Demain, premier jour de négociation de l'année du Cheval sur le marché A, les institutions analysent l'impact des quatre principales variables du Nouvel An chinois

Les quatre variables clés du marché à la reprise du marché après le Nouvel An chinois 2026

Variable 1 : Changement de politique tarifaire, changement de règles et augmentation des taxes sous l’administration Trump

Pendant les vacances du Nouvel An, la politique commerciale américaine a connu une volte-face spectaculaire. Le 20 février, la Cour suprême des États-Unis a statué à 6 voix contre 3 que la majorité des droits de douane imposés par l’administration Trump en vertu de la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale (IEEPA), notamment les droits sur le fentanyl et les droits réciproques, étaient anticonstitutionnels. Cette décision a directement affecté environ la moitié des droits de douane et pourrait obliger le gouvernement à rembourser plus de 175 milliards de dollars de taxes déjà perçues.

Cependant, la période de vide politique a été très courte. L’administration Trump a rapidement changé de cap, en se fondant sur l’article 122 de la loi commerciale de 1974 (dispositions relatives à la balance des paiements), annonçant une augmentation temporaire de 10 % des droits d’importation sur tous les produits importés aux États-Unis. Deux jours plus tard (le 21 février), Trump a encore une fois porté le taux d’imposition à 15 %, avec effet immédiat, via les réseaux sociaux. Face à cette série d’actions, plusieurs sociétés de courtage ont publié des analyses approfondies.

Huatai Securities indique que la tempête tarifaire Trump n’est pas encore apaisée, et que les politiques futures restent incertaines. Si de nouveaux droits de douane sont pleinement appliqués, le taux moyen pondéré pourrait atteindre entre 11 % et 18 %. En raison de mécanismes de remboursement encore flous et du risque accru de déficit budgétaire, Huatai Securities maintient ses prévisions de dépréciation du dollar à moyen et long terme.

Guotai Haitong pense que le risque de réinflation reste élevé, et que l’incertitude politique favorise la performance des actifs refuges comme l’or.

Bank of China Securities souligne que, bien que certains fondements juridiques des droits de douane aient été rejetés, Trump peut toujours invoquer d’autres lois pour maintenir des barrières commerciales. Pour la Chine, les exportations montrent une forte résilience, et l’impact des droits de douane n’est qu’une perturbation à court terme. La stimulation de la demande intérieure demeure le principal objectif de l’économie chinoise en 2026.

Yuekai Securities analyse que, bien que cette décision limite le pouvoir du président au niveau institutionnel, elle ne modifie pas la logique fondamentale de la protection commerciale de Trump. La rivalité commerciale sino-américaine sera caractérisée par une longue, difficile et répétitive confrontation.

Globalement, même si la balance institutionnelle a temporairement prévalu, l’incertitude créée par des politiques alternatives maintient un environnement commercial mondial fragile, offrant une opportunité d’allocation pour les actifs refuges.

Variable 2 : La montée en popularité de la technologie lors du Gala du printemps, percées en IA et robotique

Cette année, le Gala du printemps est devenu une scène pour les robots humanoïdes, avec la participation de QuTree Technology, Galaxy General, Magic Atom, Songyan Power, et d’autres entreprises, présentant des technologies clés telles que le mouvement dynamique, l’intelligence incarnée et la collaboration multi-robots. Des entreprises comme Zhiyuan et Zhongqing apparaissent également dans diverses vidéos en direct. Cette forte exposition a suscité une réaction de marché notable : les recherches et commandes de robots sur la plateforme JD ont fortement augmenté, plusieurs modèles étant rapidement épuisés.

Guotai Haitong souligne que le rôle catalyseur du Gala pour l’industrie des robots humanoïdes est évident. Après le Gala 2025, l’indice des robots humanoïdes a connu une forte hausse, avec plus de 4,6 milliards de yuans de commandes publiques en 2025, et plus de la moitié des entreprises mondiales dans ce secteur étant chinoises. La tendance à l’industrialisation est claire, bien que le système de décision supérieur pour l’intelligence incarnée ait encore des lacunes techniques. Dongwu Securities indique que, lors des deux éditions du Gala, les robots humanoïdes ont réalisé des “super-évolutions” dans le hardware, le contrôle de force et l’application de grands modèles. En 2026, Tesla et des entreprises chinoises de premier plan commenceront une production à grande échelle, faisant passer l’industrie du stade 0-1 à 1-10.

Par ailleurs, l’IA à grande échelle en Chine a connu une mise à jour intensive durant le Nouvel An, avec le Gala comme vitrine pour la puissance technologique, validant la faisabilité de la commercialisation.

Huaxi Securities indique que la tendance des grands modèles d’IA évolue de l’outil de conversation général vers des outils de productivité spécialisés et des agents réels, notamment dans la génération vidéo industrielle (Seedance 2.0, multimodalité, synchronisation audio-vidéo), la programmation d’ingénierie (GLM-5, reconstruction multi-fichiers, capacités d’ingénierie système) et les scénarios de consommation et de bureau.

