CITIC Securities : Se concentrer sur l'effet combiné du flux de clients après les vacances et continuer à recommander le cycle de prospérité

Selon un rapport de recherche publié par CITIC Securities, le volume de passagers de l’aviation civile, des chemins de fer et des autoroutes durant les 20 premiers jours du Festival du Printemps était de +5,4 %/+4,9 %/+5,4 % d’une année sur l’autre, en se concentrant sur l’effet de superposition du flux de passagers des sixième et seizième vagues après les fêtes, et on s’attend à ce que le flux de passagers de l’aviation civile pendant le Festival du Printemps augmente de 5,5 %~6,0 %. Le voyage du Festival du printemps 2026 constitue la première « pierre angulaire » du cycle de boom aéronautique, en se concentrant sur la superposition du flux de passagers après les fêtes, soulignant une fois de plus « l’importance des profits des compagnies aériennes pour le point d’inflexion », et le bilan des bénéfices pourrait s’améliorer significativement en 2026. On s’attend à ce que le flux de passagers de l’aviation civile pendant la Fête du Printemps augmente de 5,5 %~6,0 %. Dans les deux prochains mois, on s’attend à ce que des facteurs de demande positifs continuent d’apparaître, et la banque continue d’insister sur le fait que « Dahang pourrait accueillir une amélioration significative de l’état des bénéfices en 2026 ». Continuez à recommander les compagnies aériennes ayant une élasticité significative des cycles et celles avec une grande certitude en matière de performance.

Les principales opinions de CITIC Securities sont les suivantes :

Au cours des 20 premiers jours du Festival du Printemps, le trafic passagers de l’aviation civile, ferroviaire et routière a été de +5,4 %/+4,9 %/+5,4 % d’une année sur l’autre, en se concentrant sur l’effet de superposition des sixième et seizième vagues après la fête, et il est prévu que le flux de passagers de l’aviation civile pendant le Festival du Printemps augmentera de 5,5 %~6,0 %. Dans les deux prochains mois, des facteurs de demande positifs continueront d’apparaître, et la banque continue d’insister sur le fait que « Dahang pourrait accueillir une amélioration significative du compte des bénéfices en 2026 ».

Au 21 février (20 jours avant le Festival du Printemps, le début et la fin des déplacements du Festival du Printemps 2026 sont le 2 février (le 15e jour du mois lunaire) ~ le 13 mars (le 25e jour du premier mois)), le flux cumulé transrégional de personnes dans l’ensemble de la société a augmenté de 5,2 % d’une année sur l’autre. En termes de modes de transport, le trafic passagers (les autoroutes sont le flux de personnes), l’aviation civile, les chemins de fer et les autoroutes sont respectivement de +5,4 % en glissement annuel /+4,9 %/+5,4 %, contre +34 %/+39 % de l’aviation civile et des chemins de fer sur la même période que le Festival du Printemps 2019, la structure des voyages de longue durée est entrée dans un état relativement stable. Prenant les données de l’aviation civile comme exemple, le pic pré-vacances de cette année a eu lieu le 11 février (le 25e jour du mois lunaire), et le trafic passagers de ce jour-là a augmenté de 4,4 % en glissement annuel pour atteindre 2,459 millions. À 20 jours avant le Festival du printemps, le pic après la fête était le cinquième jour du Nouvel An lunaire, et le trafic passagers ce jour-là a augmenté de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 2,607 millions. Compte tenu de la fête échelonnée du Festival du Printemps, après le début des travaux, la période d’interruption de forte compression des deux sessions sera inaugurée, ou l’explosion de la demande pour les voyages d’affaires, ainsi que l’expansion des vacances de printemps en avril, méritent également d’être attendues, les facteurs positifs du côté de la demande continuent d’apparaître, et la banque continue d’insister sur le fait que « le compte des bénéfices de Dahang ou Ying sera nettement amélioré en 2026 ».

L’une des caractéristiques : le taux de croissance du flux de passagers de l’aviation civile pendant la Fête du Printemps est « faible avant et élevé après », l’effet de stimulation des déplacements secondaires pendant les vacances est mis en avant, et le flux de passagers après les vacances devrait former une superposition.

1. Avant la fête (15 ~ réveillon du Nouvel An chinois), le réveillon du Nouvel An du Festival du Printemps 2026 a lieu le 16 février, ce qui est entré dans le « Neuf juillet » du point de vue du terme solaire lunaire, qui correspond à une fin d’année typique du Festival du Printemps. La visite familiale, le flux d’affaires et d’étudiants avant les vacances a constitué un certain effet déchelonné maximal, entraînant une augmentation cumulative de 4,4 % du flux de passagers de l’aviation civile avant les vacances.

