La bulle du marché boursier éclatera en 2027 et la rotation actuelle est un « avertissement de problèmes à venir », selon Capital Economics

Capital Economics avertit que le puissant changement en cours sur les actions américaines pourrait indiquer qu’une bulle boursière de longue date éclatera en 2027, entraînant des années de bouleversements dans la gouvernance des principaux indices.

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Dans une note du 20 février, John Higgins, économiste en chef des marchés chez Capital Economics, soutient que la récente surperformance des actions de petites capitalisations, de valeur et défensives par rapport aux grandes capitalisations, à la croissance et aux secteurs cycliques, fait écho aux schémas observés dans les dernières phases de la bulle Internet. « Si l’on se fie aux conséquences de l’ère dot-com », écrit Higgins, « l’éclatement de la prochaine bulle sur le marché boursier — que nous prévoyons pour 2027 — pourrait être suivi de périodes durant lesquelles les actions de petites capitalisations et de valeur surpasseraient leurs pairs pendant très longtemps. »

Vu sous cet angle, Higgins poursuit, la dernière rotation des actions, qui s’éloigne de la technologie pour se tourner vers des secteurs plus axés sur la valeur comme l’énergie, « pourrait être un avertissement de difficultés à venir » et un signe annonciateur de changements plus spectaculaires à venir.

Similarités avec l’ère dot-com

Jusqu’à présent cette année, les indices MSCI suivant les actions de petites capitalisations, de valeur et de secteurs défensifs ont chacun surperformé leurs homologues de grande capitalisation, de croissance et cycliques d’environ 10 points de pourcentage en termes de rendement total, a noté Capital Economics. Ce mouvement est amplifié par le chevauchement entre ces groupes. La rotation a commencé discrètement à la fin 2025, mais a « gagné en dynamisme » au début de 2026, même si le marché américain dans son ensemble reste élevé selon les standards historiques.

Higgins met en garde que, dans le contexte de la période haussière post-crise financière mondiale, ce changement « ne se voit à peine », ce qui rend trop tôt pour déclarer un changement de régime durable. Mais il établit une comparaison précise avec la montée avant le krach de 2000, lorsque les petites capitalisations américaines ont commencé à surpasser les grandes environ 11 mois avant l’éclatement de la bulle Internet. À l’époque, le tournant est survenu en avril 1999, après quatre années durant lesquelles les actions de grande croissance dominaient alors que la bulle gonflait.

Une différence clé cette fois réside dans le timing au sein du spectre des styles. Lors du cycle dot-com, les actions de valeur n’ont commencé à surpasser la croissance de manière significative qu’après l’éclatement de la bulle. En revanche, début 2026, la valeur dépasse déjà la croissance, ce qui rend cet épisode « un peu différent à cet égard », indique le rapport.

La note minimise le rôle des chocs politiques ou juridiques immédiats dans la conduite de ces mouvements de facteurs et de taille cette année. Higgins ne s’attend pas à ce que la dernière rotation des actions américaines soit « fortement influencée » par la récente décision de la Cour suprême déclarant illégaux les tarifs IEEPA du président Donald Trump, même si l’administration cherche d’autres moyens de générer des revenus tarifaires. Les conséquences économiques de ces efforts « pourraient ne pas être si importantes », ajoute-t-il, en contraste avec la période du « Jour de la Libération » l’année dernière, qui a provoqué de fortes fluctuations dans la performance des petites versus grandes capitalisations et des actions de valeur versus de croissance.

Au lieu de cela, l’entreprise voit dans les internes du marché un signal plus important. La combinaison d’indices principaux élevés, d’une attention croissante des investisseurs aux valorisations et d’un changement de leadership sous la surface correspond à sa thèse plus large selon laquelle les actions américaines sont dans les dernières phases d’une bulle. Le schéma émergent, argue Capital Economics, est cohérent avec le fait que les investisseurs commencent à explorer des segments plus dévalorisés du marché et à se couvrir contre le risque que la tendance des méga-capitalisations de croissance se désagrège.

Différences avec l’ère dot-com

La récente surperformance des actions de petites capitalisations, de valeur et défensives peut être interprétée comme un avertissement de fin de cycle, mais elle peut aussi refléter une réévaluation routinière du risque et de la valorisation plutôt qu’un crash imminent. Des rotations similaires se sont produites à de nombreuses reprises sans qu’une bulle n’éclate par la suite ; et dans de nombreux cas, elles constituent une réaction saine du marché face à ce que l’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan — quelque peu notoirement connu pour avoir présidé la bulle Internet — qualifiait d’« euphorie irrationnelle ».

La comparaison avec l’ère dot-com est convaincante, mais elle est aussi sélective. La fin des années 1990 a été marquée par des valorisations extrêmes concentrées dans une niche de technologies non rentables, un contexte très différent de la situation actuelle, où des entreprises de méga-capitalisation affichent des bénéfices solides, des positions de marché dominantes et des flux de trésorerie énormes.

Une bulle réellement dangereuse nécessite généralement un décalage important entre les prix et les bénéfices sous-jacents, les flux de trésorerie et la solidité du bilan. Les leaders d’aujourd’hui, notamment dans la technologie et les secteurs liés à l’IA, peuvent être coûteux, mais une partie de cette prime est soutenue par une forte rentabilité, des moteurs de croissance structurels et des rendements élevés sur le capital. Ces fondamentaux peuvent justifier des multiples élevés et permettre à la croissance des bénéfices de « rattraper » les valorisations sur plusieurs années.

Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé une IA générative comme outil de recherche. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant publication.

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