ByteDance a lancé la série de grands modèles Doubao 2.0, qui a fait une percée dans la génération vidéo. Le jour du Nouvel An, le volume d’interactions a atteint 1,9 milliard, faisant de cette application la plus utilisée en Chine pour l’IA. Alibaba a lancé Qwen 3.5-Plus, avec une transition multimodale native et une optimisation significative des coûts d’inférence, et a lancé “Qianwen Qingke”, une activité d’expérience d’achat IA attirant plus de 130 millions d’utilisateurs, pénétrant le marché rural et la population âgée.

Huaxi Securities et Kaiyuan Securities s’accordent à dire que 2026 sera un tournant clé pour la généralisation de l’IA grand public en Chine, où la compétition se déplace de la simple comparaison de paramètres vers la mise en œuvre concrète dans des scénarios et l’optimisation des coûts. La popularisation de l’IA stimulera également la demande pour la location de puissance de calcul et le matériel, offrant des opportunités de substitution et de croissance pour l’industrie nationale de la puissance de calcul.

Variable 3 : L’appréciation forte du yuan, atteignant 6,89, soutenant actions, obligations et marchés des changes

Pendant le Nouvel An, le yuan a affiché une forte performance, avec le taux de change USD/CNY passant de près de 6,98 à une appréciation cumulative d’environ 1,3 %, stabilisant la paire autour de 6,9, puis s’appréciant encore jusqu’à 6,89.

Les analystes restent optimistes quant à la poursuite de cette tendance. Huatai Securities pense que le yuan pourrait continuer à s’apprécier, tandis que Galaxy Securities indique que le yuan sortira d’un cycle court de 3-4 ans pour entrer dans une phase d’appréciation plus longue, considérant que le point de départ est là. La forte compétitivité à l’exportation de la Chine est le moteur principal de cette tendance.

Huatai Securities et Great Wall Securities soulignent que l’appréciation du yuan renforcera l’attractivité des actifs libellés en yuan, avec une nette tendance à l’afflux de capitaux étrangers vers la Chine. Western Securities est favorable aux actions A, aux obligations d’État et autres actifs en yuan, et recommande de maintenir une allocation stratégique en or.

Huatai Securities note que l’appréciation du yuan augmentera l’intérêt des capitaux étrangers pour les actions chinoises, notamment à Hong Kong, où l’effet d’afflux de capitaux étrangers sera plus marqué. Galaxy Securities indique que Hong Kong bénéficiera le plus de cette tendance, avec une accélération des flux Nord-Sud. Sur le marché obligataire et des matières premières, ils prévoient une fourchette de rendement de 1,7 % à 2,1 %, avec une segmentation entre différentes matières premières. Guolian Minsheng, à partir de données historiques, montre que durant les cycles d’appréciation du yuan, l’indice A général a tendance à monter, avec une accélération notable des flux Nord-Sud, et que le style de croissance surperforme généralement le style de valeur.

La forte appréciation du yuan soutient fortement les actifs chinois, avec une synergie positive entre actions, obligations et devises, confirmant la tendance au retour des capitaux étrangers et la valorisation accrue des actifs chinois.

Variable 4 : La complexité géopolitique, absence de progrès dans les négociations russo-ukrainiennes, intensification du face-à-face Iran-États-Unis

Pendant les vacances du Nouvel An, l’incertitude géopolitique mondiale s’est intensifiée, avec peu ou pas de progrès substantiels dans les négociations russo-ukrainiennes ou entre l’Iran et les États-Unis, ce qui influence la volatilité à court terme des marchés mondiaux.

Après la fin des négociations tripartites à Genève, bien que la Russie et l’Ukraine aient convenu de poursuivre les discussions, aucun progrès concret n’a été réalisé. L’Ukraine a affirmé sa détermination, tandis que la Russie a indiqué que la réduction du temps de négociation ne signifiait pas l’absence de progrès. La situation entre les États-Unis et l’Iran est encore plus tendue : selon des sources, Trump envisage une “intervention militaire limitée” contre l’Iran pour faire accepter l’accord nucléaire. En cas d’échec, une opération militaire majeure pourrait être lancée par les États-Unis, éventuellement en coordination avec Israël.

Guosheng Securities estime que l’escalade de la situation Iran-États-Unis pourrait entraîner une hausse inattendue des prix de l’énergie. Guolian Minsheng souligne que les événements géopolitiques ont souvent un impact impulsif sur les prix des matières premières, et que l’or, en tant que “métaphore de la chaos”, a encore un potentiel de hausse à long terme. Concernant le pétrole, avec l’amélioration de l’offre et de la demande après le premier trimestre, les prix pourraient sortir d’un marché baissier, avec un potentiel de hausse significatif cette année.

Tianfeng Securities prévoit que la résolution du conflit russo-ukrainien pourrait prendre plus de temps que prévu, mais évoluer dans une direction optimiste. Si la situation au Moyen-Orient s’aggrave, cela mettra à rude épreuve la tolérance au risque mondiale. L’incertitude géopolitique demeure le principal facteur de volatilité à court terme, et dans ce contexte d’incertitude, l’or et le pétrole restent des outils clés pour couvrir les risques.