Ce concurrent latino-américain d'Amazon publie ses résultats cette semaine. Comment le trader avec des options

MercadoLibre est le principal écosystème de commerce électronique et de fintech en Amérique latine. Basée en Uruguay et opérant dans 18 pays, l’entreprise fonctionne comme la principale plateforme de marché en ligne de la région, plateforme de paiements intégrés (Mercado Pago), réseau logistique et fournisseur de solutions publicitaires. Servant plus de 94 millions d’utilisateurs, MercadoLibre favorise la transition du commerce et de la finance hors ligne vers le numérique, avec sa branche fintech représentant désormais une part croissante des revenus grâce au traitement des paiements, aux offres de crédit et aux portefeuilles numériques. La performance récente souligne cet optimisme : le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2025 a atteint environ 7,41 milliards de dollars, en hausse de 39 % par rapport à l’année précédente, soutenu par une activité record des acheteurs et une croissance du volume total de paiements fintech de plus de 40 %. Le consensus du marché (la moyenne des estimations pour l’ensemble de l’année des analystes) prévoit que MercadoLibre réalisera environ 28,6 milliards de dollars de revenus en 2025. Nous saurons mardi (lorsque l’entreprise publiera ses résultats du quatrième trimestre 2025) si cet objectif sera atteint. Le point faible est que les dépenses d’exploitation ont augmenté plus rapidement que les revenus, entraînant une compression de marge d’environ 200 points de base. Cela fait suite à une compression de 250 points de base entre les exercices 2023 et 2024. Potentiel de croissance La croissance du chiffre d’affaires ne devrait pas poser de difficulté pour MercadoLibre, car la pénétration du commerce électronique en Amérique latine reste bien inférieure aux niveaux des marchés développés, offrant ainsi un potentiel de croissance important. Le modèle verticalement intégré de MercadoLibre génère de puissants effets de réseau, des coûts de changement élevés et des gains d’efficacité basés sur les données dans le commerce, les paiements et la logistique. Les investissements stratégiques dans la livraison du dernier kilomètre, les programmes de livraison gratuite et les produits de crédit renforcent l’engagement des utilisateurs tout en défendant la part de marché face à des concurrents régionaux et mondiaux. Si l’entreprise atteint les attentes du marché et que les estimations consensuelles pour le BPA ajusté de l’exercice 2026, juste en dessous de 60 dollars par action, restent valides, MercadoLibre se négocie à un multiple très raisonnable de 33 fois le bénéfice futur, compte tenu de son taux de croissance annuel supérieur à 30 %. On peut considérer que l’entreprise est une jeune concurrente sud-américaine d’Amazon.com. Cependant, l’action ne se comporte pas particulièrement bien d’un point de vue technique. Elle reste bien en dessous des moyennes mobiles à 50, 100 et 200 jours. L’indice de force relative (RSI) est à seulement 42. L’action se négocie en fait au même niveau qu’en janvier 2021, malgré une croissance du chiffre d’affaires quatorplée au cours des cinq dernières années. Fait intéressant, l’action n’a pas beaucoup bougé lors des deux derniers résultats trimestriels. En février dernier, l’action a augmenté d’environ 7 % après une publication de résultats impressionnante, et un mouvement similaire en mai 2025, suite à une performance modérée, tandis que les deux derniers résultats en août 2025 et octobre 2025 ont enregistré des mouvements inférieurs à 3 %, probablement parce que les bénéfices annoncés ont manqué les estimations d’environ 15 % à chaque fois. Investisseurs conflictuels Il semble que les investisseurs soient partagés — impressionnés par la croissance du chiffre d’affaires, mais freinés par l’augmentation des dépenses d’exploitation. MercadoLibre est une action coûteuse, à près de 2 000 dollars par action, et comme les contrats d’options représentent 100 actions chacun, ces contrats sont également coûteux. Considérons qu’un seul contrat d’option d’achat (call) d’avril 2050 coûte environ 125 dollars, soit 12 500 dollars avec le multiplicateur ! Un spread d’options d’achat (call spread) de 1800/2050/2220, avec une stratégie de risque de reversal, permet une participation asymétrique aux gains et pertes si MELI évolue d’environ 10 % dans l’une ou l’autre direction dans le mois suivant les résultats. En regardant les 44 derniers trimestres, cette stratégie aurait gagné la moitié du temps et perdu l’autre moitié, avec un gain moyen d’environ 7,2 %, contre une perte moyenne d’environ 6 %, ce qui donne un rendement moyen sur 30 jours d’environ 2,4 %. La participation aux gains est limitée, car on détient un spread d’options d’achat, mais le risque de perte peut être plus important si l’action subit une forte baisse après la publication des résultats. Par exemple, au troisième trimestre 2021, l’action a chuté de plus de 32 % dans le mois suivant la publication, une stratégie de risk reversal avec un spread d’options aurait perdu 22,5 % du prix de l’action — ce qui, à prix actuel, représenterait une perte de près de 45 000 dollars par spread. On peut mieux comprendre le fonctionnement des risk reversals en examinant l’histogramme des rendements des 11 dernières années ci-dessous. Notez que les gains sont plafonnés à +8,5 %, mais la perte potentielle est d’environ 90 % du prix actuel de l’action (le strike short à 1800 contre un prix actuel proche de 2000). Cependant, le risque que l’action tombe à zéro dans les 45 prochains jours est très faible. En tout cas, ce risque est encore inférieur à celui d’acheter directement les actions. Trader des options MercadoLibre n’est pas accessible à tous en raison du prix élevé de l’action. Cependant, pour ceux disposant de suffisamment de capital, les risk reversals sans coût initial ont historiquement offert des rendements attractifs lors des publications de résultats. DIVULGATIONS : Toutes les opinions exprimées par les contributeurs de CNBC Pro sont uniquement leurs opinions et ne reflètent pas celles de CNBC, de sa société mère ou de ses affiliés, et ont pu être diffusées précédemment par eux à la télévision, à la radio, sur internet ou autre média. LE CONTENU CI-DESSUS EST SOUMIS À NOS CONDITIONS D’UTILISATION ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ. CE CONTENU EST FOURNI À TITRE INFORMATIF UNIQUEMENT ET NE CONSTITUE PAS UN CONSEIL FINANCIER, D’INVESTISSEMENT, FISCAL OU JURIDIQUE, NI UNE RECOMMANDATION D’ACHETER UN TITRE OU UN AUTRE ACTIF FINANCIER. LE CONTENU EST GÉNÉRAL ET NE REFLÈTE PAS LES CIRCONSTANCES PERSONNELLES UNIQUES D’UN INDIVIDU. 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