L'action CrowdStrike est-elle une bonne affaire après une baisse de 17 % depuis le début de l'année ?

Les actions du spécialiste en cybersécurité CrowdStrike (CRWD 7,95 %) ont connu une baisse significative au début de 2026, malgré l’annonce par l’entreprise d’un autre trimestre de forte croissance et de génération de trésorerie lors de la publication de ses résultats trimestriels en décembre dernier.

Le décalage entre la performance récente de l’action et la santé sous-jacente de l’entreprise constitue-t-il une opportunité d’achat ?

Alors que l’entreprise doit publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal et de l’exercice complet le 3 mars, cette question est d’actualité. En effet, des résultats supérieurs aux attentes pourraient faire rebondir l’action lorsque l’entreprise annoncera ses bénéfices. Bien sûr, les investisseurs ne peuvent pas exclure la possibilité que l’action baisse lorsque CrowdStrike publiera ses résultats.

Malheureusement, il est impossible de prévoir comment l’action évoluera après la publication, il peut donc être plus judicieux de se concentrer sur la question à plus long terme (et sans doute plus importante) : l’action semble-t-elle sous-évaluée par rapport à son potentiel à long terme ?

Source de l’image : Getty Images.

Un autre trimestre de forte croissance

Le troisième trimestre fiscal 2026 de CrowdStrike (se terminant le 31 octobre 2025) a montré que ses revenus d’abonnement continuaient à générer des résultats solides, avec des taux d’adoption de modules de sécurité toujours élevés.

Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 1,23 milliard de dollars, tandis que les revenus d’abonnement ont progressé de 21 % pour atteindre 1,17 milliard de dollars. CrowdStrike a indiqué que 49 % de ses clients utilisaient six modules ou plus, contre 48 % au deuxième trimestre fiscal et 47 % à la même période l’an dernier. De manière impressionnante, 34 % et 24 % des clients ont adopté respectivement sept et huit modules.

CrowdStrike a déclaré que le revenu annuel récurrent (ARR) avait augmenté de 23 % en glissement annuel pour atteindre 4,92 milliards de dollars, et que le nouvel ARR net s’élevait à 265 millions de dollars au cours du trimestre. L’ARR correspond à la valeur annualisée des contrats d’abonnement clients à la date de mesure, en supposant que les contrats arrivant à expiration dans les 12 prochains mois sont renouvelés selon les mêmes conditions.

La génération de trésorerie de la société en cybersécurité a également été une force. Le flux de trésorerie d’exploitation s’élevait à 398 millions de dollars et le flux de trésorerie disponible à 296 millions de dollars, ce qui représente une marge de flux de trésorerie disponible (flux de trésorerie disponible en pourcentage du chiffre d’affaires) de 24 % au cours du trimestre. Cette forte génération de trésorerie a permis à l’entreprise de terminer la période avec 4,8 milliards de dollars en liquidités et équivalents de liquidités.

« Le troisième trimestre a été l’un de nos meilleurs en histoire d’entreprise », a déclaré le PDG George Kurtz dans le communiqué de résultats du troisième trimestre. Il a souligné l’approche basée sur une plateforme visant à aider les clients à consolider leurs outils de sécurité.

L’action mérite-t-elle sa valorisation ?

Mais malgré la forte génération de trésorerie de CrowdStrike et son impressionnant élan en haut de bilan, il existe un problème évident avec le cas haussier pour l’action à sa valorisation actuelle : CrowdStrike reste non rentable selon les principes comptables généralement reconnus (GAAP). La société a encore enregistré une perte d’exploitation de 69 millions de dollars au troisième trimestre fiscal.

Pour une entreprise dont la capitalisation boursière est d’environ 98 milliards de dollars, il est préoccupant qu’elle ne dégage toujours pas de profits cohérents et significatifs.

La valorisation exige la perfection à partir de maintenant. Même après la chute, CrowdStrike est toujours valorisée comme une entreprise capable de croître de manière rentable à un taux élevé sur une longue période avec peu de revers. Même son ratio prix/ventes de 21 est assez extrême pour une société de logiciels. À un tel multiple, les investisseurs ne paient pas seulement pour une croissance continue du chiffre d’affaires. Ils paient pour une force soutenue dans le nouvel ARR, une marge brute stable et une levée d’exploitation suffisante pour faire basculer la rentabilité de l’entreprise vers des niveaux positifs importants.

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NASDAQ : CRWD

CrowdStrike

Variation d’aujourd’hui

(-7,95 %) -33,54 $

Prix actuel

388,60 $

Points clés

Capitalisation boursière

98 milliards de dollars

Fourchette journalière

387,11 $ - 431,88 $

Fourchette sur 52 semaines

298,00 $ - 566,90 $

Volume

8,4 millions

Volume moyen

2,8 millions

Marge brute

74,10 %

À la louange de l’entreprise, il y a de grands points positifs dans son modèle économique. La marge brute GAAP sur abonnement de CrowdStrike était de 78 % au troisième trimestre fiscal, et la génération de trésorerie disponible est robuste. Si l’entreprise peut maintenir ces caractéristiques plusieurs années après que sa rentabilité devienne positive, la valorisation de la société de cybersécurité pourrait être justifiée.

Le risque est que la cybersécurité soit à la fois saturée et de plus en plus vendue en bundles. Lorsqu’un outil de sécurité devient partie intégrante d’un accord plus large, vendu par de grands géants technologiques disposant de ressources importantes, les sociétés de cybersécurité pure-play peuvent voir leur prix pressé à la baisse avec le temps.

Ensuite, il y a bien sûr le risque d’exécution, que les investisseurs de CrowdStrike connaissent déjà. La société a engagé des coûts importants liés à l’incident du 19 juillet 2024, lors de la mise à jour du capteur Falcon. De telles situations peuvent entraîner des coûts directs ainsi qu’une friction indirecte dans les discussions commerciales.

Alors, s’agit-il d’une opportunité d’achat ?

Je conseillerais d’éviter d’acheter des actions ici. Les fondamentaux sont solides, mais la valorisation ne laisse pas suffisamment de marge pour d’éventuelles erreurs ou un environnement qui deviendrait plus concurrentiel avec le temps.

Si l’action continue de baisser ou si CrowdStrike parvient à maintenir un ARR net élevé tout en devenant substantiellement rentable, je pourrais envisager de changer d’avis.