NVIDIA « stagnation » pendant plusieurs mois, cette semaine, le « rapport financier le plus important au monde » pourra-t-il faire bouger les choses ?

« Si Nvidia éternuait, tout le monde attraperait un rhume. » C’est ce qu’a déclaré Luke Rahbari, PDG d’Equity Armor Investments.

En tant que pilier incontesté du marché haussier américain des dernières années, le cours de l’action Nvidia a stagné ces derniers mois, avec une hausse de seulement 1,7 % depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, sous-performant de 3,3 % l’indice S&P 500 sur la même période ; depuis le début de 2026, la performance de Nvidia se situe dans la moitié inférieure du S&P 500.

Ce mercredi, Nvidia publiera ses résultats financiers très attendus pour le quatrième trimestre et l’année entière. Le consensus de Wall Street est que : les résultats resteront très solides, voire surpasseront même les prévisions des analystes. Mais dans un contexte où la remise en question de l’IA s’intensifie et où la situation macroéconomique est instable, la vraie question est : « Est-ce que ‘bon’ suffit ? »

La “plus importante publication financière mondiale” peut-elle faire bouger les choses ?

« Sur le plan fondamental, l’histoire de Nvidia reste solide, le problème réside dans la capacité du marché à suivre le rythme. » explique Matt Stucky, gestionnaire de portefeuille en actions chez Northwestern Mutual Wealth Management.

Les investisseurs font face à une « paradoxe des attentes » typique. Bien que le marché anticipe généralement une hausse des prévisions pour les prochains trimestres, l’histoire montre qu’après deux publications de résultats, le cours de Nvidia a toujours été victime de ventes.

Rhys Williams, stratège en chef chez Wayve Capital Management, avertit que le prix pourrait chuter si les résultats ne sont pas « assez bons ».

« Selon nos observations, même si les résultats officiels et les prévisions sont corrects, ils pourraient simplement ne pas atteindre les attentes. »

Ce dilemme n’est pas propre à Nvidia. Les sept géants de la technologie, qui ont longtemps été les principaux contributeurs du marché (Mag7), ont enregistré une baisse globale d’environ 1 % depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, sous-performant l’indice S&P 500.

Derrière cette prudence des investisseurs se cache une inquiétude profonde : celle de savoir si les investissements massifs de ces géants dans l’IA, représentant des centaines de milliards de dollars en Capex, pourront réellement se traduire par des profits concrets. La chute du cours après la publication de résultats solides par Microsoft, par exemple, s’explique par la crainte persistante d’un ralentissement de la croissance d’Azure et de dépenses record.

Vent contraire macroéconomique — Quand l’IA rencontre un 2026 complexe

Outre la correction des valorisations dans le secteur, Nvidia doit également faire face à un environnement macroéconomique complexe.

Le début de 2026 est marqué par une grande incertitude. Sur le plan géopolitique, la menace d’attaques de la part du gouvernement Trump contre l’Iran maintient le marché sous tension ; sur le plan politique, la Cour suprême vient de rejeter la politique tarifaire de Trump — ce qui, bien que généralement favorable aux entreprises américaines, rend l’orientation future de la politique économique de la Maison Blanche difficile à prévoir.

Les données économiques sont également mitigées. Les chiffres publiés vendredi indiquent un ralentissement de la croissance économique, tandis que l’inflation reste tenace. Après une année 2025 faible, le marché du travail montre des signes de stabilisation, mais cela pousse les traders à parier sur une attitude prudente de la Fed quant à de nouvelles baisses de taux.

Dans ce contexte macroéconomique bruyant, il sera difficile pour Nvidia de renverser la tendance avec ses résultats financiers.

Valorisation ou piège à valeur ?

Cependant, cette période de stagnation prolongée n’est pas totalement inutile — elle a permis de faire éclater une partie de la bulle.

Actuellement, le ratio cours/bénéfice anticipé de Nvidia est tombé en dessous de 24, proche du plus bas en cinq ans, bien en dessous de la moyenne de 38 sur cinq ans. Will McMahon, stratège en actions chez MFA Wealth, pense que cette valorisation relativement faible pourrait agir comme un catalyseur pour l’achat :

« Les gens voient toujours Nvidia comme le sauveur du marché, espérant qu’il apaisera la volatilité actuelle. »

Mais une faible valorisation n’est qu’un ticket d’entrée. Pour relancer la hausse, le CEO Jensen Huang doit raconter une nouvelle histoire, notamment en ce qui concerne la défense de la part de marché.

Avec AMD, Amazon, Broadcom et Alphabet (maison mère de Google) qui lancent tous des “puces d’inférence” pour générer des modèles d’IA, la dynamique concurrentielle évolue subtilement. Alec Young, stratège en investissement chez Mapsignals, indique que tant que le marché ne sera pas convaincu que Nvidia pourra maintenir sa part de marché et ses flux de commandes, ses multiples de valorisation continueront d’être comprimés.

Matt Stucky ajoute : « À long terme, la clé pour stimuler l’optimisme réside dans la capacité de Jensen Huang à démontrer que Nvidia conservera sa domination dans le ‘marché de l’inférence’. C’est le cœur de la logique à long terme. »

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