour privilégier une « renaissance de la réindustrialisation » basée sur l’investissement. Le problème est que cette révolution est très différente des précédentes révolutions technologiques — comme Internet, les ordinateurs personnels ou les appareils mobiles.

La vague actuelle d’IA générative (GenAI) n’est « pas encore clairement centrée sur le consommateur », selon Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management. Au contraire, le développement est profondément ancré dans le monde physique pour soutenir des besoins massifs en calcul.

L’équipe de Shalett a noté que l’investissement dans les centres de données représentait déjà un pourcentage stupéfiant de 25 % de la croissance annuelle du PIB en 2025, et qu’il s’étend à un rythme qui dépasse de plusieurs fois la croissance réelle du PIB forecastée. Cette échelle immense nécessite des investissements de plusieurs trillions de dollars qui auront des répercussions sur les marchés physiques, impactant directement l’immobilier, la construction, la production d’énergie et d’électricité, ainsi que les métaux industriels. La firme affirme que cette dynamique catalyse une période pluriannuelle durant laquelle « l’investissement domine la consommation comme moteur de croissance dans le contexte d’un rééquilibrage économique ».

Et ces humains dans tout ça

Alors que cette construction d’infrastructures est une aubaine pour les indicateurs industriels, les perspectives pour les humains sont nettement moins optimistes. Morgan Stanley met en garde contre des « risques transformationnels pour le marché du travail » liés à la diffusion de la GenAI.

Le rapport décrit les perspectives pour le consommateur américain comme finalement « peu remarquables », plombé par « un sentiment déprimé, l’anxiété liée à l’emploi, un faible taux d’épargne de 3,6 %, ainsi qu’une augmentation de l’endettement et des impayés de crédit ». De plus, la société prévoit que la croissance de la consommation risque de stagner en raison d’un marché du travail peu dynamique, d’une démographie vieillissante et d’une croissance démographique lente, laissant la population piégée dans des « dynamiques économiques en forme de K » qui exacerbent les inégalités, en référence au mème qui a circulé ces cinq dernières années sur Twitter finance et qui est devenu réalité, avec la classe aisée et la classe ouvrière représentant des branches sur le « K », plutôt qu’un redressement en « V » ou en « U ».

Fait intéressant, ce nouveau paradigme impose également une dure réalité aux géants de la tech. Depuis des années, les indices américains sont dominés par des « modèles commerciaux technologiques à faibles actifs, générant des revenus récurrents » qui bénéficiaient de coûts marginaux proches de zéro et de marges en constante expansion. Cependant, la révolution GenAI est fondamentalement différente. Il s’agit d’une « course à la R&D avide de cash » avec une économie à coûts marginaux, ce qui signifie que, à mesure que les entreprises technologiques ajoutent des abonnés, elles doivent simultanément dépenser beaucoup plus pour une capacité de calcul précieuse.

En conséquence, ces anciens favoris à faibles actifs se transforment en « entreprises à forte intensité de capital, avide de flux de trésorerie ». Morgan Stanley affirme franchement que pour ces hyper-scalers, « l’ère de l’expansion multiple basée sur des marges bénéficiaires apparemment toujours croissantes est probablement terminée ».

Le stratège en chef des actions de Bank of America, Savita Subramanian, a lancé des avertissements similaires concernant le passage de la tech à un modèle moins axé sur les actifs, tandis que des dirigeants de la Silicon Valley prennent conscience que l’IA pourrait avoir mis fin à la vache à lait des profits de l’industrie technologique, et même automatisé la majorité du travail de codage.

En fin de compte, la vision de Morgan Stanley pour 2026 et au-delà est celle d’un réalignement économique profond. La révolution GenAI ne livre peut-être pas une utopie pour les consommateurs, mais elle alimente une vague mondiale d’infrastructures axée sur l’investissement. C’est une ère où la machinerie lourde, les réseaux électriques et les centres de données dominent, suggérant fondamentalement que, pour l’instant, le boom de l’IA profite bien plus aux ordinateurs qu’aux humains.

Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil de recherche. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant publication.

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