Portefeuille crypto vs. plateforme : le risque de refinancement hypothécaire que vous devriez connaître

L’éclatement de la bulle crypto en 2022 a fait silencieusement acheter de nombreux investisseurs : la baisse des Celsius, la plateforme de voyage numérique — toutes deux étaient des plateformes où les gens pensaient que leurs actifs étaient en sécurité. Ce n’était pas le cas. Toute la situation suscitait une réalité : si vous ne contrôlez pas votre portefeuille crypto, vos actifs appartiennent en réalité à quelqu’un d’autre.

Ce qui s’est passé en 2022 : lorsque la réhypothécation a détruit des plateformes

Souvenez-vous d’un mot : réhypothécation. C’est lorsque une plateforme prend les fonds d’un utilisateur et les prête à quelqu’un d’autre (souvent des hedge funds ou d’autres organismes réglementés par l’État) à un taux d’intérêt plus élevé. La plateforme perçoit la différence et vous verse un certain pourcentage. L’idée commerciale est simple : chaque opération fonctionne bien. Jusqu’à ce qu’elle ne fonctionne plus.

Le réseau Celsius a fait faillite parce qu’ils ont pris un risque trop grand. Une partie de leurs fonds investis dans des protocoles DeFi n’a pas pu être récupérée, mais simplement perdue. Les utilisateurs n’ont pas pu retirer leur argent.

Le cas de Voyager était encore plus direct. Ils ont prêté des centaines de millions de dollars en actifs numériques à Alameda Research (3AC). Quand 3AC a fait faillite, Voyager aussi a fait faillite. Les utilisateurs sont restés sans leur argent.

La réhypothécation : le capital fonctionne deux fois, mais se déprécie deux fois

Supposons que vous déposez 1 BTC sur une plateforme qui offre un rendement annuel de 5 %. Cela semble simple : votre argent croît. Mais que se passe-t-il réellement ?

1. Vous déposez 1 BTC
2. La plateforme reçoit 1 BTC et le prête à un hedge fund avec un rendement de 8 %
3. La plateforme vous verse 5 %
4. La plateforme prélève 3 % pour elle-même

Cette structure de transaction ressemble à une boule de neige russe : plus il y a de couches, plus cela devient risqué. Si le hedge fund (qui détient votre Bitcoin, mais dont il ignore la possession) ne fait pas une bonne opération, votre BTC peut être perdu.

Le risque de réhypothécation : la faillite de la banque

Voici le problème principal : lorsque la plateforme ne rembourse pas la partie emprunteuse, elle ne peut pas vous rembourser. C’est un scénario de faillite bancaire :

plateforme → hedge fund (emprunteur B) → vos actifs deviennent mauvais. Si le hedge fund ne peut pas couvrir ce qu’il a emprunté, toute la chaîne s’effondre.

C’est la santé financière de cette organisation que vous ne connaissez pas. Vous dépendez de ses décisions.

Que se passe-t-il si beaucoup de personnes demandent leur argent en même temps ?

Dans un marché volatil, les utilisateurs décident souvent simultanément de retirer leurs actifs. C’est ce qu’on appelle une course bancaire. Si la plateforme a prêté votre argent dans des prêts à long terme ou des investissements peu liquides, elle ne pourra pas tous les rembourser en même temps.

Que se passe-t-il alors ? Généralement : suspension des opérations, puis faillite.

Débiteur vs. garant : la loi ne va pas vite

Dans les comptes de courtiers traditionnels (par exemple aux États-Unis), une limite de réhypothécation est fixée : pas plus de 140 % du solde total du crédit. Cela est garanti par une assurance.

Dans le secteur crypto ? La réglementation est encore en cours d’élaboration. Beaucoup de plateformes ont menacé dans leurs conditions de service : en déposant vos fonds, vous perdez la propriété de vos actifs. En cas de faillite, le déposant — vous — est souvent considéré comme un « créancier garanti », ce qui ne signifie qu’une chose : vous êtes en dernière position.

Comment réduire le risque de réhypothécation : ma première recommandation simple

La règle la plus importante : notre portefeuille, notre contrôle

La façon la plus efficace d’éviter le risque de réhypothécation est d’utiliser votre propre portefeuille crypto que vous contrôlez seul. Si votre clé privée est en votre possession, personne ne peut prêter votre Bitcoin à quelqu’un d’autre. Le terme « portefeuille personnel » est souvent utilisé ici, car c’est là que tout commence : votre clé, votre propriété.

Deuxième : lisez les petits caractères

Avant de prendre un gros risque de réhypothécation, lisez attentivement les conditions d’utilisation. Recherchez « transfert de droits » ou « droit de mise en gage » — c’est le nom professionnel de la réhypothécation.

Troisième : méfiez-vous des rendements élevés

Soyez sceptique face aux offres de 15 %, 20 % ou plus de rendement annuel. Si une plateforme propose cela, ce rendement est souvent écrit dans la description d’une stratégie de réhypothécation risquée.

Quatrième : utilisez un coffre-fort séparé

Certaines institutions proposent des services de stockage séparé des fonds. C’est important : vos actifs restent isolés des actifs de la plateforme.

La grande leçon : la clé, c’est votre portefeuille personnel

L’attitude face à la réhypothécation est complexe. D’un côté, elle maintient la liquidité du marché et vous permet de générer des revenus avec des actifs inactifs. De l’autre, elle introduit un risque systémique qui peut mener à des faillites et à des pertes de capital.

En fin de compte, c’est votre décision. Mais souvenez-vous de l’ancien adage : « Si la clé est dans votre main, la pièce est dans votre main ». Si vous contrôlez votre portefeuille crypto seul, le risque de réhypothécation ne concerne que ceux qui ont investi dans des plateformes.

La vérité fondamentale : votre portefeuille, votre contrôle, votre sécurité.