2. Pendant la fête (réveillon du Nouvel An chinois ~ le septième jour du Nouvel An lunaire), la prolongation de la fête du Printemps en 2026 sera superposée à de nombreux facteurs positifs tels que l’effet des vacances, le réchauffement climatique et le tourisme culturel caractéristique dans de nombreux endroits, et le taux de croissance annuel du flux de passagers de l’aviation civile devrait augmenter à ~8 % le premier ~ septième jour de la nouvelle année

3. Après le début de la construction (le huitième ~ vingt-cinquième jour du premier mois), les septième et seizième jours du Nouvel An lunaire marqueront le pic du flux de passagers après la Fête du Printemps. Affectée par la superposition des flux de passagers tels que les visites familiales, les flux d’affaires et d’étudiants, la banque prévoit un taux de croissance annuel d’environ 6 % dans les 17 jours suivant la Fête du Printemps de l’aviation civile.

Caractéristique 2 : Les facteurs négatifs de la ligne japonaise sont pratiquement en train de s’effondrer, et on s’attend à ce que les vols débordent principalement vers la Corée du Sud et l’Asie du Sud-Est, tandis que la politique d’exemption de visa s’étendra à la Chine Le voyage devrait continuer à connaître un fort boom, et la contribution du « vol lointain, voyage international et destination des marchés émergents » au chiffre d’affaires des compagnies aériennes devrait se poursuivre en 2026.

Selon les données de la National Immigration Administration, le nombre moyen quotidien de passagers entrants et sortants pendant la fête du Printemps dépassera 2,05 millions, soit une augmentation annuelle de 14,1 %. Selon les données du flight butler, le nombre cumulé de vols internationaux de passagers dans les 19 jours précédant le Festival du Printemps en 2026 était de 37 500, soit une augmentation de 0,8 % d’une année sur l’autre, se redressant à 92 % de 2019, et en termes de destinations, le volume hebdomadaire de vols en Thaïlande était de 1 101, se classant premier parmi toutes les régions, mais étant donné qu’elle est encore affectée par des incidents de sécurité ces dernières années, le taux de reprise par rapport à 2019 n’est que d’environ 76 %, tandis que le marché japonais a subi des changements structurels dus à des facteurs de politique et n’est actuellement classé que cinquième dans la liste des destinations. Comparé à 2019, le taux de récupération n’est qu’environ 57 %. La banque estime que le flux de passagers des liaisons japonaises pourrait déborder vers l’Asie du Sud-Est, la Corée du Sud, l’Europe et d’autres marchés, et que le volume hebdomadaire de vols en Corée du Sud/Europe/Vietnam a approché ou dépassé le niveau de la même période en 2019, soit respectivement 98 %, 125 % et 145 %.

Caractéristique 3 : On s’attend à ce que le tarif du Festival du Printemps augmente légèrement d’une année sur l’autre, et qu’il soit nécessaire de tenir compte de la variable marginale de l’« anti-involution » de l’aviation civile visant à favoriser la transmission d’un facteur de fréquentation élevé à l’élasticité tarifaire。

Selon le suivi des données CADAS, le tarif moyen de toutes les lignes nationales lors des 19 premiers jours de la période de voyage du Festival du Printemps était de 978 yuans, soit une baisse annuelle de 1 %. Plus précisément, par étapes :

1. Au début du voyage du Festival du Printemps (le 15e jour du mois lunaire - le 21e jour du mois lunaire), le prix du billet était légèrement inférieur à celui de la même période en 2025, avec un prix moyen de 947 yuans, soit une baisse annuelle de 1,3 % ;

2. À l’approche du Festival du Printemps (le vingt-troisième jour du mois lunaire — le vingt-sixième jour du mois lunaire), le tarif a considérablement diminué, avec une baisse annuelle de 5,5 %, dont le tarif maximal avant 2025 et 2026 apparaissait le vingt-sixième jour du mois lunaire, mais le tarif maximal avant 2026 était de 1 120 yuans, soit une baisse annuelle de 8 %.

3. Après la Fête du Printemps (du premier au quatrième jour du premier mois lunaire) et pendant la Fête du Printemps (du premier au quatrième jour du premier mois lunaire), le second stimulant des voyages provoqué par le « Nouvel An segmenté » et le tarif ont obtenu un rendement positif d’une année à l’autre, avec un prix moyen du billet du premier au quatrième jour du premier mois lunaire de 979 yuans, soit une augmentation de 5,8 % d’une année sur l’autre. Les septième et seizième jours de la nouvelle année marqueront le pic du flux de passagers, et la superposition de ces flux tels que les visites familiales, les flux d’affaires et d’étudiants aura également un effet positif sur les tarifs.

Avertissement de risque: La croissance macroéconomique n’a pas été en deçà des attentes ; La demande de déplacements était inférieure aux attentes ; La reprise des vols internationaux n’a pas été conforme aux attentes ; L’impact de l’échange pétrolier a dépassé les attentes.