L'IA mange-t-elle vraiment le logiciel ? Un vétéran de Wall Street dit non — voici pourquoi

Le logiciel est depuis plus d’une décennie la histoire de croissance favorite du marché. Mais dernièrement, il est devenu le punching-ball du marché.

Lors d’une récente conversation avec MarketBeat, Marc Chaikin, fondateur de Chaikin Analytics, a expliqué pourquoi il pense que la vente massive dans le secteur du logiciel n’est pas simplement une secousse rapide et pourquoi les investisseurs devraient faire preuve de prudence en essayant de « acheter la baisse » trop tôt. Son message était simple : même si les plus grandes plateformes logicielles survivent, le marché pourrait ne plus leur accorder les mêmes valorisations premiums.

En même temps, Chaikin affirme que le boom de l’IA est toujours vivant et bien présent. Il attire simplement l’argent vers les parties de la technologie qui font fonctionner l’IA, et pas nécessairement vers les applications logicielles que les investisseurs ont l’habitude de poursuivre.

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Pourquoi le logiciel subit des pressions

Chaikin a ramené l’anxiété à un changement majeur dans la perception.

Pendant des années, l’idée que « le logiciel est en train de manger le monde » a tenu bon parce que les entreprises SaaS construisaient des produits accrocheurs, se développaient rapidement et généraient de fortes marges. Maintenant, des outils comme ChatGPT et Claude font penser aux investisseurs : et si plus de logiciels deviennent plus faciles à reproduire que ce que nous avions supposé ?

Cette crainte ne signifie pas que les grandes entreprises de logiciels disparaissent. Chaikin croit en réalité que les plateformes les plus importantes et les plus établies, celles avec de grandes bases installées intégrées dans les flux de travail des entreprises, ont plus de chances de survivre. Mais survivre ne signifie pas automatiquement une forte performance boursière.

La question plus grande, selon lui, est de savoir ce que les investisseurs seront prêts à payer pour ces entreprises à l’avenir si les attentes de croissance se refroidissent et si la concurrence devient plus facile à créer.

Lui achèterait-il du logiciel lors de cette baisse ?

Pas encore.

Chaikin compare l’achat de logiciels en ce moment à « attraper le javelot ». Oui, il croit qu’une reprise est éventuellement possible. Mais il pense qu’il est encore trop tôt pour que les investisseurs identifient avec certitude les gagnants, les perdants, et la façon dont la menace de l’IA va remodeler le pouvoir de fixation des prix.

Sa position : attendre que le marché se stabilise, laisser les analystes examiner les fondamentaux, et ne pas supposer qu’un rebond rapide se produira simplement parce que les prix ont chuté.

Où la dynamique a-t-elle plutôt tourné ?

Si le logiciel est sous pression, où se trouve la force ?

Chaikin dit que le boom de l’IA est toujours alimenté par les centres de données, et ces centres nécessitent des puces. Mais les puces ont une grande vulnérabilité : la défaillance. La chaleur et le stress peuvent les faire tomber en panne, et le coût des temps d’arrêt est énorme.

C’est pourquoi Chaikin se concentre sur la technologie de base : les entreprises liées à la fiabilité des puces, aux tests, à l’emballage, et à l’infrastructure énergétique qui soutient tout le déploiement.

Voici les trois noms qu’il a mis en avant.

1. Onto Innovation : une entreprise d’IA axée sur le contrôle qualité

Onto Innovation NYSE : ONTO est le nom technologique préféré de Chaikin en ce moment, car il offre une manière simple de participer au déploiement de l’IA sans dépendre d’un récit logiciel.

L’entreprise fabrique des outils et des systèmes qui aident à tester et à vérifier la fiabilité des puces. Sur un marché qui se précipite pour construire plus de centres de données, la fiabilité devient une nécessité, pas un luxe.

Chaikin apprécie aussi son profil en tant qu’action de taille moyenne, une gamme qu’il pense offrir actuellement de meilleures opportunités que les méga-capitalisations technologiques, tout en évitant certains fondamentaux plus fragiles souvent observés dans les petites capitalisations.

D’un point de vue graphique, il décrit ONTO comme une action en forte tendance haussière, suffisamment volatile pour offrir des entrées à la deuxième chance. Sa préférence n’est pas de chasser un double sommet ; il attend plutôt un recul.

2. Amkor Technology : exposition à la test et à l’emballage

Amkor Technology NASDAQ : AMKR se trouve dans un secteur similaire, mais avec une composition légèrement différente.

En plus des services de test, Amkor gère également l’emballage de semi-conducteurs sous contrat, une étape critique dans la chaîne d’approvisionnement des puces alors que la demande augmente.

Chaikin a noté la poussée sectorielle qui a suivi de bons résultats de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company NYSE : TSM, alors que de nombreuses entreprises liées aux puces ont évolué ensemble. Ce qu’il aime chez Amkor, c’est qu’après le pic et le recul, l’action a rebondi vers ses sommets précédents, ce qui suggère que la demande et l’accumulation pourraient être plus durables qu’une réaction à un simple titre d’actualité.

Son point principal : le groupe des semi-conducteurs se comporte actuellement comme le contraire du logiciel. Au lieu de se dégrader, il montre une force large, soutenue par de solides fondamentaux sectoriels.

3. Enphase : un rebond avec une dimension énergie pour centres de données

Enphase NASDAQ : ENPH est la sélection la plus « différente » de la liste, et Chaikin l’a reconnu.

Il évite généralement les retournements dans la tech. Mais il surveille Enphase parce que la demande en énergie devient une partie plus importante de l’histoire de l’IA. À mesure que les centres de données s’étendent, les coûts énergétiques et les options d’énergie alternative prennent plus d’importance, ce qui crée des marchés potentiels nouveaux.

Ce qui a changé pour lui, ce n’est pas seulement le récit. C’est le comportement de l’action. Enphase affichait des indicateurs haussiers depuis un moment, mais ne surperformait pas le marché global. Récemment, sa force relative s’est améliorée, et un programme de filtrage l’a signalée comme une « action forte dans un groupe fort ».

L’action a également réagi fortement après les résultats, puis a commencé à se calmer et à se consolider, souvent le genre de configuration que recherchent les investisseurs techniques lorsqu’une nouvelle tendance haussière se forme sans atteindre un sommet historique.

La conclusion

La vision de Chaikin n’est pas que la tech est morte. C’est que le leadership est en train de changer.

Le logiciel peut encore avoir ses gagnants, mais il ne cherche pas encore à repérer le fond. Au lieu de cela, il suit l’argent vers l’infrastructure derrière l’IA : fiabilité des puces, tests, emballage et énergie.

Dans un marché en rotation, son approche est simple : éviter les trades de type « attraper le javelot » et se concentrer sur les graphiques et secteurs qui continuent d’agir comme des leaders.

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